*ST凯鑫(300899)2025年中报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海凯鑫分离技术股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“葛文越”。公司主营业务是从事膜分离技术的研究与开发，向工业客户提供工业流体分离解决方案，公司的主要产品是工业流体分离解决方案、零部件及耗材。
2025年半年度，公司实现营收1.28亿元，同比大幅增长2.05倍。扣非净利润2,879.75万元，同比大幅增长186.70倍。*ST凯鑫2025年半年度净利润3,168.56万元，业绩同比大幅增长25.13倍。本期经营活动产生的现金流净额为-1,906.82万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加2.05倍，净利润同比增加25.13倍
2025年半年度，*ST凯鑫营业总收入为1.28亿元，去年同期为4,194.28万元，同比大幅增长2.05倍，净利润为3,168.56万元，去年同期为121.27万元，同比大幅增长25.13倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为3,199.35万元，去年同期为-581.74万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.28亿元 | 4,194.28万元 | 204.86% |
| 营业成本 | 7,640.37万元 | 3,047.57万元 | 150.70% |
| 销售费用 | 247.54万元 | 292.44万元 | -15.36% |
| 管理费用 | 875.79万元 | 793.38万元 | 10.39% |
| 财务费用 | -93.61万元 | -62.85万元 | -48.95% |
| 研发费用 | 899.59万元 | 659.69万元 | 36.37% |
| 所得税费用 | 338.83万元 | -46.38万元 | 830.54% |
2025年半年度主营业务利润为3,199.35万元，去年同期为-581.74万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为1.28亿元，同比大幅增长2.05倍；（2）毛利率本期为40.25%，同比大幅增长了12.91%。
3、净现金流同比大幅下降14.12倍
2025年半年度，*ST凯鑫净现金流为-4,535.66万元，去年同期为-299.88万元，较去年同期大幅下降14.12倍。
行业分析
1、行业发展趋势
上海凯鑫属于保健酒行业，专注于补元气类保健酒产品的研发与销售。 近三年，中国保健酒行业受益于健康消费升级，市场规模稳步增长，2024年行业规模突破600亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦产品功能细分、年轻化营销及技术研发，预计2027年市场规模将达800亿元，功能性保健酒占比提升至35%，头部企业通过渠道下沉和跨界合作进一步扩大市场份额。
2、市场地位及占有率
上海凯鑫旗下元满酒作为补元气细分领域创新产品，目前处于市场导入期，2025年一季度销售收入同比增120%，但整体市占率不足1%，在保健酒行业中暂未进入前五，需通过差异化定位和渠道拓展提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海凯鑫（300039） | 主营中药制剂及保健酒，子公司新谊药业推出元满酒 | 2025年一季度保健酒营收占比提升至18%，重点布局华东地区线下商超及电商渠道 |
| 海南椰岛（600238） | 以鹿龟酒为核心产品的老牌保健酒企业 | 2024年保健酒营收占比超65%，终端网点覆盖全国28个省份，市场份额稳居前三 |
| 广誉远（600771） | 中药企业延伸至保健酒领域，主打龟龄集酒 | 2025年启动保健酒产能扩建项目，计划年内新增3000吨产能 |
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