中曼石油(603619)2025年中报深度解读：资产负债率同比下降，主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
中曼石油天然气集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李春第”。公司总部坐落于上海浦东陆家嘴金融贸易区，是一家以创建跨国能源公司为企业愿景的石油天然气企业。主要经营：石油钻井大包工程服务、石油装备制造、地质勘查工程、国际贸易、石油天然气勘探开发、车用天然气销售、装置安装和技术服务等。
2025年半年度，公司实现营收19.81亿元，同比小幅增长3.30%。扣非净利润2.91亿元，同比大幅下降30.38%。中曼石油2025年半年度净利润3.18亿元，业绩同比下降27.86%。本期经营活动产生的现金流净额为4.29亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、营业总收入同比小幅增加3.30%，净利润同比降低27.86%
2025年半年度，中曼石油营业总收入为19.81亿元，去年同期为19.18亿元，同比小幅增长3.30%，净利润为3.18亿元，去年同期为4.41亿元，同比下降27.86%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为4.42亿元，去年同期为5.46亿元，同比下降；（2）所得税费用本期支出1.23亿元，去年同期支出1.04亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比下降18.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.81亿元 | 19.18亿元 | 3.30% |
| 营业成本 | 11.10亿元 | 10.18亿元 | 9.00% |
| 销售费用 | 3,354.17万元 | 2,755.67万元 | 21.72% |
| 管理费用 | 1.51亿元 | 8,768.57万元 | 72.11% |
| 财务费用 | 1.14亿元 | 1.09亿元 | 5.23% |
| 研发费用 | 6,903.71万元 | 5,638.22万元 | 22.45% |
| 所得税费用 | 1.23亿元 | 1.04亿元 | 17.87% |
2025年半年度主营业务利润为4.42亿元，去年同期为5.46亿元，同比下降18.94%。
虽然营业总收入本期为19.81亿元，同比小幅增长3.30%，不过（1）管理费用本期为1.51亿元，同比大幅增长72.11%；（2）毛利率本期为44.00%，同比小幅下降了2.93%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2025年半年度，中曼石油净现金流为-1.16亿元，去年同期为3,670.22万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为30.59亿元，同比增长26.57%；（2）取得借款收到的现金本期为16.12亿元，同比增长28.73%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为14.28亿元，同比大幅增长126.39%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为17.72亿元，同比大幅增长69.00%。
资产负债率同比下降
2025年半年度，企业资产负债率为64.13%，去年同期为70.61%，同比小幅下降了6.48%。
1、负债增加原因
中曼石油负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5.72亿元，去年同期流出4.94亿元，同比增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.72亿元，同比大幅增长。
2、有息负债近9年呈现上升趋势
有息负债从2017年半年度到2025年半年度近9年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
行业分析
1、行业发展趋势
中曼石油属于油气开采及服务行业 油气开采及服务行业近三年受国际油价波动、环保政策及能源转型影响呈结构性调整，2024年国内能源行业供给侧改革深化，上游勘探开发投资保持韧性，页岩油、非常规油气资源开发提速，行业智能化升级趋势显著。未来市场空间仍将依赖油气价格中枢及低碳技术应用，预计2025年上游资本开支同比增速维持在5%-8%，传统开采企业向综合能源服务转型
2、市场地位及占有率
中曼石油在国内民营油气开采企业中处于第二梯队，2024年通过优化成本结构和工艺技术提升产能效率，但市场份额不足2%，显著低于国有龙头企业，其核心竞争力体现在新疆温宿区块的规模化开采及海外项目运营经验
3、主要竞争对手
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