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有研粉材(688456)2025年中报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
有研粉末新材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“中国有研科技集团有限公司”。公司的主营业务是先进有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品包括先进铜基金属粉体材料、高端微电子锡基焊粉材料和3D打印粉体材料等，是国内铜基金属粉体材料和锡基焊粉材料领域的龙头企业。
2025年半年度，公司实现营收17.90亿元，同比增长18.29%。扣非净利润2,895.62万元，同比增长27.25%。有研粉材2025年半年度净利润3,653.95万元，业绩同比增长22.07%。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长22.07%
本期净利润为3,653.95万元，去年同期2,993.41万元，同比增长22.07%。
净利润同比增长的原因是：
虽然其他收益本期为984.50万元，去年同期为1,412.51万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3,108.31万元，去年同期为2,598.40万元，同比增长；（2）投资收益本期为-182.52万元，去年同期为-658.85万元，亏损有所减小。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长19.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.90亿元 | 15.13亿元 | 18.29% |
| 营业成本 | 16.52亿元 | 13.79亿元 | 19.78% |
| 销售费用 | 895.25万元 | 833.10万元 | 7.46% |
| 管理费用 | 3,491.39万元 | 3,397.61万元 | 2.76% |
| 财务费用 | 372.11万元 | 225.84万元 | 64.76% |
| 研发费用 | 5,508.48万元 | 5,945.46万元 | -7.35% |
| 所得税费用 | 123.15万元 | 197.33万元 | -37.59% |
2025年半年度主营业务利润为3,108.31万元，去年同期为2,598.40万元，同比增长19.62%。
虽然毛利率本期为7.71%，同比小幅下降了1.15%，不过营业总收入本期为17.90亿元，同比增长18.29%，推动主营业务利润同比增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
有研粉材属于金属新材料行业，专注于金属粉体材料的研发、生产与销售。 金属新材料行业近三年复合增长率达9.2%，2024年市场规模突破2800亿元，新能源、3C电子及航空航天领域需求驱动增长。未来三年预计年均增速8%-10%，高端粉体材料国产替代加速，超细粉末、复合粉体等特种材料占比将提升至35%以上，行业技术壁垒强化。
2、市场地位及占有率
有研粉材是国内金属粉体材料龙头企业，铜基粉体市场占有率约18%，稳居行业前三，2024年高端球形钛粉供货规模突破5亿元，在3C电子领域核心客户覆盖率达60%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 有研粉材（688456） | 金属粉体全产业链供应商，产品涵盖铜基、钛基等超细粉末 | 2025年铜基粉体市占率18.3%，钛合金粉末供货规模超5.2亿元 |
| 悦安新材（688786） | 专注雾化合金粉体，应用于电子元器件领域 | 2025年雾化合金粉市占率12.6%，消费电子客户营收占比52% |
| 博威合金（601137） | 铜合金材料综合服务商，延伸至粉体加工领域 | 2025年合金粉体营收占比21%，新能源汽车领域订单量同比增37% |
| 屹通新材（300930） | 铁基粉体核心企业，拓展至不锈钢粉末 | 2025年铁基粉体市占率15.8%，千万级规模客户新增4家 |
| 铂科新材（300811） | 金属软磁粉芯龙头，布局复合粉体材料 | 2025年金属磁粉芯市占率24%，光伏领域营收占比超65% |
4、经营评分排名
有研粉材在2025年中报经营评分排名为第2848名，在金属材料行业中排名为7名。
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