锐捷网络(301165)2025年中报深度解读：网络设备收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
锐捷网络股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售。主要产品是网络设备（交换机、路由器、无线产品等）、网络安全产品（安全网关、下一代防火墙、安全态势感知及身份管理产品等）、云桌面整体解决方案。
2025年半年度，公司实现营收66.49亿元，同比大幅增长31.84%。扣非净利润4.32亿元，同比大幅增长2.45倍。锐捷网络2025年半年度净利润4.52亿元，业绩同比大幅增长194.00%。
网络设备收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
产品方面，网络设备为第一大收入来源，占比87.85%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 网络设备 | 58.41亿元 | 87.85% | 31.01% |
| 其他 | 4.07亿元 | 6.12% | 49.29% |
| 网络安全产品 | 2.12亿元 | 3.19% | 63.05% |
| 云桌面解决方案 | 1.89亿元 | 2.84% | 32.24% |
2、网络设备收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收66.49亿元，与去年同期的50.43亿元相比，大幅增长了31.84%，主要是因为网络设备本期营收58.41亿元，去年同期为39.85亿元，同比大幅增长了46.58%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 网络设备 | 58.41亿元 | 39.85亿元 | 46.58% |
| 其他业务 | 8.08亿元 | 10.59亿元 | - |
| 合计 | 66.49亿元 | 50.43亿元 | 31.84% |
3、网络设备毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的35.98%，同比小幅下降到了今年的33.19%，主要是因为网络设备本期毛利率31.01%，去年同期为37.29%，同比下降16.84%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加31.84%，净利润同比增加194.00%
2025年半年度，锐捷网络营业总收入为66.49亿元，去年同期为50.44亿元，同比大幅增长31.84%，净利润为4.52亿元，去年同期为1.54亿元，同比大幅增长194.00%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,425.82万元，去年同期收益7,592.40万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为4.24亿元，去年同期为-4,608.34万元，扭亏为盈。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 66.49亿元 | 50.44亿元 | 31.84% |
| 营业成本 | 44.42亿元 | 32.36亿元 | 37.28% |
| 销售费用 | 6.80亿元 | 7.65亿元 | -11.03% |
| 管理费用 | 3.09亿元 | 2.79亿元 | 10.74% |
| 财务费用 | 428.08万元 | -1,015.15万元 | 142.17% |
| 研发费用 | 7.67亿元 | 8.05亿元 | -4.82% |
| 所得税费用 | 3,425.82万元 | -7,592.40万元 | 145.12% |
2025年半年度主营业务利润为4.24亿元，去年同期为-4,608.34万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为33.19%，同比小幅下降了2.65%，不过营业总收入本期为66.49亿元，同比大幅增长31.84%，推动主营业务利润扭亏为盈。
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为1.19亿元，占净利润比重为26.21%，较去年同期减少19.93%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 软件增值税退税 | 8,395.99万元 | 9,540.71万元 |
| 增值税加计抵减及其他项目减免 | 2,333.41万元 | 3,475.19万元 |
| 与收益相关的政府补助 | 867.67万元 | 1,417.14万元 |
| 个税手续费返还 | 253.84万元 | 368.04万元 |
| 合计 | 1.19亿元 | 1.48亿元 |
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失5,183.12万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，锐捷网络资产减值损失5,183.12万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,183.12万元。
2025年半年度，企业存货周转率为1.86，在2022年半年度到2025年半年度锐捷网络存货周转率从1.43大幅提升到了1.86，存货周转天数从125天减少到了96天。2025年半年度锐捷网络存货余额合计37.98亿元，占总资产的38.97%，同比去年的33.01亿元增长15.04%。
（注：2024年中计提存货减值3243.08万元，2025年中计提存货减值5183.12万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
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