杭电股份(603618)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，其他收益对净利润有较大贡献
杭州电缆股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“孙庆炎”。公司主营业务是电线电缆的研发、生产、销售和服务；光纤预制棒、光纤、光缆、光通信相关设备等产品研发、生产、销售和服务。主要产品为缆线、导线、民用线缆、光纤、光缆、光棒、塑料。
2025年半年度，公司实现营收45.24亿元，同比增长16.77%。扣非净利润2,989.04万元，同比大幅下降53.49%。杭电股份2025年半年度净利润4,190.60万元，业绩同比大幅下降43.36%。
主营业务构成
公司主要产品包括缆线和导线两项，其中缆线占比76.11%，导线占比8.58%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 缆线 | 34.43亿元 | 76.11% | 13.32% |
| 导线 | 3.88亿元 | 8.58% | 9.55% |
| 铜箔 | 3.11亿元 | 6.87% | 2.32% |
| 民用线 | 1.13亿元 | 2.51% | 16.64% |
| 塑料 | 9,688.59万元 | 2.14% | 16.60% |
| 其他业务 | 1.72亿元 | 3.79% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加16.77%，净利润同比大幅降低43.36%
2025年半年度，杭电股份营业总收入为45.24亿元，去年同期为38.74亿元，同比增长16.77%，净利润为4,190.60万元，去年同期为7,398.15万元，同比大幅下降43.36%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,351.44万元，去年同期损失4,565.42万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为9,409.72万元，去年同期为1.41亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-3,958.13万元，去年同期为-2,850.15万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比大幅下降33.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 45.24亿元 | 38.74亿元 | 16.77% |
| 营业成本 | 39.70亿元 | 33.17亿元 | 19.69% |
| 销售费用 | 1.50亿元 | 1.43亿元 | 5.20% |
| 管理费用 | 6,248.49万元 | 5,982.70万元 | 4.44% |
| 财务费用 | 6,282.55万元 | 6,214.38万元 | 1.10% |
| 研发费用 | 1.68亿元 | 1.40亿元 | 19.97% |
| 所得税费用 | 1,296.94万元 | 822.74万元 | 57.64% |
2025年半年度主营业务利润为9,409.72万元，去年同期为1.41亿元，同比大幅下降33.11%。
虽然营业总收入本期为45.24亿元，同比增长16.77%，不过毛利率本期为12.24%，同比小幅下降了2.14%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
杭电股份2025年半年度非主营业务利润为-3,922.19万元，去年同期为-5,847.42万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,409.72万元 | 224.54% | 1.41亿元 | -33.11% |
| 投资收益 | -3,958.13万元 | -94.45% | -2,850.15万元 | -38.88% |
| 资产减值损失 | 707.01万元 | 16.87% | 132.38万元 | 434.09% |
| 其他收益 | 1,376.26万元 | 32.84% | 1,501.88万元 | -8.37% |
| 信用减值损失 | -2,351.44万元 | -56.11% | -4,565.42万元 | 48.50% |
| 其他 | 478.47万元 | 11.42% | 4.69万元 | 10097.59% |
| 净利润 | 4,190.60万元 | 100.00% | 7,398.15万元 | -43.36% |
其他收益对净利润有较大贡献，占净利润的32.84%
2025年半年度，公司的其他收益为1,376.26万元，占净利润比重为32.84%，较去年同期减少8.36%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减 | 681.72万元 | 649.16万元 |
| 与资产相关的政府补助 | 485.34万元 | 317.23万元 |
| 与收益相关的政府补助 | 203.12万元 | 528.42万元 |
| 代扣个人所得税手续费返还 | 6.07万元 | 7.07万元 |
| 合计 | 1,376.26万元 | 1,501.88万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为688.46万元，占归母净利润3,781.38万元的18.21%。
(2)本期共收到政府补助272.40万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 203.12万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 69.28万元 |
| 小计 | 272.40万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.17亿元，留存计入以后年度利润。
应收账款坏账损失大幅拉低利润
2025半年度，企业应收账款合计39.40亿元，占总资产的36.23%，相较于去年同期的35.28亿元小幅增长11.68%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
2025年半年度，企业信用减值损失2,351.44万元，导致企业净利润从盈利6,542.03万元下降至盈利4,190.60万元，其中主要是应收账款坏账损失2,437.69万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 4,190.60万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2,351.44万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2,437.69万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计2,461.91万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,461.91万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提坏账准备 | -24.22万元 | - | -24.22万元 |
| 按组合计提坏账准备 | 2,461.91万元 | - | 2,461.91万元 |
| 合计 | 2,437.69万元 | - | 2,437.69万元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业收回了客户一已计提的减值准备24.22万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 客户一 | 580.99万元 | 605.21万元 | -24.22万元 | 客户正在破产清算，无法收回 |
按账龄计提
本期主要为应收账款新增坏账准备1,946.99万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 42.08亿元 | 34.46亿元 | 1,946.99万元 |
| 合计 | 42.08亿元 | 34.46亿元 | 1,946.99万元 |
存货周转率提升
2025年半年度，企业存货周转率为2.48，在2024年半年度到2025年半年度杭电股份存货周转率从2.08提升到了2.48，存货周转天数从86天减少到了72天。2025年半年度杭电股份存货余额合计17.62亿元，占总资产的16.66%，同比去年的19.96亿元小幅下降11.71%。
（注：2021年中计提存货减值14.44万元，2023年中计提存货减值218.53万元，2024年中计提存货减值381.88万元，2025年中计提存货减值684.23万元。）
在建杭电铜箔高性能超薄电子铜箔项目（一期）
2025半年度，杭电股份在建工程余额合计4.89亿元。主要在建的重要工程是杭电铜箔高性能超薄电子铜箔项目（一期）。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 杭电铜箔高性能超薄电子铜箔项目（一期） | 4.75亿元 | 169.71万元 | 1,802.96万元 | 85 |
| 零星工程 | 1,366.38万元 | 256.61万元 | 637.06万元 |
杭电铜箔高性能超薄电子铜箔项目（一期）（大额在建项目）
建设目标：项目一期规划产能为2万吨，主要生产4.5-8μm动力锂电池超薄铜箔，满足新能源汽车锂电池对高能量密度负极材料的需求，推动公司进入新能源铜基材料领域，增强长期盈利能力。
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