中马传动(603767)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，其他收益对净利润有较大贡献
浙江中马传动股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“蒋少一”。公司主要从事汽车变速器及车辆齿轮的研发、生产和销售。公司主要产品为汽车变速器、汽车齿轮、摩托车齿轮和农机齿轮，其中，汽车齿轮包括汽车变速器齿轮、汽车转向器齿轮、汽车油泵轴齿轮及汽车发动机齿轮。
2025年半年度，公司实现营收4.43亿元，同比小幅下降9.87%。扣非净利润1,218.45万元，同比大幅下降68.25%。中马传动2025年半年度净利润1,165.07万元，业绩同比大幅下降70.34%。
主营业务构成
公司主要产品包括汽车变速器和汽车齿轮两项，其中汽车变速器占比63.03%，汽车齿轮占比23.34%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车变速器 | 2.79亿元 | 63.03% | 13.04% |
| 汽车齿轮 | 1.03亿元 | 23.34% | 16.43% |
| 摩托车齿轮 | 5,103.12万元 | 11.53% | 4.77% |
| 其他业务 | 933.17万元 | 2.1% | - |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低9.87%，净利润同比大幅降低70.34%
2025年半年度，中马传动营业总收入为4.43亿元，去年同期为4.91亿元，同比小幅下降9.87%，净利润为1,165.07万元，去年同期为3,928.09万元，同比大幅下降70.34%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1,043.29万元，去年同期为3,681.95万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降71.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.43亿元 | 4.91亿元 | -9.87% |
| 营业成本 | 3.82亿元 | 3.94亿元 | -2.96% |
| 销售费用 | 363.08万元 | 350.48万元 | 3.60% |
| 管理费用 | 2,938.95万元 | 3,127.33万元 | -6.02% |
| 财务费用 | -337.92万元 | -306.25万元 | -10.34% |
| 研发费用 | 1,523.30万元 | 2,303.49万元 | -33.87% |
| 所得税费用 | 415.18万元 | 309.11万元 | 34.32% |
2025年半年度主营业务利润为1,043.29万元，去年同期为3,681.95万元，同比大幅下降71.67%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.43亿元，同比小幅下降9.87%；（2）毛利率本期为13.64%，同比大幅下降了6.14%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
中马传动2025年半年度非主营业务利润为536.97万元，去年同期为555.71万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,043.29万元 | 89.55% | 3,681.95万元 | -71.67% |
| 资产减值损失 | -164.10万元 | -14.09% | -262.66万元 | 37.53% |
| 其他收益 | 731.17万元 | 62.76% | 678.10万元 | 7.83% |
| 其他 | 188.70万元 | 16.20% | 140.74万元 | 34.08% |
| 净利润 | 1,165.07万元 | 100.00% | 3,928.09万元 | -70.34% |
4、研发费用大幅下降
本期研发费用为1,523.30万元，同比大幅下降33.87%。研发费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为816.56万元，去年同期为1,372.73万元，同比大幅下降了40.52%。
（2）物料投入本期为269.93万元，去年同期为457.71万元，同比大幅下降了41.03%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 816.56万元 | 1,372.73万元 |
| 折旧与摊销 | 376.53万元 | 442.67万元 |
| 物料投入 | 269.93万元 | 457.71万元 |
| 其他费用(计算) | 60.28万元 | 30.37万元 |
| 合计 | 1,523.30万元 | 2,303.49万元 |
5、净现金流由正转负
2025年半年度，中马传动净现金流为-2,006.69万元，去年同期为542.69万元，由正转负。
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为731.17万元，占净利润比重为62.76%，较去年同期增加7.83%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减 | 374.74万元 | 283.38万元 |
| 与资产相关的政府补助 | 347.97万元 | 329.45万元 |
| 与收益相关的政府补助 | 8.46万元 | 65.27万元 |
| 合计 | 731.17万元 | 678.10万元 |
行业分析
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