四创电子(600990)2025年中报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
四创电子股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国电子科技集团有限公司”。公司主要从事气象雷达、空管雷达、低空监视雷达、新体制雷达等感知产品业务印制电路板、微波组件、电源等感知基础业务，安防、应急、军队信息系统集成、粮食信息化等感知应用业务。
2025年半年度，公司实现营收6.77亿元，同比小幅增长5.61%。扣非净利润-4,620.07万元，较去年同期亏损有所减小。四创电子2025年半年度净利润-4,314.96万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-3.26亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-4,314.96万元，去年同期-3,879.06万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-3,401.91万元，去年同期为-7,737.70万元，亏损有所减小；
但是（1）信用减值损失本期损失2,277.83万元，去年同期损失163.72万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为21.73万元，去年同期为1,293.85万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.77亿元 | 6.41亿元 | 5.61% |
| 营业成本 | 5.49亿元 | 5.44亿元 | 0.85% |
| 销售费用 | 3,122.96万元 | 3,578.75万元 | -12.74% |
| 管理费用 | 9,540.35万元 | 1.12亿元 | -14.82% |
| 财务费用 | 2,576.49万元 | 1,851.70万元 | 39.14% |
| 研发费用 | 525.99万元 | 303.83万元 | 73.12% |
| 所得税费用 | -603.84万元 | -1,221.91万元 | 50.58% |
2025年半年度主营业务利润为-3,401.91万元，去年同期为-7,737.70万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为2,576.49万元，同比大幅增长39.14%，不过（1）营业总收入本期为6.77亿元，同比小幅增长5.61%；（2）管理费用本期为9,540.35万元，同比小幅下降14.82%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
四创电子2025年半年度非主营业务利润为-1,516.88万元，去年同期为2,636.73万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,401.91万元 | 78.84% | -7,737.70万元 | 56.04% |
| 其他收益 | 958.20万元 | -22.21% | 943.59万元 | 1.55% |
| 信用减值损失 | -2,277.83万元 | 52.79% | -163.72万元 | -1291.28% |
| 其他 | -106.06万元 | 2.46% | 1,970.02万元 | -105.38% |
| 净利润 | -4,314.96万元 | 100.00% | -3,879.06万元 | -11.24% |
公司回报股东能力较为不足
公司上市22年来虽然坚持分红17年，但累计分红金额仅2.76亿元，而累计募资金额却有16.96亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 1,997.27万元 | 0.3% | 30.32% |
| 2 | 2022-04 | 5,643.53万元 | 0.83% | 29.91% |
| 3 | 2021-04 | 5,252.91万元 | 0.86% | 30.84% |
| 4 | 2020-04 | 1,114.25万元 | 0.15% | 10% |
| 5 | 2019-03 | 2,706.04万元 | 0.38% | 10.49% |
| 6 | 2018-03 | 1,910.15万元 | 0.25% | 9.38% |
| 7 | 2017-03 | 1,367.02万元 | 0.16% | 10.53% |
| 8 | 2016-03 | 1,367.02万元 | 0.13% | 11.9% |
| 9 | 2015-03 | 683.51万元 | 0.05% | 8.53% |
| 10 | 2014-04 | 546.81万元 | 0.16% | 10.06% |
| 11 | 2012-08 | 940.80万元 | 0.51% | 99.01% |
| 12 | 2010-02 | 588.00万元 | 0.16% | 18.9% |
| 13 | 2009-04 | 882.00万元 | 0.54% | 40.85% |
| 14 | 2008-03 | 588.00万元 | 0.81% | 30.07% |
| 15 | 2007-03 | 588.00万元 | 0.52% | 29.77% |
| 16 | 2006-04 | 882.00万元 | 0.96% | 48.2% |
| 17 | 2005-03 | 588.00万元 | 1.61% | 29.46% |
| 累计分红金额 | 2.76亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 11.22亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 2.57亿元 |
| 3 | 增发 | 2013 | 3.17亿元 |
| 累计融资金额 | 16.96亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
四创电子属于军工电子行业，主营雷达、通信及电子信息装备的研发与生产。 军工电子行业近三年受国防信息化政策驱动，市场规模年均增速超12%，2024年预计突破2800亿元。未来趋势聚焦智能化、高精度探测技术，卫星通信及5G军事化应用加速，空天一体化需求推动行业扩容，2025年市场空间或达3200亿元。
2、市场地位及占有率
四创电子在军用雷达领域位居国内前三，气象雷达市占率约18%，军用通信系统覆盖率达25%，2024年新型相控阵雷达供货规模突破5亿元。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 四创电子（600990） | 军工电子核心企业，主导产品为气象雷达、空管雷达及军用通信系统 | 2025年军用雷达订单占比超60%，某型预警雷达市占率25% |
| 海格通信（002465） | 军用无线通信与北斗导航设备龙头，涵盖卫星通信及频谱管理 | 2025年北斗三号终端供货规模超8亿元，军用通信营收占比42% |
| 国睿科技（600562） | 中电科14所旗下雷达系统集成商，产品覆盖防空反导雷达 | 2024年机载火控雷达市占率31%，2025年新增订单同比增35% |
| 中国卫星（600118） | 航天科技集团下属卫星研制及应用平台，重点布局卫星通信 | 2025年低轨卫星载荷交付量占国内市场份额28% |
| 振华科技（000733） | 军用电子元器件供应商，涵盖集成电路及电源模块 | 2024年军用电源模块营收占比39%，核心器件国产化率超90% |
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