中一科技(301150)2025年中报深度解读：锂电铜箔毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，金融投资回报率低
湖北中一科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“汪立”。公司主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，下辖云梦、安陆两大电解铜箔生产基地。主要产品按应用领域分类包括锂电铜箔和标准铜箔。
2025年半年度，公司实现营收26.77亿元，同比增长21.04%。扣非净利润-506.78万元，较去年同期亏损有所减小。中一科技2025年半年度净利润1,531.31万元，业绩扭亏为盈。
锂电铜箔毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业，主要产品包括锂电铜箔和电子电路铜箔两项，其中锂电铜箔占比78.92%，电子电路铜箔占比20.67%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 26.77亿元 | 100.0% | 5.25% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 锂电铜箔 | 21.12亿元 | 78.92% | 5.16% |
| 电子电路铜箔 | 5.53亿元 | 20.67% | 3.95% |
| 其他业务 | 1,101.43万元 | 0.41% | 87.45% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 10.61亿元 | 39.63% | 5.00% |
| 华中地区 | 7.07亿元 | 26.4% | 6.82% |
| 西南地区 | 4.51亿元 | 16.83% | 4.82% |
| 华南地区 | 3.89亿元 | 14.54% | 3.87% |
| 西北地区 | 4,931.61万元 | 1.84% | 6.28% |
| 其他业务 | 2,027.91万元 | 0.76% | - |
2、锂电铜箔收入的增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收26.77亿元，与去年同期的22.11亿元相比，增长了21.04%，主要是因为锂电铜箔本期营收21.12亿元，去年同期为17.09亿元，同比增长了23.63%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 锂电铜箔 | 21.12亿元 | 17.09亿元 | 23.63% |
| 电子电路铜箔 | 5.53亿元 | 4.91亿元 | 12.78% |
| 其他 | 1,101.43万元 | 1,218.53万元 | -9.61% |
| 合计 | 26.77亿元 | 22.11亿元 | 21.04% |
3、锂电铜箔毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的2.39%，同比大幅增长到了今年的5.25%，主要是因为锂电铜箔本期毛利率5.16%，去年同期为1.73%，同比大幅增长198.27%。
4、华南地区销售额大幅下降
国内地区方面，华南地区的销售额同比大幅下降51.31%，比重从上期的36.15%大幅下降到了本期的14.54%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加21.04%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，中一科技营业总收入为26.77亿元，去年同期为22.12亿元，同比增长21.04%，净利润为1,531.31万元，去年同期为-5,238.37万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为-1,350.06万元，去年同期为-7,593.13万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.77亿元 | 22.12亿元 | 21.04% |
| 营业成本 | 25.36亿元 | 21.59亿元 | 17.49% |
| 销售费用 | 670.49万元 | 589.78万元 | 13.69% |
| 管理费用 | 3,521.54万元 | 2,694.46万元 | 30.70% |
| 财务费用 | 1,937.82万元 | 971.19万元 | 99.53% |
| 研发费用 | 8,583.15万元 | 8,253.88万元 | 3.99% |
| 所得税费用 | -571.72万元 | -330.16万元 | -73.17% |
2025年半年度主营业务利润为-1,350.06万元，去年同期为-7,593.13万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为26.77亿元，同比增长21.04%；（2）毛利率本期为5.25%，同比大幅增长了2.86%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
中一科技2025年半年度非主营业务利润为2,309.64万元，去年同期为2,024.61万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,350.06万元 | -88.16% | -7,593.13万元 | 82.22% |
| 投资收益 | 389.50万元 | 25.44% | 599.17万元 | -34.99% |
| 公允价值变动收益 | 1,556.29万元 | 101.63% | 1,494.97万元 | 4.10% |
| 其他收益 | 2,199.73万元 | 143.65% | 2,698.27万元 | -18.48% |
| 信用减值损失 | -1,658.65万元 | -108.32% | -2,347.84万元 | 29.35% |
| 其他 | -149.85万元 | -9.79% | -417.76万元 | 64.13% |
| 净利润 | 1,531.31万元 | 100.00% | -5,238.37万元 | 129.23% |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产17.16%，收益占净利润127.07%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，中一科技用于金融投资的资产为11.36亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,945.8万元，是净利润1,531.31万元的1.27倍。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 大额存单 | 11.36亿元 |
| 合计 | 11.36亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 389.5万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 1,556.29万元 |
| 合计 | 1,945.8万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2023年中的13.81亿元下滑至2025年中的11.36亿元，变化率为-17.76%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2023年中 | 13.81亿元 |
| 2024年中 | 11.36亿元 |
| 2025年中 | 11.36亿元 |
增值税加计抵减对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为2,199.73万元，占净利润比重为143.65%，较去年同期减少18.48%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减 | 1,798.55万元 | 1,999.37万元 |
| 政府补助 | 395.64万元 | 697.21万元 |
| 代扣个人所得税手续费返还 | 5.54万元 | 1.69万元 |
| 合计 | 2,199.73万元 | 2,698.27万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率持续下降
2025半年度，企业应收账款合计17.02亿元，占总资产的25.71%，相较于去年同期的11.78亿元大幅增长44.43%。
1、坏账损失1,658.53万元，大幅拉低利润
2025年半年度，企业信用减值损失1,658.65万元，导致企业净利润从盈利3,189.95万元下降至盈利1,531.31万元，其中主要是应收账款坏账损失1,658.53万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,531.31万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1,658.65万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1,658.53万元 |
坏账准备中计提的坏账准备共计1,658.53万元，占整个坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 转销或核销 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 1,658.53万元 | 0.00万元 | 583.85万元 | 1,658.53万元 |
| 合计 | 1,658.53万元 | 0.00万元 | 583.85万元 | 1,658.53万元 |
2、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为1.73。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从55天增加到了104天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
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