浙江龙盛(600352)2025年中报深度解读：金融投资收益增加了归母净利润的收益，投资资产逐年递减，投资收益逐年递增
浙江龙盛集团股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“阮水龙”。公司的主营业务是以染料、助剂为主的纺织用化学品业务和以间苯二胺、间苯二酚为主的中间体业务。公司的主要产品包括染料、中间体、助剂、减水剂、无机化学品、汽车配件、房地产。
2025年半年度，公司实现营收65.05亿元，同比小幅下降6.47%。扣非净利润5.83亿元，同比小幅下降9.54%。本期经营活动产生的现金流净额为41.62亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为特殊化学品，占比高达86.3%，主要产品包括染料和中间体两项，其中染料占比55.83%，中间体占比23.14%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 特殊化学品 | 56.14亿元 | 86.3% | 32.60% |
| 基础化学品 | 3.30亿元 | 5.08% | -6.77% |
| 房产业务 | 2.26亿元 | 3.48% | 29.82% |
| 其它业务 | 1.22亿元 | 1.88% | 5.55% |
| 汽配业务 | 7,999.34万元 | 1.23% | -3.31% |
| 其他业务 | 1.32亿元 | 2.03% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 染料 | 36.32亿元 | 55.83% | 34.17% |
| 中间体 | 15.05亿元 | 23.14% | 29.30% |
| 助剂 | 4.77亿元 | 7.33% | 31.12% |
| 无机产品 | 3.30亿元 | 5.08% | -6.77% |
| 房产业务 | 2.26亿元 | 3.48% | 29.82% |
| 其他业务 | 3.34亿元 | 5.14% | - |
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长6.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 65.05亿元 | 69.55亿元 | -6.47% |
| 营业成本 | 45.66亿元 | 50.12亿元 | -8.89% |
| 销售费用 | 3.40亿元 | 3.66亿元 | -7.30% |
| 管理费用 | 4.29亿元 | 3.86亿元 | 11.17% |
| 财务费用 | -5,524.17万元 | 5,434.73万元 | -201.65% |
| 研发费用 | 3.06亿元 | 2.75亿元 | 11.62% |
| 所得税费用 | 2.83亿元 | 2.31亿元 | 22.33% |
2025年半年度主营业务利润为8.80亿元，去年同期为8.24亿元，同比小幅增长6.88%。
虽然营业总收入本期为65.05亿元，同比小幅下降6.47%，不过毛利率本期为29.80%，同比小幅增长了1.86%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、非主营业务利润同比小幅增长
浙江龙盛2025年半年度非主营业务利润为4.53亿元，去年同期为4.33亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8.80亿元 | 83.85% | 8.24亿元 | 6.88% |
| 投资收益 | 1.22亿元 | 11.61% | 1.96亿元 | -37.75% |
| 公允价值变动收益 | 3.14亿元 | 29.90% | -1.42亿元 | 320.89% |
| 其他 | 5,585.34万元 | 5.32% | 4.22亿元 | -86.78% |
| 净利润 | 10.50亿元 | 100.00% | 10.26亿元 | 2.37% |
金融投资收益增加了归母净利润的收益
浙江龙盛2025半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益3.45亿元,占归母净利润的37.2%。
本期归母净利润基本维持不变，而扣非归母净利润却出现了负增长，主要是收到非经常性损益影响。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2025 | 2024 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 9.28亿元 | 9.02亿元 |
| 归母净利润增速（%） | 2.84 | 13.93 |
| 扣非归母净利润 | 5.83亿元 | 6.44亿元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | -9.54 | -20.67 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 3.84亿元 |
| 其他 | -3,850.81万元 |
| 合计 | 3.45亿元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2025年半年度报告中，浙江龙盛用于投资的资产为92.18亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为3.43亿元，占净利润10.5亿元的32.66%。
2025半年度投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 房屋及建筑物 | 40.49亿元 |
| 上海乐进投资合伙企业（有限合伙） | 17.32亿元 |
| 可转让单位大额存单 | 5.58亿元 |
