北斗星通(002151)2025年中报深度解读：产品销售收入的大幅增长推动公司营收的增长，归母净利润依赖于政府补助
北京北斗星通导航技术股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“周儒欣”。公司的主营业务涵盖卫星导航、无线通讯和汽车智能网联三个行业领域。公司的主要产品及服务为导航芯片/模块/板卡系列产品、导航定位天线及通讯产品、微波陶瓷元器件及组件产品、行业终端产品。
2025年半年度，公司实现营收8.92亿元，同比增长29.67%。扣非净利润-3,402.11万元，较去年同期亏损有所减小。北斗星通2025年半年度净利润-354.99万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
产品销售收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司主要从事芯片及数据服务、导航产品、陶瓷元器件，其中产品销售为第一大收入来源，占比95.95%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 芯片及数据服务 | 4.71亿元 | 52.75% | 44.58% |
| 导航产品 | 3.36亿元 | 37.71% | 32.04% |
| 陶瓷元器件 | 8,512.79万元 | 9.54% | 12.85% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 产品销售 | 8.56亿元 | 95.95% | 37.38% |
| 服务收入 | 3,603.20万元 | 4.04% | - |
| 其他业务 | 9.50万元 | 0.01% | - |
2、产品销售收入的大幅增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收8.92亿元，与去年同期的6.88亿元相比，增长了29.67%，主要是因为产品销售本期营收8.56亿元，去年同期为5.71亿元，同比大幅增长了49.83%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 产品销售 | 8.56亿元 | 5.71亿元 | 49.83% |
| 系统应用 | 9.50万元 | 8,369.82万元 | -99.89% |
| 其他业务 | 3,603.20万元 | 3,302.35万元 | - |
| 合计 | 8.92亿元 | 6.88亿元 | 29.67% |
3、产品销售毛利率小幅下降
2025年半年度公司毛利率为36.82%，同比去年的36.22%基本持平。产品毛利率方面，虽然产品销售营收额在增长，但是毛利率却在下降。2025年半年度产品销售毛利率为37.38%，同比小幅下降6.15%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加29.67%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，北斗星通营业总收入为8.92亿元，去年同期为6.88亿元，同比增长29.67%，净利润为-354.99万元，去年同期为-6,915.36万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然投资收益本期为1,347.89万元，去年同期为3,315.67万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-8,954.38万元，去年同期为-1.30亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为6,265.71万元，去年同期为3,885.22万元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期收益1,867.09万元，去年同期收益296.62万元，同比大幅增长；（4）信用减值损失本期收益242.74万元，去年同期损失1,123.76万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.92亿元 | 6.88亿元 | 29.67% |
| 营业成本 | 5.64亿元 | 4.39亿元 | 28.44% |
| 销售费用 | 9,210.25万元 | 8,051.46万元 | 14.39% |
| 管理费用 | 1.61亿元 | 1.70亿元 | -4.99% |
| 财务费用 | 6.50万元 | -402.62万元 | 101.61% |
| 研发费用 | 1.58亿元 | 1.26亿元 | 25.26% |
| 所得税费用 | -1,867.09万元 | -296.62万元 | -529.45% |
2025年半年度主营业务利润为-8,954.38万元，去年同期为-1.30亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为8.92亿元，同比增长29.67%；（2）毛利率本期为36.82%，同比有所增长了0.60%。
3、非主营业务利润同比增长
北斗星通2025年半年度非主营业务利润为6,732.30万元，去年同期为5,751.30万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,954.38万元 | 2522.41% | -1.30亿元 | 30.93% |
| 投资收益 | 1,347.89万元 | -379.69% | 3,315.67万元 | -59.35% |
| 公允价值变动收益 | 181.71万元 | -51.19% | - | |
| 资产减值损失 | -1,332.11万元 | 375.25% | -375.70万元 | -254.56% |
| 其他收益 | 6,265.71万元 | -1765.02% | 3,885.22万元 | 61.27% |
| 信用减值损失 | 242.74万元 | -68.38% | -1,123.76万元 | 121.60% |
| 其他 | 88.76万元 | -25.00% | 147.24万元 | -39.72% |
| 净利润 | -354.99万元 | 100.00% | -6,915.36万元 | 94.87% |
归母净利润依赖于政府补助
北斗星通2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为141.80万元，非经常性损益为3,543.92万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 3,147.82万元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 906.11万元 |
| 其他 | -510.01万元 |
| 合计 | 3,543.92万元 |
（一）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为4,871.45万元，占归母净利润141.80万元的3435.37%，其中非经常性损益的政府补助金额为3,147.82万元。
