山东钢铁(600022)2025年中报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈，存货跌价损失严重影响利润
山东钢铁股份有限公司于2004年上市。公司是一家主要从事钢铁冶炼、加工,钢材、水渣生产及销售;煤气供应及自营进出口业务;钢铁冶炼技术咨询服务,铁矿石及类似矿石销售的公司。主要产品有板材、型钢、优特钢、热轧钢带、冷轧钢带、建材。
2025年半年度，公司实现营收368.06亿元，同比下降18.60%。扣非净利润1,850.80万元，扭亏为盈。山东钢铁2025年半年度净利润2.15亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为28.21亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括卷材、板材、型材、动力四项，卷材占比21.58%，板材占比20.74%，型材占比12.93%，动力占比11.61%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 卷材 | 79.44亿元 | 21.58% | 10.32% |
| 板材 | 76.32亿元 | 20.74% | 10.87% |
| 型材 | 47.59亿元 | 12.93% | 9.34% |
| 动力 | 42.73亿元 | 11.61% | 0.17% |
| 钢筋 | 33.74亿元 | 9.17% | 5.17% |
| 其他业务 | 88.24亿元 | 23.97% | - |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比降低18.60%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，山东钢铁营业总收入为368.06亿元，去年同期为452.14亿元，同比下降18.60%，净利润为2.15亿元，去年同期为-10.74亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为4.95亿元，去年同期为-11.30亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 368.06亿元 | 452.14亿元 | -18.60% |
| 营业成本 | 345.92亿元 | 443.71亿元 | -22.04% |
| 销售费用 | 1.78亿元 | 1.48亿元 | 20.14% |
| 管理费用 | 5.12亿元 | 5.34亿元 | -4.11% |
| 财务费用 | 1.46亿元 | 1.41亿元 | 3.61% |
| 研发费用 | 7.03亿元 | 9.88亿元 | -28.88% |
| 所得税费用 | 7,755.74万元 | 1,344.23万元 | 476.96% |
2025年半年度主营业务利润为4.95亿元，去年同期为-11.30亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为368.06亿元，同比下降18.60%，不过毛利率本期为6.02%，同比大幅增长了4.15%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润由盈转亏
山东钢铁2025年半年度非主营业务利润为-2.03亿元，去年同期为6,993.60万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.95亿元 | 230.37% | -11.30亿元 | 143.80% |
| 资产减值损失 | -2.61亿元 | -121.50% | -5,647.63万元 | -362.42% |
| 营业外支出 | 5,445.67万元 | 25.34% | 936.99万元 | 481.19% |
| 其他收益 | 1.05亿元 | 48.85% | 1.28亿元 | -17.93% |
| 其他 | 794.55万元 | 3.70% | 784.58万元 | 1.27% |
| 净利润 | 2.15亿元 | 100.00% | -10.74亿元 | 120.01% |
4、净现金流由负转正
2025年半年度，山东钢铁净现金流为12.92亿元，去年同期为-1.74亿元，由负转正。
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的48.85%
(1)本期政府补助对利润的贡献为1.05亿元，占归母净利润1,252.58万元的838.30%，其中非经常性损益的政府补助金额为2,184.00万元。
(2)本期共收到政府补助8,891.21万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 8,427.06万元 |
| 其他 | 464.15万元 |
| 小计 | 8,891.21万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下4.88亿元，留存计入以后年度利润。
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率下降
坏账损失2.61亿元，严重影响利润
2025年半年度，山东钢铁资产减值损失2.61亿元，导致企业净利润从盈利4.76亿元下降至盈利2.15亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.61亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 2.15亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -2.61亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -2.61亿元 |
其中，库存商品，原材料，在产品本期分别计提1.06亿元，8,248.12万元，7,205.67万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 1.06亿元 |
| 原材料 | 8,248.12万元 |
| 在产品 | 7,205.67万元 |
目前，库存商品，原材料，在产品的账面价值仍分别为8.59亿元，23.59亿元，8.45亿元，应注意后续的减值风险。
2025年半年度，企业存货周转率为7.68，在2023年半年度到2025年半年度山东钢铁存货周转率从9.37下降到了7.68，存货周转天数从19天增加到了23天。2025年半年度山东钢铁存货余额合计43.24亿元，占总资产的6.94%，同比去年的56.51亿元下降23.47%。
（注：2021年中计提存货减值1840.55万元，2022年中计提存货减值7057.71万元，2023年中计提存货减值3117.27万元，2024年中计提存货减值5645.61万元，2025年中计提存货减值2.61亿元。）
公司回报股东能力明显不足
公司从2004年上市以来，累计分红仅34.74亿元，但从市场上融资183.31亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 3.21亿元 | -- | 57.8% |
| 2 | 2022-03 | 6.42亿元 | 3.45% | 52.26% |
| 3 | 2021-03 | 4.28亿元 | 2.31% | 59.7% |
| 4 | 2009-03 | 8,668.00万元 | 0.61% | 9.08% |
| 5 | 2008-03 | 8.12亿元 | 4.38% | 58.82% |
| 6 | 2007-04 | 3.38亿元 | 1.74% | 38.96% |
| 7 | 2006-04 | 3.76亿元 | 7.71% | 45.45% |
| 8 | 2005-03 | 4.70亿元 | 8.43% | 51.55% |
| 累计分红金额 | 34.74亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2015 | 49.34亿元 |
| 2 | 增发 | 2012 | 37.60亿元 |
| 3 | 增发 | 2012 | 76.46亿元 |
| 4 | 增发 | 2008 | 19.91亿元 |
| 累计融资金额 | 183.31亿元 |
在建工程余额大幅减少
2025半年度，山东钢铁在建工程余额合计12.72亿元，相较期初的22.24亿元大幅下降了42.81%。主要在建的重要工程是煤焦油深加工、特钢区转炉连铸工程等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 煤焦油深加工 | 2.41亿元 | - | - | |
| 特钢区转炉连铸工程 | 5,095.59万元 | 2.81亿元 | 2.50亿元 | 93.00 |
| 2#5100m3高炉炉缸维护项目 | 4,760.66万元 | 4,760.66万元 | - | 64.00 |
| 炼铁厂老区原料场环保封闭及智能化改造 | 260.53万元 | 694.96万元 | 1.99亿元 | 66.14 |
| 山钢日照信息化提升改造协同支撑项目（一步） | - | 7,200.00万元 | 1.80亿元 | 100.00 |
| #炼钢厂新动区1连铸机改造 | - | 294.11万元 | 9,175.14万元 | 56.91 |
煤焦油深加工（大额在建项目）
请下载并登录APP，即可阅读全文
