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滨江集团(002244)2025年中报深度解读:房产销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降

杭州滨江房产集团股份有限公司于2008年上市,实际控制人为“戚金兴”。公司的主营业务为房地产开发及其延伸业务的经营。公司的主要产品有房地产、酒店、物业服务。

2025年半年度,公司实现营收454.49亿元,同比大幅增长87.80%。扣非净利润18.36亿元,同比大幅增长62.35%。滨江集团2025年半年度净利润26.92亿元,业绩同比大幅增长120.03%。本期经营活动产生的现金流净额为-89.65亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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房产销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为房地产业,占比高达99.71%,其中房产销售为第一大收入来源,占比98.93%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
房地产业 453.18亿元 99.71% 12.18%
酒店业 1.23亿元 0.27% -
其他业务 824.14万元 0.02% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
房产销售 449.62亿元 98.93% 12.21%
房产租赁 2.00亿元 0.44% -
房产项目管理服务 1.56亿元 0.34% -
酒店管理服务 1.23亿元 0.27% -
其他业务 824.14万元 0.02% 24.31%

2、房产销售收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2025年半年度公司营收454.49亿元,与去年同期的242.01亿元相比,大幅增长了87.8%,主要是因为房产销售本期营收449.62亿元,去年同期为236.71亿元,同比大幅增长了89.95%。

近两年产品营收变化


名称 2025中报营收 2024中报营收 同比增减
房产销售 449.62亿元 236.71亿元 89.95%
其他业务 4.87亿元 5.30亿元 -
合计 454.49亿元 242.01亿元 87.8%

3、房产销售毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

2025年半年度公司毛利率从去年同期的9.57%,同比增长到了今年的12.24%,主要是因为房产销售本期毛利率12.21%,去年同期为9.09%,同比大幅增长34.32%。

PART 2
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降

1、营业总收入同比增加87.80%,净利润同比增加120.03%

2025年半年度,滨江集团营业总收入为454.49亿元,去年同期为242.01亿元,同比大幅增长87.80%,净利润为26.92亿元,去年同期为12.24亿元,同比大幅增长120.03%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出13.86亿元,去年同期支出6.31亿元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为41.04亿元,去年同期为12.30亿元,同比大幅增长。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长2.34倍

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 454.49亿元 242.01亿元 87.80%
营业成本 398.88亿元 218.85亿元 82.26%
销售费用 4.75亿元 3.77亿元 26.20%
管理费用 2.18亿元 2.82亿元 -22.87%
财务费用 2.45亿元 2.31亿元 6.10%
研发费用 -
所得税费用 13.86亿元 6.31亿元 119.46%

2025年半年度主营业务利润为41.04亿元,去年同期为12.30亿元,同比大幅增长2.34倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为454.49亿元,同比大幅增长87.80%;(2)毛利率本期为12.24%,同比增长了2.67%。

3、管理费用下降

2025年半年度公司营收454.49亿元,同比大幅增长87.8%,虽然营收在增长,但是管理费用却在下降。

本期管理费用为2.18亿元,同比下降22.87%。管理费用下降的原因是:虽然工资及福利费本期为9,023.66万元,去年同期为8,355.07万元,同比小幅增长了8.0%,但是折旧费及摊销费本期为2,090.83万元,去年同期为8,502.01万元,同比大幅下降了75.41%。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
工资及福利费 9,023.66万元 8,355.07万元
运营费 2,974.60万元 2,904.85万元
折旧费及摊销费 2,090.83万元 8,502.01万元
办公费及差旅费 1,739.76万元 2,404.63万元
中介咨询服务费 1,401.92万元 1,647.69万元
物业管理费 1,265.53万元 1,194.21万元
其他费用(计算) 3,285.60万元 3,232.21万元
合计 2.18亿元 2.82亿元

PART 3
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183亿元的对外股权投资,收益6亿元

在2025半年度报告中,滨江集团用于对外股权投资的资产为182.83亿元,对外股权投资所产生的收益为5.66亿元,占净利润26.92亿元的21.02%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益5.38亿元和处置外股权投资的收益716.34万元。

对外股权投资构成表


项目 2025年中资产 2025年中收益
杭州樾宏企业管理有限公司 7.66亿元 1.82亿元
杭州缤煌企业管理有限公司 5.14亿元 1.48亿元
杭州滨琬企业管理有限公司 3.65亿元 9,469.34万元
杭州亦茂置业有限公司 19.08亿元 4,725.86万元
广州樾滨房地产开发有限公司 3.91亿元 -3,471.91万元
其他 143.38亿元 1亿元
合计 182.83亿元 5.38亿元

处置对外股权投资产生的收益为716.34万元,主要是温岭盈石房产开发有限公司铂金海岸项目965.01万元和杭州滨辰企业管理有限公司-515.5元。

1、杭州樾宏企业管理有限公司

杭州樾宏企业管理有限公司业务性质为其他组织管理服务。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


杭州樾宏企业管理有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2025年中 49.50 0元 1.82亿元 7.66亿元
2024年中 - 0元 1,829.32万元 6.31亿元
2024年末 - 0元 -2,847.25万元 5.84亿元
2023年末 - 0元 1,812.13万元 6.13亿元
2022年末 - 6.31亿元 -3,645.16万元 5.95亿元

2、杭州缤煌企业管理有限公司

杭州缤煌企业管理有限公司业务性质为其他组织管理服务。

同比上期看起来,投资损益由亏转盈。

历年投资数据


杭州缤煌企业管理有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2025年中 16.25 0元 1.48亿元 5.14亿元
2024年中 - 0元 -309.31万元 3.7亿元
2024年末 - 0元 -758.78万元 3.65亿元
2023年末 - 0元 -1,628.96万元 3.73亿元
2022年末 - 3.96亿元 -666.8万元 3.89亿元

3、杭州滨琬企业管理有限公司

杭州滨琬企业管理有限公司业务性质为其他组织管理服务。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


杭州滨琬企业管理有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2025年中 50.00 0元 9,469.34万元 3.65亿元
2024年中 - 0元 205.24万元 2.72亿元
2024年末 - 0元 60.51万元 2.71亿元
2023年末 - 0元 -1,158.72万元 2.7亿元
2022年末 - 2.86亿元 -379.76万元 2.82亿元

4、杭州亦茂置业有限公司

杭州亦茂置业有限公司业务性质为房地产开发经营。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


杭州亦茂置业有限公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 追加投资 投资损益 期末余额
2025年中 - 48.00 0元 4,725.86万元 19.08亿元
2024年中 - 48.00 0元 7,581.6万元 18亿元
2024年末 - 48.00 0元 1.36亿元 18.6亿元
2023年末 - 48.00 0元 4.49亿元 19.45亿元
2022年末 48.00 - 0元 1.68亿元 16.77亿元
2021年末 - - 576万元 -4,877.51万元 15.09亿元
2020年末 - - 15.94亿元 -4,232.06万元 15.52亿元

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续增长,由2021年中的66.14亿元增长至2025年中的182.83亿元,增长率为176.41%。且企业的对外股权投资收益持续增长,由2023年中的3.42亿元增长至2025年中的5.66亿元,增长率为65.6%。

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