曙光股份(600303)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势，存货周转率大幅提升
辽宁曙光汽车集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“梁梓”。公司主营业务分为轻型车业务、商用车业务和车桥等汽车零配件业务三大板块。公司拥有"黄海客车"和"曙光车桥"两大中国名牌产品，"黄海客车"还获得了中国驰名商标称号，具有较高的行业地位和品牌优势。
2025年半年度，公司实现营收8.66亿元，同比大幅增长32.64%。扣非净利润-1.46亿元，较去年同期亏损增大。曙光股份2025年半年度净利润-1.48亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司的主要业务为销售商品，占比高达98.88%，主要产品包括车桥和整车两项，其中车桥占比60.18%，整车占比26.09%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售商品 | 8.56亿元 | 98.88% | 2.21% |
| 提供劳务 | 969.36万元 | 1.12% | 70.04% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 车桥 | 5.21亿元 | 60.18% | 5.51% |
| 整车 | 2.26亿元 | 26.09% | -8.83% |
| 其他 | 6,261.98万元 | 7.23% | 10.77% |
| 零部件 | 5,626.16万元 | 6.5% | 18.07% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加32.64%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，曙光股份营业总收入为8.66亿元，去年同期为6.53亿元，同比大幅增长32.64%，净利润为-1.48亿元，去年同期为-1.39亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1.32亿元，去年同期为-1.38亿元，亏损有所减小；
但是信用减值损失本期损失2,932.52万元，去年同期损失625.61万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.66亿元 | 6.53亿元 | 32.64% |
| 营业成本 | 8.40亿元 | 6.36亿元 | 31.97% |
| 销售费用 | 2,370.93万元 | 2,510.27万元 | -5.55% |
| 管理费用 | 7,055.80万元 | 6,968.64万元 | 1.25% |
| 财务费用 | 1,616.76万元 | 778.50万元 | 107.68% |
| 研发费用 | 2,931.70万元 | 3,445.19万元 | -14.91% |
| 所得税费用 | -38.01万元 | 300.23万元 | -112.66% |
2025年半年度主营业务利润为-1.32亿元，去年同期为-1.38亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为8.66亿元，同比大幅增长32.64%；（2）毛利率本期为2.97%，同比增长了0.49%。
3、财务费用大幅增长
本期财务费用为1,616.76万元，同比大幅增长107.68%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息支出本期为1,875.00万元，去年同期为1,490.93万元，同比增长了25.76%。
（2）利息收入本期为315.79万元，去年同期为695.64万元，同比大幅下降了54.6%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,875.00万元 | 1,490.93万元 |
| 减：利息收入 | -315.79万元 | -695.64万元 |
| 其他费用(计算) | 57.56万元 | -16.78万元 |
| 合计 | 1,616.76万元 | 778.50万元 |
存货周转率大幅提升
2025年半年度，企业存货周转率为3.24，在2024年半年度到2025年半年度曙光股份存货周转率从2.19大幅提升到了3.24，存货周转天数从82天减少到了55天。2025年半年度曙光股份存货余额合计2.80亿元，占总资产的8.77%，同比去年的3.17亿元小幅下降11.78%。
（注：2022年中计提存货减值297.18万元，2025年中计提存货减值667.51万元。）
应收账款周转率增长
2025半年度，企业应收账款合计3.59亿元，占总资产的10.32%，相较于去年同期的3.57亿元基本不变。
1、应收账款周转率增长，回款周期减少
本期，企业应收账款周转率为2.19。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.83增长到了2.19，平均回款时间从98天减少到了82天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2021年中计提坏账464.64万元，2022年中计提坏账777.48万元，2023年中计提坏账249.54万元，2024年中计提坏账176.48万元，2025年中计提坏账699.78万元。）
2、三年以上账龄占比下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为60.84%，6.31%和32.85%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从45.22%上涨到60.84%。三年以上应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从45.78%下降到32.85%。一年以内的应收账款占比有明显升高，三年以上占比明显下降。
在建鸭绿江大桥口岸项目
2025半年度，曙光股份在建工程余额合计3.06亿元。主要在建的重要工程是鸭绿江大桥口岸项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 鸭绿江大桥口岸项目 | 2.74亿元 | 87.29万元 | - | 77.00% |
鸭绿江大桥口岸项目（大额在建项目）
建设目标：提升区域经济合作水平，促进跨境贸易便利化，加强与邻国的交通连接，支持地方经济发展。
建设内容：新建或扩建鸭绿江大桥及相关口岸配套设施，包括但不限于桥梁主体结构、道路连接线、边检站、货物检查区等基础设施建设。
建设时间和周期：假设该项目从2025年初开始规划，预计整个建设过程持续约3-4年时间，直至所有设施完善并投入使用。
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