太平洋(601099)2025年中报深度解读:证券投资业务收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长,高比例投资下的低回报率
太平洋证券股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为证券承销和上市推荐、证券自营买卖、证券代理买卖等业务。主要服务为证券经纪业务、信用业务、资产管理业务、投资银行业务、证券投资业务、证券研究业务、私募投资基金业务、另类投资业务。
2025年半年度,公司实现营收6.15亿元,同比小幅增长13.56%。扣非净利润1.19亿元,同比大幅增长101.42%。太平洋2025年半年度净利润1.21亿元,业绩同比大幅增长76.62%。
证券投资业务收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块,一块是证券经纪业务,一块是证券投资业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 证券经纪业务 | 2.52亿元 | 41.02% | 34.78% |
| 证券投资业务 | 2.03亿元 | 32.98% | 80.59% |
| 信用业务 | 6,106.05万元 | 9.93% | 87.02% |
| 其他业务 | 6,902.57万元 | 11.23% | - |
| 资产管理业务 | 2,977.02万元 | 4.84% | 15.26% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 证券经纪业务 | 2.52亿元 | 41.02% | 34.78% |
| 证券投资业务 | 2.03亿元 | 32.98% | 80.59% |
| 信用业务 | 6,106.05万元 | 9.93% | 87.02% |
| 其他业务 | 6,902.57万元 | 11.23% | - |
| 资产管理业务 | 2,977.02万元 | 4.84% | 15.26% |
2、证券投资业务收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收6.15亿元,与去年同期的5.41亿元相比,小幅增长了13.56%。
营收小幅增长的主要原因是:
(1)证券投资业务本期营收2.03亿元,去年同期为1.12亿元,同比大幅增长了80.58%。
(2)证券经纪业务本期营收2.52亿元,去年同期为1.73亿元,同比大幅增长了46.18%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 证券经纪业务 | 2.52亿元 | 1.73亿元 | 46.18% |
| 证券投资业务 | 2.03亿元 | 1.12亿元 | 80.58% |
| 信用业务 | 6,106.05万元 | 5,803.19万元 | 5.22% |
| 投资银行业务 | 3,582.26万元 | 8,065.47万元 | -55.59% |
| 资产管理业务 | 2,977.02万元 | 6,974.12万元 | -57.31% |
| 其他业务 | 3,320.31万元 | 4,815.27万元 | - |
| 合计 | 6.15亿元 | 5.41亿元 | 13.56% |
3、证券经纪业务毛利率大幅提升
产品毛利率方面,2025年半年度证券经纪业务毛利率为34.78%,同比大幅增长154.99%,同期证券投资业务毛利率为80.59%,同比小幅增长13.56%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加13.56%,净利润同比大幅增加76.62%
2025年半年度,太平洋营业总收入为6.15亿元,去年同期为5.41亿元,同比小幅增长13.56%,净利润为1.21亿元,去年同期为6,834.24万元,同比大幅增长76.62%。
净利润同比大幅增长的原因是(1)投资收益本期为1.80亿元,去年同期为1.01亿元,同比大幅增长;(2)主营业务利润本期为1.67亿元,去年同期为9,858.93万元,同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长69.75%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.15亿元 | 5.41亿元 | 13.56% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 4.42亿元 | 4.53亿元 | -2.30% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4,645.15万元 | 3,004.65万元 | 54.60% |
2025年半年度主营业务利润为1.67亿元,去年同期为9,858.93万元,同比大幅增长69.75%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为6.15亿元,同比小幅增长13.56%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
太平洋2025年半年度非主营业务利润为2.02亿元,去年同期为1.09亿元,同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.67亿元 | 138.64% | 9,858.93万元 | 69.75% |
| 投资收益 | 1.80亿元 | 149.45% | 1.01亿元 | 78.57% |
| 公允价值变动收益 | 2,146.36万元 | 17.78% | 607.03万元 | 253.59% |
| 其他 | 87.84万元 | 0.73% | 205.82万元 | -57.33% |
| 净利润 | 1.21亿元 | 100.00% | 6,834.24万元 | 76.62% |
高比例投资下的低回报率
1、金融投资占总资产95.67%,收益占净利润380.83%,投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中,太平洋用于金融投资的资产为184.23亿元,占总资产的95.67%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4.6亿元,是净利润1.21亿元的3.81倍。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 48.37亿元 | |
| 43.31亿元 | |
| 40.47亿元 | |
| 36.89亿元 | |
| 其他 | 15.19亿元 |
| 合计 | 184.23亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和处置金融工具取得的收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融工具投资收益 | 1.76亿元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 8,677.16万元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 8,677.16万元 |
| 投资收益 | 处置金融工具取得的收益 | 8,941.63万元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 8,572.17万元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 8,572.17万元 |
| 其他 | -1.51亿元 | |
| 合计 | 4.6亿元 |
2、金融投资收益同比盈利大幅增加
从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了2.44亿元,变化率为112.89%。
公司回报股东能力明显不足
公司从2007年上市以来,累计分红仅9.56亿元,但从市场上融资79.61亿元,且在2018年以后再也不分红。