南山铝业(600219)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，追加投入印尼宾坦南山工业园年产200万吨氧化铝项目及其配套工程
山东南山铝业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“龙口市东江街道南山村村民委员会”。公司形成从热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收(再生利用)的完整铝加工产业链，主要产品包括上游产品电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖挤压材、压延材等多个产品类型。
2025年半年度，公司实现营收172.74亿元，同比小幅增长10.26%。扣非净利润26.11亿元，同比增长21.04%。南山铝业2025年半年度净利润33.14亿元，业绩同比增长26.19%。
主营业务构成
公司主要产品包括冷轧卷/板和氧化铝粉两项，其中冷轧卷/板占比52.85%，氧化铝粉占比26.57%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 冷轧卷/板 | 91.29亿元 | 52.85% | 22.09% |
| 氧化铝粉 | 45.90亿元 | 26.57% | 48.73% |
| 铝型材 | 17.59亿元 | 10.18% | 14.07% |
| 铝箔 | 6.94亿元 | 4.02% | 16.14% |
| 合金锭 | 4.68亿元 | 2.71% | 16.79% |
| 其他业务 | 6.34亿元 | 3.67% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长26.19%
本期净利润为33.14亿元，去年同期26.26亿元，同比增长26.19%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4.99亿元，去年同期支出1.39亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为36.62亿元，去年同期为26.24亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长39.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 172.74亿元 | 156.67亿元 | 10.26% |
| 营业成本 | 123.49亿元 | 117.15亿元 | 5.41% |
| 销售费用 | 1.10亿元 | 1.25亿元 | -12.34% |
| 管理费用 | 3.99亿元 | 4.18亿元 | -4.67% |
| 财务费用 | -1.11亿元 | -5,872.72万元 | -88.39% |
| 研发费用 | 7.19亿元 | 7.23亿元 | -0.55% |
| 所得税费用 | 4.99亿元 | 1.39亿元 | 258.39% |
2025年半年度主营业务利润为36.62亿元，去年同期为26.24亿元，同比大幅增长39.52%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为172.74亿元，同比小幅增长10.26%；（2）毛利率本期为28.51%，同比小幅增长了3.28%。
追加投入印尼宾坦南山工业园年产200万吨氧化铝项目及其配套工程
2025半年度，南山铝业在建工程余额合计48.37亿元，相较期初的25.25亿元大幅增长了91.57%。主要在建的重要工程是印尼宾坦南山工业园年产200万吨氧化铝项目及其配套工程和高端轻量化铝板带项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 印尼宾坦南山工业园年产200万吨氧化铝项目及其配套工程 | 29.11亿元 | 17.80亿元 | - | 73.00 |
| 高端轻量化铝板带项目 | 13.56亿元 | 3.74亿元 | - | 81.00 |
| 印尼宾坦南山工业园氧化铝项目二期 | 1.20亿元 | 1.16亿元 | 1.66亿元 | 99.00 |
印尼宾坦南山工业园年产200万吨氧化铝项目及其配套工程（大额新增投入项目）
建设目标：根据公告内容，该项目实际为印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目，旨在建设年产100万吨氧化铝的生产设施，以满足公司海外战略布局及全球铝产业链一体化发展需求。
建设内容：项目由PT. Bintan Alumina Indonesia（BAI公司）实施，建设内容包括氧化铝生产线及相关配套设施，募集资金用于项目建设、设备采购及工程投入，项目实施地点位于印度尼西亚宾坦岛。
建设时间和周期：项目计划建设周期较长，截至2022年12月31日，累计投入募集资金449,846.11万元，项目进度达99%，预定可使用状态日期为2021年9月，后续为收尾及产能爬坡阶段。
预期收益：公告披露，项目达产后可实现年均利润总额59,631.17万元，2022年度实现效益为70,689.94万元，已超过预计年均利润，表明项目已具备稳定盈利能力和良好经济效益。
行业分析
1、行业发展趋势
南山铝业属于铝加工行业，主要从事铝型材、铝板带箔等产品的研发、生产和销售。 铝加工行业近三年受新能源汽车轻量化需求驱动，铝材在电池、车身等领域的应用加速渗透，带动市场规模持续增长。2025年全球铝加工市场规模预计突破1.2万亿美元，再生铝政策支持及碳中和目标推动行业向绿色低碳转型，高端铝材在航空航天、新能源等领域的市场空间进一步扩大。
2、市场地位及占有率
南山铝业是国内铝加工行业龙头企业，具备“电解铝-铝加工”全产业链优势，在汽车板、航空板等高附加值产品领域占据领先地位，2024年高端铝材营收占比超35%，国内汽车铝板市场占有率约18%。
3、主要竞争对手
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