合锻智能(603011)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，商誉占有一定比重
合肥合锻智能制造股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“严建文”。公司的主营业务是为客户提供液压机、机械压力机、色选机、移动式破碎筛分装备、智能化集成控制及新材料等产品及服务。公司的主要产品为液压机、机压机、色选机。
2025年半年度，公司实现营收9.82亿元，同比小幅增长8.23%。扣非净利润961.86万元，同比增长27.56%。合锻智能2025年半年度净利润921.25万元，业绩同比小幅下降13.57%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,612.78万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括色选机和液压机两项，其中色选机占比49.80%，液压机占比30.93%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 色选机 | 4.89亿元 | 49.8% | 45.76% |
| 液压机 | 3.04亿元 | 30.93% | 2.95% |
| 机压机 | 1.46亿元 | 14.87% | 4.47% |
| 其他业务 | 3,558.19万元 | 3.62% | 31.99% |
| 其他 | 763.96万元 | 0.78% | 79.81% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降13.57%
本期净利润为921.25万元，去年同期1,065.93万元，同比小幅下降13.57%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为3,265.94万元，去年同期为1,898.05万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,156.08万元，去年同期为1,508.03万元，同比大幅增长。
但是信用减值损失本期损失1,934.17万元，去年同期损失116.56万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长72.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.82亿元 | 9.08亿元 | 8.23% |
| 营业成本 | 7.26亿元 | 6.82亿元 | 6.30% |
| 销售费用 | 7,140.16万元 | 7,037.81万元 | 1.45% |
| 管理费用 | 7,470.44万元 | 6,687.75万元 | 11.70% |
| 财务费用 | 902.57万元 | 983.64万元 | -8.24% |
| 研发费用 | 6,198.04万元 | 5,020.14万元 | 23.46% |
| 所得税费用 | 1,070.83万元 | 803.48万元 | 33.27% |
2025年半年度主营业务利润为3,265.94万元，去年同期为1,898.05万元，同比大幅增长72.07%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为9.82亿元，同比小幅增长8.23%；（2）毛利率本期为26.15%，同比小幅增长了1.34%。
3、非主营业务利润亏损增大
合锻智能2025年半年度非主营业务利润为-1,273.86万元，去年同期为-28.64万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,265.94万元 | 354.51% | 1,898.05万元 | 72.07% |
| 投资收益 | -612.75万元 | -66.51% | -736.02万元 | 16.75% |
| 资产减值损失 | -389.67万元 | -42.30% | -726.84万元 | 46.39% |
| 营业外支出 | 575.54万元 | 62.47% | 41.38万元 | 1290.87% |
| 其他收益 | 2,156.08万元 | 234.04% | 1,508.03万元 | 42.97% |
| 信用减值损失 | -1,934.17万元 | -209.95% | -116.56万元 | -1559.36% |
| 其他 | 82.19万元 | 8.92% | 19.28万元 | 326.41% |
| 净利润 | 921.25万元 | 100.00% | 1,065.93万元 | -13.57% |
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为5.21亿元，占净资产的24.17%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 5.21亿元 | |
| 商誉总额 | 5.21亿元 |
商誉占有一定比重。
公司回报股东能力较为不足
公司上市12年来虽然坚持分红8年，但累计分红金额仅1.72亿元，而累计募资金额却有14.97亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2022-08 | 1,483.24万元 | -- | 21.43% |
| 2 | 2022-08 | 1,483.24万元 | 0.35% | 21.43% |
| 3 | 2020-05 | 885.39万元 | 0.39% | 33.33% |
| 4 | 2019-04 | 4,869.64万元 | 2.04% | 100% |
| 5 | 2018-04 | 2,230.99万元 | 0.69% | 55.56% |
| 6 | 2017-03 | 2,230.99万元 | 0.46% | 38.46% |
| 7 | 2016-03 | 2,180.75万元 | 0.52% | 73.33% |
| 8 | 2015-04 | 1,795.00万元 | 0.37% | 50% |
| 累计分红金额 | 1.72亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 4.34亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 6.50亿元 |
| 3 | 增发 | 2016 | 4.13亿元 |
| 累计融资金额 | 14.97亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
合锻智能属于专用设备制造业，主要从事液压机、机械压力机及相关智能成形装备的研发生产。 专用设备制造业近三年受益于智能制造升级及高端装备需求增长，整体市场规模年均增速约8%-10%。2024年行业规模预计突破1.2万亿元，未来趋势聚焦智能化、精密化与绿色化，新能源及汽车轻量化领域将成为核心增长点，预计2025年市场空间达1.5万亿元。
2、市场地位及占有率
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