可孚医疗(301087)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，商誉金额较高
可孚医疗科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张敏”。公司是一家国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业，专业从事医疗器械的研发、生产、销售和服务。公司的主要产品包括血压计、血糖仪、红外体温计、轮椅、护理床、助行器、助听器、无创呼吸机、制氧机、雾化器艾灸系列、按摩牵引类、健康防护耗材等。
2025年半年度，公司实现营收14.96亿元，同比小幅下降4.03%。扣非净利润1.36亿元，同比下降17.98%。可孚医疗2025年半年度净利润1.67亿元，业绩同比小幅下降9.78%。本期经营活动产生的现金流净额为3.51亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务构成
公司的主营业务为医疗健康类产品，主要产品包括康复辅具类产品、医疗护理类产品、健康监测类产品三项，康复辅具类产品占比37.63%，医疗护理类产品占比28.32%，健康监测类产品占比18.11%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗健康类产品 | 14.48亿元 | 96.79% | 52.96% |
| 其他业务 | 4,799.78万元 | 3.21% | 38.28% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 康复辅具类产品 | 5.63亿元 | 37.63% | 61.99% |
| 医疗护理类产品 | 4.24亿元 | 28.32% | 47.81% |
| 健康监测类产品 | 2.71亿元 | 18.11% | 47.65% |
| 其他主营业务 | 1.90亿元 | 12.73% | 45.29% |
| 其他业务 | 4,799.78万元 | 3.21% | 38.28% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降9.78%
本期净利润为1.67亿元，去年同期1.85亿元，同比小幅下降9.78%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为3,303.19万元，去年同期为1,732.03万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为1,098.05万元，去年同期为-255.44万元，扭亏为盈。
但是主营业务利润本期为1.71亿元，去年同期为2.16亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降20.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.96亿元 | 15.59亿元 | -4.03% |
| 营业成本 | 7.11亿元 | 7.69亿元 | -7.56% |
| 销售费用 | 4.80亿元 | 4.67亿元 | 2.90% |
| 管理费用 | 8,036.03万元 | 6,117.38万元 | 31.36% |
| 财务费用 | -310.16万元 | -1,290.70万元 | 75.97% |
| 研发费用 | 4,004.88万元 | 4,582.59万元 | -12.61% |
| 所得税费用 | 3,301.61万元 | 3,143.31万元 | 5.04% |
2025年半年度主营业务利润为1.71亿元，去年同期为2.16亿元，同比下降20.60%。
虽然毛利率本期为52.49%，同比小幅增长了1.82%，不过（1）营业总收入本期为14.96亿元，同比小幅下降4.03%；（2）管理费用本期为8,036.03万元，同比大幅增长31.36%，导致主营业务利润同比下降。
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为3.69亿元，占净资产的7.73%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 3.69亿元 | |
| 商誉总额 | 3.69亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
可孚医疗属于家用医疗器械行业。 家用医疗器械行业近三年受益于老龄化加速及健康管理需求提升，市场规模年均增长超12%。2023年核心产品如血压计、呼吸机等细分领域规模突破百亿级，矫形器械等品类增速显著。未来五年，行业将聚焦慢性病管理、智能穿戴设备及家庭康复护理，预计2025年整体市场规模将突破1500亿元，复合增长率保持在10%-15%。
2、市场地位及占有率
可孚医疗在家用医疗器械领域具备全品类布局和渠道优势，尤其在矫形固定、呼吸支持等细分市场处于头部地位，其核心产品线市占率位居行业前三，线上销售份额占比超20%，综合市场渗透率领先区域性品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 可孚医疗（301087） | 综合性家用医疗器械企业，覆盖健康监测、康复辅具及呼吸支持等品类 | 线上渠道销售额占比超35%，矫形器械2025年一季度营收同比增18% |
| 鱼跃医疗（002223） | 家用医疗设备龙头，主营血压计、制氧机及血糖仪等 | 制氧机国内市占率连续三年第一，2025年战略合作三甲医院超200家 |
| 九安医疗（002432） | 聚焦智能健康监测设备，全球化布局消费级医疗器械 | 2025年海外市场营收占比提升至65%，血压计北美市场份额居前五 |
| 乐心医疗（300562） | 深耕智能可穿戴健康设备，主攻运动健康管理领域 | 2025年推出AI健康管理平台，智能手环出货量突破500万台 |
| 奥佳华（002614） | 家用医疗与健康服务整合商，核心产品包括按摩器械及空气净化设备 | 2025年按摩椅高端市场占有率提升至28%，供应链覆盖60国 |
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