西宁特钢(600117)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，65MW亚临界节能降碳绿色环保综合发电项目投产
西宁特殊钢股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“张志祥”。公司主要从事黑色金属的冶炼和压延加工业务。主要品种有碳结钢、碳工钢、合结钢、合工钢、轴承钢、模具钢、不锈钢、弹簧钢、高性能建筑用钢。
2025年半年度，公司实现营收28.86亿元，同比小幅增长7.00%。扣非净利润-2.48亿元，较去年同期亏损有所减小。西宁特钢2025年半年度净利润-3.42亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
公司的主要业务为商贸及其他-分部，占比高达2.78%，其中钢材销售收入为第一大收入来源，占比87.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房地产开发及销售分部 | 1.50亿元 | 5.19% | 39.99% |
| 其他业务 | 26.56亿元 | 92.03% | - |
| 商贸及其他-分部 | 8,029.61万元 | 2.78% | -0.92% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钢材销售收入 | 25.33亿元 | 87.75% | -4.90% |
| 商品房销售收入 | 1.50亿元 | 5.19% | 39.99% |
| 其他业务 | 1.23亿元 | 4.27% | 0.48% |
| 钢铁制品等贸易收入 | 8,029.61万元 | 2.78% | -0.92% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-3.42亿元，去年同期-4.05亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,726.77万元，去年同期收益216.00万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-3.08亿元，去年同期为-3.59亿元，亏损有所减小；（2）营业外利润本期为160.90万元，去年同期为-1,477.82万元，扭亏为盈；（3）资产减值损失本期损失3,023.04万元，去年同期损失4,125.44万元，同比下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.86亿元 | 26.97亿元 | 7.00% |
| 营业成本 | 29.50亿元 | 28.25亿元 | 4.44% |
| 销售费用 | 2,303.89万元 | 1,614.81万元 | 42.67% |
| 管理费用 | 9,824.13万元 | 9,751.75万元 | 0.74% |
| 财务费用 | 8,079.06万元 | 7,870.48万元 | 2.65% |
| 研发费用 | 591.24万元 | 380.02万元 | 55.58% |
| 所得税费用 | 1,726.77万元 | -216.00万元 | 899.43% |
2025年半年度主营业务利润为-3.08亿元，去年同期为-3.59亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为28.86亿元，同比小幅增长7.00%；（2）毛利率本期为-2.23%，同比大幅增长了2.51%。
公司回报股东能力明显不足
公司从1997年上市以来，累计分红仅3.85亿元，但从市场上融资19.95亿元，且在2013年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2013-03 | 963.59万元 | 0.31% | 32.5% |
| 2 | 2010-04 | 3,706.10万元 | 0.72% | 100% |
| 3 | 2003-02 | 3.03亿元 | 7.45% | 266.26% |
| 4 | 2001-04 | 3,493.32万元 | 0.71% | 42.28% |
| 累计分红金额 | 3.85亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 17.31亿元 |
| 2 | 配股 | 2000 | 2.64亿元 |
| 累计融资金额 | 19.95亿元 |
65MW亚临界节能降碳绿色环保综合发电项目投产
2025半年度，西宁特钢在建工程余额合计9,426.34万元，相较期初的1.98亿元大幅下降了52.31%。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 65MW亚临界节能降碳绿色环保综合发电项目 | - | 1.04亿元 | 2.73亿元 | 100% |
65MW亚临界节能降碳绿色环保综合发电项目（转入固定资产项目）
建设目标：西宁特钢65MW亚临界节能降碳绿色环保综合再利用(余热余能)发电项目旨在通过高效利用富余高炉煤气，实现能源的节约与环境改善。项目致力于将企业自发电率提升至50%以上，同时减少对外部电网的依赖，为企业提供更加稳定和安全的电力供应。
建设内容：该项目包括了采用先进的亚临界技术建设一座装机容量为65MW的发电厂。它特别强调了超低排放技术的应用，如SO₂≤35mg/m³、NOx≤50mg/m³，以达到国家规定的环保标准。此外，还涉及到了蒸汽、软水及氮气等辅助设施的建设工作，确保整个系统的高效运行。
建设时间和周期：西宁特钢65MW亚临界节能降碳绿色环保综合再利用(余热余能)发电项目于2024年3月1日正式启动，并在经历约一年左右的时间后，于2025年4月成功点火并网发电。整个建设过程历时大约13个月。
预期收益：项目预计每年可输出约4.535亿千瓦时清洁电力，按照工业电价0.5元/度计算，年收益可达约2.27亿元人民币。此外，通过减少外购电，每年还能节省电费支出超过1.5亿元人民币。与此同时，项目有助于降低企业运营成本，减少温室气体排放，对促进青海省乃至全国钢铁行业的绿色转型具有重要意义。
行业分析
1、行业发展趋势
西宁特钢属于特殊钢（特钢）行业，专注于高性能合金钢及特种钢材的生产与研发。 近三年中国特钢行业市场规模从2020年2568亿元增长至2023年超4000亿元，年均复合增速超15%，主要受益于高端制造业升级及新能源、航空航天等领域需求扩张。未来行业将加速向高附加值产品转型，政策推动下，2025年高端特钢占比有望突破40%，市场空间或达6000亿元，集中度提升与技术创新为核心趋势。
2、市场地位及占有率
西宁特钢位列国内特钢行业第二梯队，区域布局集中于西部地区，2024年特钢产量约120万吨，市场份额约3%，在轴承钢、模具钢等细分领域具备竞争优势，但综合市占率显著低于头部企业。
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