西昌电力(600505)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
四川西昌电力股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“国网四川省电力公司”。公司的主要业务为发电、供电、电力工程设计安装。主要产品是电力、供水、电力工程、光伏新能源、工程设计。
2025年半年度，公司实现营收7.27亿元，同比小幅增长7.26%。扣非净利润317.33万元，扭亏为盈。西昌电力2025年半年度净利润-513.69万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
公司主要从事水电行业、光伏新能源、电力工程。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 水电行业 | 6.98亿元 | 95.98% | 19.18% |
| 光伏新能源 | 1,254.83万元 | 1.73% | -29.00% |
| 电力工程 | 1,122.12万元 | 1.54% | 18.57% |
| 其他业务 | 543.35万元 | 0.75% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 水电行业 | 6.98亿元 | 95.98% | 19.18% |
| 光伏新能源 | 1,254.83万元 | 1.73% | -29.00% |
| 电力工程 | 1,122.12万元 | 1.54% | 18.57% |
| 其他业务 | 543.35万元 | 0.75% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加7.26%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，西昌电力营业总收入为7.27亿元，去年同期为6.78亿元，同比小幅增长7.26%，净利润为-513.69万元，去年同期为-3,382.98万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为608.26万元，去年同期为-2,695.08万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.27亿元 | 6.78亿元 | 7.26% |
| 营业成本 | 5.93亿元 | 5.77亿元 | 2.81% |
| 销售费用 | 1,913.77万元 | 1,765.67万元 | 8.39% |
| 管理费用 | 6,753.20万元 | 5,421.58万元 | 24.56% |
| 财务费用 | 3,308.42万元 | 4,916.05万元 | -32.70% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,093.95万元 | 752.80万元 | 45.32% |
2025年半年度主营业务利润为608.26万元，去年同期为-2,695.08万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为7.27亿元，同比小幅增长7.26%；（2）财务费用本期为3,308.42万元，同比大幅下降32.70%；（3）毛利率本期为18.46%，同比增长了3.54%。
3、净现金流由负转正
2025年半年度，西昌电力净现金流为4,065.17万元，去年同期为-524.77万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为3,000.00万元，同比大幅下降68.00%；（2）偿还债务支付的现金本期为1.14亿元，同比增长29.68%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为8.56亿元，同比小幅增长9.61%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.55亿元，同比小幅下降10.97%。
行业分析
1、行业发展趋势
西昌电力属于电力行业中的电能综合服务领域，核心业务涵盖水力发电、光伏发电及电网运营。 电力行业近三年受清洁能源转型推动加速发展，2022-2024年可再生能源装机容量年均增长12%，其中水电、光伏占比持续提升。政策驱动下，市场空间预计2030年突破20万亿元，未来趋势聚焦智能电网、多能互补及跨区域电力交易，行业向低碳化、数字化方向深化。
2、市场地位及占有率
西昌电力作为四川省凉山州区域性综合能源服务商，2024年水电装机容量占区域总装机的18%，光伏权益装机3.94万千瓦。其市场占有率在四川省地方电力企业中位列前五，但全国范围内市占率不足1%，核心业务集中于区域电网运营及中小型水电站开发。
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