*ST聆达(300125)2025年中报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小，应收账款减值风险高
聆达集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄双”。公司主要业务是主要业务为高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务。公司主要产品为太阳能电池、光伏发电。
2025年半年度，公司实现营收5,992.99万元，同比大幅增长72.39%。扣非净利润-9,555.42万元，较去年同期亏损有所减小。*ST聆达2025年半年度净利润-1.04亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2,719.05万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要从事EPC工程业务、光伏发电业务、太阳能电池业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| EPC工程业务 | 5,077.57万元 | 84.73% | - |
| 光伏发电业务 | 829.63万元 | 13.84% | - |
| 太阳能电池业务 | - | 0.0% | - |
| 其他业务 | 85.79万元 | 1.43% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| EPC工程业务 | 5,077.57万元 | 84.73% | - |
| 光伏发电业务 | 829.63万元 | 13.84% | - |
| 太阳能电池业务 | - | 0.0% | - |
| 其他业务 | 85.79万元 | 1.43% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加72.39%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，*ST聆达营业总收入为5,992.99万元，去年同期为3,476.33万元，同比大幅增长72.39%，净利润为-1.04亿元，去年同期为-1.68亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失5,559.01万元，去年同期收益501.77万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-3,921.24万元，去年同期为-1.06亿元，亏损有所减小；（2）营业外利润本期为-1,019.41万元，去年同期为-6,923.22万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,992.99万元 | 3,476.33万元 | 72.39% |
| 营业成本 | 6,402.36万元 | 6,327.10万元 | 1.19% |
| 销售费用 | 113.20万元 | 147.24万元 | -23.12% |
| 管理费用 | 1,410.53万元 | 4,974.50万元 | -71.65% |
| 财务费用 | 1,827.11万元 | 2,355.25万元 | -22.42% |
| 研发费用 | 69.50万元 | - | |
| 所得税费用 | -42.06万元 | -37.65万元 | -11.71% |
2025年半年度主营业务利润为-3,921.24万元，去年同期为-1.06亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）管理费用本期为1,410.53万元，同比大幅下降71.65%；（2）营业总收入本期为5,992.99万元，同比大幅增长72.39%。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST聆达2025年半年度非主营业务利润为-6,556.77万元，去年同期为-6,277.44万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,921.24万元 | 37.57% | -1.06亿元 | 62.83% |
| 资产减值损失 | -5,559.01万元 | 53.27% | 501.77万元 | -1207.88% |
| 其他 | 1,041.07万元 | -9.98% | 7,067.25万元 | -85.27% |
| 净利润 | -1.04亿元 | 100.00% | -1.68亿元 | 37.84% |
4、费用情况
2025年半年度公司营收5,992.99万元，同比大幅增长72.39%，虽然营收在增长，但是管理费用、财务费用却在下降。
1）管理费用大幅下降
本期管理费用为1,410.53万元，同比大幅下降71.64%。归因于职工薪酬本期为747.89万元，去年同期为1,163.49万元，同比大幅下降了35.72%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 747.89万元 | 1,163.49万元 |
| 折旧费 | 218.99万元 | 242.55万元 |
| 审计评估顾问咨询费 | 169.58万元 | 187.19万元 |
| 停工损失 | - | 2,935.56万元 |
| 其他 | 57.13万元 | 162.98万元 |
| 其他费用(计算) | 216.93万元 | 282.73万元 |
| 合计 | 1,410.53万元 | 4,974.50万元 |
2）财务费用下降
本期财务费用为1,827.11万元，同比下降22.42%。归因于利息支出本期为1,827.02万元，去年同期为2,643.75万元，同比大幅下降了30.89%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,827.02万元 | 2,643.75万元 |
| 其他费用(计算) | 889.25元 | -288.50万元 |
| 合计 | 1,827.11万元 | 2,355.25万元 |
应收账款减值风险高，近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2025半年度，企业应收账款合计1.92亿元，占总资产的20.45%，相较于去年同期的1.80亿元小幅增长6.85%。
本期，企业应收账款周转率为0.33。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.19大幅增长到了0.33，平均回款时间从947天减少到了545天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2021年中计提坏账63.10万元，2022年中计提坏账7.66万元，2023年中计提坏账42.51万元，2024年中计提坏账2.43万元。）
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
行业分析
1、行业发展趋势
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