一拖股份(601038)2025年中报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长，其他收益对净利润有较大贡献
第一拖拉机股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“中国机械工业集团有限公司”。公司的主营业务为农业机械、动力机械及相关零部件产品研发、制造和销售。主要产品包括轮式拖拉机、履带式拖拉机、柴油机、零部件。
2025年半年度，公司实现营收69.28亿元，同比小幅下降11.26%。扣非净利润6.92亿元，同比下降21.22%。一拖股份2025年半年度净利润8.33亿元，业绩同比小幅下降9.44%。
主营业务构成
产品方面，农业机械为第一大收入来源，占比93.06%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 农业机械 | 64.47亿元 | 93.06% | - |
| 其他业务 | 4.81亿元 | 6.94% | - |
净利润同比小幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、净利润同比小幅下降9.44%
本期净利润为8.33亿元，去年同期9.20亿元，同比小幅下降9.44%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1.06亿元，去年同期支出1.61亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为5,500.96万元，去年同期为1,662.84万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为6.54亿元，去年同期为8.82亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降25.91%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.28亿元 | 78.07亿元 | -11.26% |
| 营业成本 | 58.17亿元 | 64.96亿元 | -10.46% |
| 销售费用 | 7,082.73万元 | 6,544.18万元 | 8.23% |
| 管理费用 | 1.51亿元 | 1.53亿元 | -1.52% |
| 财务费用 | -164.21万元 | -2,110.46万元 | 92.22% |
| 研发费用 | 2.13亿元 | 2.05亿元 | 3.75% |
| 所得税费用 | 1.06亿元 | 1.61亿元 | -34.35% |
2025年半年度主营业务利润为6.54亿元，去年同期为8.82亿元，同比下降25.91%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为69.28亿元，同比小幅下降11.26%；（2）毛利率本期为16.03%，同比小幅下降了0.75%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
一拖股份2025年半年度非主营业务利润为2.85亿元，去年同期为1.99亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.54亿元 | 78.47% | 8.82亿元 | -25.91% |
| 投资收益 | 9,146.81万元 | 10.98% | 8,366.61万元 | 9.33% |
| 其他收益 | 1.38亿元 | 16.59% | 1.05亿元 | 31.58% |
| 其他 | 6,089.35万元 | 7.31% | 1,070.24万元 | 468.97% |
| 净利润 | 8.33亿元 | 100.00% | 9.20亿元 | -9.44% |
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为1.38亿元，占净利润比重为16.59%，较去年同期增加31.58%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减 | 7,091.89万元 | 7,894.12万元 |
| 债务重组收益 | 4,930.63万元 | 0.00元 |
| 政府补助 | 1,743.18万元 | 2,568.75万元 |
| 个税手续费返还 | 52.09万元 | 38.67万元 |
| 合计 | 1.38亿元 | 1.05亿元 |
金融投资回报率低
金融投资9.35亿元，投资主体为股票投资
在2025年半年度报告中，一拖股份用于金融投资的资产为9.35亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为6,813.16万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票和股权投资 | 9.31亿元 |
| 其他 | 445.63万元 |
| 合计 | 9.35亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产产生的公允价值变动损益公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产产生的公允价值变动损益公允价值变动收益 | 5,500.96万元 |
| 其他 | 1,312.2万元 | |
| 合计 | 6,813.16万元 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2012年上市以来，公司坚持11年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红15.23亿元，超过累计募资8.29亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 5,007.79万元 | -- | 10% |
| 2 | 2025-03 | 3.37亿元 | 2.26% | 36.5% |
| 3 | 2024-03 | 3.59亿元 | 1.94% | 36% |
| 4 | 2023-03 | 2.54亿元 | 1.95% | 37.24% |
| 5 | 2022-03 | 1.31亿元 | 0.94% | 29.7% |
| 6 | 2021-03 | 8,427.34万元 | 0.51% | 26.39% |
| 7 | 2017-03 | 5,676.63万元 | 0.61% | 25.39% |
| 8 | 2016-03 | 4,083.19万元 | 0.41% | 30.17% |
| 9 | 2015-03 | 5,079.09万元 | 0.54% | 30.29% |
| 10 | 2014-03 | 5,975.40万元 | 0.78% | 26.92% |
| 11 | 2013-03 | 9,959.00万元 | 1.37% | 25.67% |
| 累计分红金额 | 15.23亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 6.94亿元 |
| 累计融资金额 | 6.94亿元 |
在建工程余额大幅增长
2025半年度，一拖股份在建工程余额合计2.39亿元，相较期初的1.65亿元大幅增长了44.52%。主要在建的重要工程是非道路国五柴油机产业化项目和智能多用途拖拉机能力提升项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 非道路国五柴油机产业化项目 | 6,779.67万元 | 3,416.14万元 | - | 20.00 |
| 智能多用途拖拉机能力提升项目 | 2,234.57万元 | 776.51万元 | - | 12.00 |
非道路国五柴油机产业化项目（大额在建项目）
建设目标：一拖(洛阳)柴油机有限公司非道路国五柴油机产业化项目旨在推进公司产品线向符合国家环保标准的非道路国五柴油机转型，通过此项目提升企业在国内及国际市场的竞争力，巩固其在拖拉机行业全产业链制造体系的独特优势。项目致力于提高高端农机与核心零部件产能，推动生产效率与产品质量双提升。
建设内容：该产业化项目涵盖多方面建设工作，主要包括5号厂房区域建安工程、空调系统及管网安装；2号厂房区域建安工程、空调系统改造及管网安装；电网和公用管网改造；涂装线连廊建安工程；切削液集中处理系统管网安装；油雾处理系统管网安装等。这些措施将有助于完善生产工艺流程，优化生产环境，确保新产品的顺利投产。
重大资产负债及变动情况
其他流动资产大幅增长
2025年半年度，一拖股份的其他流动资产合计9.28亿元，占总资产的6.06%，相较于年初的3.06亿元大幅增长203.05%。
主要原因是定期存款增加6.97亿元。
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