| 土地使用权 | 4.48亿元 |
| 浙江义乌乐颂投资合伙企业（有限合伙） | 3亿元 |
| 杭州锦溪投资合伙企业（有限合伙） | 2.48亿元 |
| 其他 | 18.84亿元 |
| 合计 | 92.18亿元 |
从投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 3.1亿元 |
| 其他 | 3,257.76万元 | |
| 合计 | 3.43亿元 |
投资资产逐年递减，投资收益逐年递增
企业的投资资产持续下滑，由2021年中的109.33亿元下滑至2025年中的92.18亿元，变化率为-15.68%，而企业的投资收益相比去年同期大幅上升了3.44亿元，变化率为293.61倍。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 109.33亿元 | 11.08亿元 |
| 2022年中 | 104.44亿元 | -1.76亿元 |
| 2023年中 | 116.38亿元 | -3,845.05万元 |
| 2024年中 | 93.28亿元 | -117.17万元 |
| 2025年中 | 92.18亿元 | 3.43亿元 |
扣非净利润趋势
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为0.22，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从580天增加到了818天，企业存货周转能力下降，2025年半年度浙江龙盛存货余额合计294.69亿元，占总资产的40.03%。
（注：2021年中计提存货减值2218.99万元，2022年中计提存货减值1748.23万元，2023年中计提存货减值4647.77万元，2024年中计提存货减值1901.81万元，2025年中计提存货减值1009.31万元。）
公司在回报股东方面堪称积极
公司2003年上市以来，公司坚持每年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红111.46亿元，超过累计募资88.83亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 6.51亿元 | -- | 70.13% |
| 2 | 2025-04 | 8.13亿元 | 2.42% | 39.56% |
| 3 | 2024-08 | 6.51亿元 | 2% | 70.32% |
| 4 | 2024-04 | 8.13亿元 | 2.78% | 51.43% |
| 5 | 2023-04 | 7.89亿元 | 2.67% | 26.72% |
| 6 | 2022-04 | 8.00亿元 | 2.4% | 23.97% |
| 7 | 2021-04 | 8.13亿元 | 1.86% | 19.15% |
| 8 | 2020-04 | 8.10亿元 | 1.72% | 15.86% |
| 9 | 2019-04 | 7.96亿元 | 1.56% | 19.78% |
| 10 | 2018-04 | 8.13亿元 | 1.9% | 32.88% |
| 11 | 2017-04 | 6.51亿元 | 2.12% | 32.07% |
| 12 | 2016-04 | 4.88亿元 | 1.65% | 18.92% |
| 13 | 2015-03 | 8.13亿元 | 1.23% | 30.16% |
| 14 | 2014-04 | 4.13亿元 | 1.79% | 29.72% |
| 15 | 2013-04 | 2.50亿元 | 1.69% | 30.07% |
| 16 | 2012-04 | 1.47亿元 | 1.64% | 18.11% |
| 17 | 2011-04 | 1.47亿元 | 1.01% | 17.63% |
| 18 | 2010-03 | 1.47亿元 | 0.91% | 19.69% |
| 19 | 2009-03 | 1.32亿元 | 1.35% | 28.02% |
| 20 | 2007-03 | 5,902.00万元 | 0.88% | 27.76% |
| 21 | 2006-03 | 5,902.00万元 | 2.38% | 31.47% |
| 22 | 2005-03 | 4,540.00万元 | 1.3% | 22.91% |
| 23 | 2004-03 | 4,540.00万元 | 1.33% | 31.08% |
| 累计分红金额 | 111.46亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2015 | 11.47亿元 |
| 2 | 增发 | 2007 | 11.16亿元 |
| 累计融资金额 | 22.63亿元 |
在建年产2万吨H酸项目
2025半年度，浙江龙盛在建工程余额合计6.19亿元，相较期初的5.49亿元小幅增长了12.93%。主要在建的重要工程是年产2万吨H酸项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 年产2万吨H酸项目 | 3.68亿元 | 1,650.72万元 | - | 99.00 |
年产2万吨H酸项目（大额在建项目）
建设目标：浙江龙盛年产2万吨H酸项目旨在通过采用连续硝化、液相催化加氢等绿色生产工艺，提高H酸生产效率和降低成本，同时减少对环境的影响。该项目的实施有助于增强公司在活性染料关键中间体领域的竞争力，巩固其市场地位。
建设内容：项目建设包括但不限于生产车间、辅助设施以及环保处理装置的建立或升级。特别地，浙江龙盛已经获得了2万吨/年的H酸批复产能，并且目前正逐步推进1万吨/年生产线的建设和部分试产工作，以确保工艺流程顺畅和技术成熟度。
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