(2)本期共收到政府补助1.47亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 9,789.94万元 |
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 4,871.45万元 |
| 小计 | 1.47亿元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 经信局 | 1,456.01万元 |
| 流片补贴 | 810.35万元 |
| 专精特新“小巨人”补贴 | 350.94万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.86亿元，留存计入以后年度利润。
（二）委托他人投资或管理资产的损益
委托他人投资或管理资产的损益主要构成是购买银行理财产品收益。
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产12.36%，投资主体的重心由风险投资转变为衍生金融投资
在2025年半年度报告中，北斗星通用于金融投资的资产为8.02亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为906.11万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 6.57亿元 |
| 其他 | 1.45亿元 |
| 合计 | 8.02亿元 |
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 国汽(北京)智能网联汽车研究院有限公司 | 8,237.62万元 |
| 广东万嘉通通信科技有限公司 | 4,789.2万元 |
| 其他 | 1,887.61万元 |
| 合计 | 1.49亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 724.4万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 181.71万元 |
| 合计 | 906.11万元 |
2、金融投资资产同比大额增长
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了6.53亿元，变化率为437.56%。
对外股权投资资产逐年递增，收益同比盈利大幅缩小
在2025半年度报告中，北斗星通用于对外股权投资的资产为6.52亿元，对外股权投资所产生的收益为623.48万元，占净利润-354.99万元的-175.63%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 北斗智联科技有限公司 | 3.2亿元 | 856.29万元 |
| 昆仑北斗智能科技有限责任公司 | 1,523.97万元 | -407.32万元 |
| 深圳市华云通达通 | 1,512.15万元 | 150.72万元 |
| 北京北斗海松产业发展投资中心（有限合伙） | 1.79亿元 | -141.03万元 |
| 其他 | 1.22亿元 | 164.82万元 |
| 合计 | 6.52亿元 | 623.48万元 |
对外股权投资资产逐年递增，收益同比去年盈利缩小
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2021年中的1.38亿元增长至2025年中的6.52亿元，增长率为372.62%。而企业的对外股权投资收益为623.48万元，相比去年同期大幅下滑了1,445.03万元，变化率为-69.86%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2021年中 | 1.38亿元 |
| 2022年中 | 2.55亿元 |
| 2023年中 | 2.95亿元 |
| 2024年中 | 6.08亿元 |
| 2025年中 | 6.52亿元 |
应收账款周转率大幅增长，坏账收回提高利润
2025半年度，企业应收账款合计6.44亿元，占总资产的9.93%，相较于去年同期的8.17亿元减少21.15%。
1、冲回利润143.02万元，收回坏账提高利润
2025年半年度，企业信用减值冲回利润242.74万元，其中主要是应收账款坏账损失143.02万元。
2、应收账款周转率大幅增长，回款周期大幅减少
本期，企业应收账款周转率为1.32。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.83大幅增长到了1.32，平均回款时间从216天减少到了136天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2025年中计提坏账143.02万元。）
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率大幅提升
坏账损失1,332.11万元，严重影响利润
2025年半年度，北斗星通资产减值损失1,332.11万元，导致企业净利润从盈利977.11万元下降至亏损354.99万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,332.11万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -354.99万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,332.11万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,332.11万元 |
其中，原材料，库存商品本期分别计提794.53万元，316.97万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 原材料 | 794.53万元 |
| 库存商品 | 316.97万元 |
目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为2.44亿元，1.97亿元，应注意后续的减值风险。
2025年半年度，企业存货周转率为1.35，在2024年半年度到2025年半年度北斗星通存货周转率从1.02大幅提升到了1.35，存货周转天数从176天减少到了133天。2025年半年度北斗星通存货余额合计7.42亿元，占总资产的13.10%，同比去年的6.85亿元小幅增长8.22%。
（注：2021年中计提存货减值20.40万元，2022年中计提存货减值420.30万元，2023年中计提存货减值888.26万元，2024年中计提存货减值375.70万元，2025年中计提存货减值1332.11万元。）
商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，北斗星通形成的商誉为6.69亿元，占净资产的12.45%。
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