2025年半年度，公司实现营收9,593.47万元，同比增长29.68%。扣非净利润-2,143.71万元，较去年同期亏损增大。*ST恒久2025年半年度净利润-2,279.32万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,346.61万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主要业务为制造业，占比高达78.28%，主要产品包括激光OPC鼓和光伏发电项目EPC业务两项，其中激光OPC鼓占比78.28%，光伏发电项目EPC业务占比15.26%。

2025年半年度公司营收9,593.47万元，与去年同期的7,398.05万元相比，增长了29.68%。

营收增长的主要原因是：

（1）本期新增“光伏发电项目EPC业务”，营收1,464.43万元。

（2）激光OPC鼓本期营收7,510.08万元，去年同期为7,089.75万元，同比小幅增长了5.93%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的10.54%，同比下降到了今年的8.61%，主要是因为激光OPC鼓本期毛利率7.81%，去年同期为9.9%，同比下降21.11%。

产品毛利率方面，虽然激光OPC鼓营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023-2025年半年度激光OPC鼓毛利率呈大幅下降趋势，从2023年半年度的16.37%，大幅下降到2025年半年度的7.81%。

从地区营收情况上来看，2023-2025年半年度公司国内销售大幅增长，2023年半年度国内销售4,400.60万元，2024年半年度增长30.16%，2025年半年度增长30.59%，同期2023年半年度海外销售2,377.18万元，2024年半年度下降39.98%，2025年半年度增长17.01%。2023-2025年半年度，国内营收占比从64.93%增长到77.97%，海外营收占比从35.07%下降到22.03%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从12.46%下降到4.91%。

2025年半年度，*ST恒久营业总收入为9,593.47万元，去年同期为7,398.05万元，同比增长29.68%，净利润为-2,279.32万元，去年同期为-1,343.61万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然所得税费用本期收益37.82万元，去年同期支出150.88万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-2,080.45万元，去年同期为-1,184.93万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失386.87万元，去年同期损失88.67万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2025年半年度主营业务利润为-2,080.45万元，去年同期为-1,184.93万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为9,593.47万元，同比增长29.68%，不过毛利率本期为8.61%，同比下降了1.93%，导致主营业务利润亏损增大。

本期管理费用为1,622.64万元，同比大幅增长58.37%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然工资薪酬本期为516.28万元，去年同期为567.90万元，同比小幅下降了9.09%；

但是（1）服务费本期为431.61万元，去年同期为194.33万元，同比大幅增长了122.1%；（2）折旧费本期为153.78万元，去年同期为81.62万元，同比大幅增长了88.42%；（3）诉讼费本期为91.71万元，去年同期为-；（4）股份支付本期为71.19万元，去年同期为-。

在2025年半年度报告中，ST恒久用于金融投资的资产为3,581.16万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为35.16万元。

2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于投资银行理财产品取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2023年中的6,933.55万元下滑至2025年中的3,581.16万元，变化率为-48.35%，且企业的金融投资收益持续小幅下滑，由2023年中的43.69万元小幅下滑至2025年中的35.16万元，变化率为-19.52%。

2025年半年度，ST恒久资产减值损失386.87万元，其中主要是存货跌价准备减值合计393.64万元。

2025年半年度，企业存货周转率为1.08，在2023年半年度到2025年半年度ST恒久存货周转率从0.70大幅提升到了1.08，存货周转天数从257天减少到了166天。2025年半年度ST恒久存货余额合计8,306.25万元，占总资产的20.44%。

在2025年半年度报告中，ST恒久形成的商誉为5,578.56万元，占净资产的17.24%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为福建闽保信息技术有限公司和上海憬芯科技有限公司。

2025年中报实际净利润为22.52万元，同比扭亏为盈，增长131.74%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2019年末，企业斥资1.4亿元的对价收购福建闽保信息技术有限公司71.26%的股份，但其71.26%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,388.35万元，也就是说这笔收购的溢价率高达312.19%，形成的商誉高达1.06亿元，占当年净资产的22.56%。

福建闽保信息技术有限公司承诺在2019年至2024年实现业绩分别不低于1,500万元、2,200万元、2,860万元、3,718万元、4,450万元、5,080万元，累计不低于1.98亿元。实际2019-2024年末产生的业绩为1,525.37万元、2,506.45万元、-4,359.56万元、-2,488万元、-667.43万元、523.13万元，累计-2,960.04万元，未完成承诺。

福建闽保信息技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。