沃顿科技(000920)2025年中报深度解读：膜产品收入的小幅增长推动公司营收的增长，净利润近5年整体呈现上升趋势
沃顿科技股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为反渗透膜、纳滤膜、超滤膜等分离膜产品的研发、制造和销售。主要产品有复合反渗透膜、纳滤膜、超滤膜。
2025年半年度，公司实现营收8.80亿元，同比增长18.95%。扣非净利润1.23亿元，同比增长28.31%。沃顿科技2025年半年度净利润1.29亿元，业绩同比增长28.43%。本期经营活动产生的现金流净额为2,451.21万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
膜产品收入的小幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为其他化学品制造业，占比高达62.64%，主要产品包括膜产品和植物纤维制品两项，其中膜产品占比62.64%，植物纤维制品占比22.95%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 其他化学品制造业 | 5.51亿元 | 62.64% | 40.93% |
| 植物纤维制品制造业 | 2.02亿元 | 22.95% | 35.59% |
| 膜分离 | 8,233.78万元 | 9.35% | 37.36% |
| 中水回用 | 3,385.18万元 | 3.85% | 32.03% |
| 其他业务 | 1,067.58万元 | 1.21% | 31.23% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 膜产品 | 5.51亿元 | 62.64% | 40.93% |
| 植物纤维制品 | 2.02亿元 | 22.95% | 35.59% |
| 膜分离 | 8,233.78万元 | 9.35% | 37.36% |
| 中水回用 | 3,385.18万元 | 3.85% | 32.03% |
| 其他业务 | 1,067.58万元 | 1.21% | 31.23% |
2、膜产品收入的小幅增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收8.80亿元，与去年同期的7.40亿元相比，增长了18.95%，主要是因为膜产品本期营收5.51亿元，去年同期为4.91亿元，同比小幅增长了12.35%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 膜产品 | 5.51亿元 | 4.91亿元 | 12.35% |
| 植物纤维制品 | 2.02亿元 | 1.98亿元 | 2.0% |
| 其他业务 | 1.27亿元 | 5,121.87万元 | - |
| 合计 | 8.80亿元 | 7.40亿元 | 18.95% |
3、植物纤维制品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的37.73%，同比小幅增长到了今年的38.91%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）植物纤维制品本期毛利率35.59%，去年同期为34.09%，同比小幅增长4.4%。
（2）膜产品本期毛利率40.93%，去年同期为40.05%，同比增长2.2%。
4、膜产品毛利率持续增长
产品毛利率方面，2023-2025年半年度膜产品毛利率呈小幅增长趋势，从2023年半年度的38.55%，小幅增长到2025年半年度的40.93%，2025年半年度植物纤维制品毛利率为35.59%，同比小幅增长4.4%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长28.43%
本期净利润为1.29亿元，去年同期1.00亿元，同比增长28.43%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,375.06万元，去年同期支出584.93万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.46亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长46.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.80亿元 | 7.40亿元 | 18.95% |
| 营业成本 | 5.38亿元 | 4.61亿元 | 16.70% |
| 销售费用 | 8,160.19万元 | 7,627.00万元 | 6.99% |
| 管理费用 | 5,701.38万元 | 5,246.82万元 | 8.66% |
| 财务费用 | -268.65万元 | -714.60万元 | 62.41% |
| 研发费用 | 4,671.02万元 | 4,932.75万元 | -5.31% |
| 所得税费用 | 2,375.06万元 | 584.93万元 | 306.04% |
2025年半年度主营业务利润为1.46亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长46.14%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为8.80亿元，同比增长18.95%；（2）毛利率本期为38.91%，同比小幅增长了1.18%。
金融投资回报率低
金融投资1.64亿元，投资主体为股票投资
在2025年半年度报告中，沃顿科技用于金融投资的资产为1.64亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为109.5万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 贵州银行股份有限公司 | 1.4亿元 |
| 其他 | 2,374.01万元 |
| 合计 | 1.64亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 109.5万元 |
| 合计 | 109.5万元 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司1999年上市以来，公司坚持17年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红7.04亿元，超过累计募资4.85亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 2,835.73万元 | -- | 22.81% |
| 2 | 2025-03 | 6,947.53万元 | 1.42% | 35% |
| 3 | 2024-09 | 2,363.11万元 | 0.61% | 24.27% |
| 4 | 2024-03 | 5,813.24万元 | 1.59% | 35.14% |
| 5 | 2023-04 | 5,104.31万元 | 1.09% | 31.76% |
| 6 | 2022-04 | 4,262.20万元 | 1.15% | 34.83% |
| 7 | 2021-03 | 3,713.60万元 | 1.22% | 35.2% |
| 8 | 2020-04 | 3,249.40万元 | 1.14% | 35% |
| 9 | 2019-03 | 1,266.00万元 | 0.41% | 14.29% |
| 10 | 2018-03 | 2,110.00万元 | 0.72% | 18.52% |
| 11 | 2017-03 | 1,266.00万元 | 0.22% | 13.04% |
| 12 | 2016-03 | 1,266.00万元 | 0.17% | 15% |
| 13 | 2004-02 | 4,220.00万元 | 1.21% | 64.52% |
| 14 | 2003-01 | 7,980.00万元 | 3.22% | 82.35% |
| 15 | 2002-02 | 7,600.00万元 | 2.73% | 81.63% |
| 16 | 2001-02 | 5,700.00万元 | 1.54% | -- |
| 17 | 2000-03 | 4,750.00万元 | 1.72% | -- |
| 累计分红金额 | 7.04亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 配股 | 2003 | 2.19亿元 |
| 累计融资金额 | 2.19亿元 |
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