2025年半年度，公司实现营收41.55亿元，同比小幅下降13.99%。扣非净利润11.90亿元，同比下降17.52%。桂冠电力2025年半年度净利润13.65亿元，业绩同比下降16.90%。

公司主要产品包括水电分部和风电分部两项，其中水电分部占比72.65%，风电分部占比11.65%。

本期净利润为13.65亿元，去年同期16.42亿元，同比下降16.90%。

净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为15.14亿元，去年同期为18.82亿元，同比下降。

2025年半年度主营业务利润为15.14亿元，去年同期为18.82亿元，同比下降19.57%。

虽然毛利率本期为49.43%，同比有所增长了0.48%，不过营业总收入本期为41.55亿元，同比小幅下降13.99%，导致主营业务利润同比下降。

2025半年度，桂冠电力在建工程余额合计39.68亿元。主要在建的重要工程是西藏怒江松塔水电站项目、烟台福山回里农光互补项目等。

建设目标：松塔水电站项目旨在开发西藏怒江丰富的水力资源，以支持南方电网的电力需求。通过建设该水电站，桂冠电力致力于实现总装机容量达到3600兆瓦的目标，从而为区域经济发展提供可靠的清洁能源供应。

建设内容：该项目将安装6台单机容量为600兆瓦的混流式发电机组，形成一个总装机容量为3600兆瓦的大型水电站。此外，工程还包括建设一座最大坝高达313米的混凝土双曲拱坝，以及配套的道路等基础设施。

建设时间和周期：从北京勘测设计研究院自2005年开始启动预可行性研究工作算起，直至2014年7月预可研报告通过审查，并随后被纳入国家能源发展“十二五”规划的重点工程项目之一。整个项目的静态投资约308.44亿元人民币，预计建设总工期约为10年时间。

预期收益：一旦建成并投入运营后，松塔水电站预计每年能够产生大约159.6亿千瓦时的电量，不仅有助于满足当地乃至更广泛地区的用电需求增长，同时也为桂冠电力带来稳定的收入来源，促进公司业务持续健康发展。

2025年半年度，桂冠电力的其他非流动资产合计25.34亿元，占总资产的5.01%，相较于年初的20.40亿元增长24.22%。

主要原因是预付设备、材料及工程款增加4.94亿元。

桂冠电力属于水力发电行业，是清洁能源领域的重要构成部分。 近三年水电行业在可再生能源政策驱动下保持稳健发展，2024年水电装机容量突破4.2亿千瓦，市场空间持续拓展。未来趋势聚焦抽水蓄能、智能电网及多能互补系统建设，预计“十四五”末行业规模将突破1.2万亿元，碳中和目标推动水电在新型电力系统中承担基荷作用。

桂冠电力作为广西最大水电企业，控股装机容量超1200万千瓦，2024年净利润同比增幅达82%-91%，区域龙头地位稳固，但全国水电市场占有率不足5%，行业集中度低于头部央企。