安纳达(002136)2025年中报深度解读：钛白粉收入的下降导致公司营收的小幅下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
安徽安纳达钛业股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“烟台市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是钛白粉系列产品和磷酸铁系列产品；公司的主要产品为钛白粉、磷酸铁。公司是国家高新技术企业。
2025年半年度，公司实现营收8.76亿元，同比小幅下降10.51%。扣非净利润-2,813.99万元，由盈转亏。安纳达2025年半年度净利润-3,745.45万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-1.10亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
钛白粉收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为化学原料及化学品制造业，主要产品包括钛白粉和磷酸铁两项，其中钛白粉占比65.61%，磷酸铁占比30.65%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化学原料及化学品制造业 | 8.43亿元 | 96.26% | 0.10% |
| 其他业务 | 3,276.26万元 | 3.74% | 6.43% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钛白粉 | 5.75亿元 | 65.61% | 3.05% |
| 磷酸铁 | 2.68亿元 | 30.65% | -6.23% |
| 其他业务 | 3,276.26万元 | 3.74% | 6.43% |
2、钛白粉收入的下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收8.76亿元，与去年同期的9.79亿元相比，小幅下降了10.51%，主要是因为钛白粉本期营收5.75亿元，去年同期为7.15亿元，同比下降了19.65%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 钛白粉 | 5.75亿元 | 7.15亿元 | -19.65% |
| 磷酸铁 | 2.68亿元 | 2.58亿元 | 4.23% |
| 其他业务 | 3,276.26万元 | 597.65万元 | - |
| 合计 | 8.76亿元 | 9.79亿元 | -10.51% |
3、钛白粉毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的7.3%，同比大幅下降到了今年的0.33%，主要是因为钛白粉本期毛利率3.05%，去年同期为11.54%，同比大幅下降73.57%。
4、磷酸铁毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然磷酸铁营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2025年半年度磷酸铁毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的34.79%，大幅下降到2025年半年度的-6.23%，2025年半年度钛白粉毛利率为3.05%，同比大幅下降73.57%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低10.51%，净利润由盈转亏
2025年半年度，安纳达营业总收入为8.76亿元，去年同期为9.79亿元，同比小幅下降10.51%，净利润为-3,745.45万元，去年同期为2,980.58万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-4,537.22万元，去年同期为2,806.61万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.76亿元 | 9.79亿元 | -10.51% |
| 营业成本 | 8.73亿元 | 9.07亿元 | -3.78% |
| 销售费用 | 704.70万元 | 639.87万元 | 10.13% |
| 管理费用 | 1,469.88万元 | 1,295.28万元 | 13.48% |
| 财务费用 | -233.63万元 | -843.23万元 | 72.29% |
| 研发费用 | 2,503.67万元 | 2,950.87万元 | -15.16% |
| 所得税费用 | -915.13万元 | 70.82万元 | -1392.14% |
2025年半年度主营业务利润为-4,537.22万元，去年同期为2,806.61万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8.76亿元，同比小幅下降10.51%；（2）毛利率本期为0.33%，同比大幅下降了6.97%。
应收账款周转率持续下降
2025半年度，企业应收账款合计2.94亿元，占总资产的14.08%，相较于去年同期的3.71亿元减少20.71%。
本期，企业应收账款周转率为3.15。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从20天增加到了57天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账513.12万元，2022年中计提坏账777.93万元，2023年中计提坏账1076.16万元，2024年中计提坏账917.81万元，2025年中计提坏账173.57万元。）
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为3.64，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从26天增加到了49天，企业存货周转能力下降，2025年半年度安纳达存货余额合计2.43亿元，占总资产的12.53%，同比去年的2.09亿元增长16.18%。
（注：2024年中计提存货减值162.64万元，2025年中计提存货减值450.63万元。）
行业分析
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