中原内配(002448)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，商誉占有一定比重
中原内配集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“薛德龙”。公司主要业务为气缸套、活塞、活塞环、轴瓦等内燃机的核心关键零部件，为全球乘用车、商用车、工程机械、农业机械、船舶工业、军工等动力领域提供绿色、环保、节能气缸套及摩擦副的全套解决方案。
2025年半年度，公司实现营收19.43亿元，同比小幅增长14.60%。扣非净利润2.29亿元，同比大幅增长44.28%。中原内配2025年半年度净利润2.64亿元，业绩同比大幅增长35.41%。
主营业务构成
公司的主要业务为汽车零部件制造业，占比高达88.67%，主要产品包括气缸套、其他、制动鼓三项，气缸套占比53.52%，其他占比15.80%，制动鼓占比14.70%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车零部件制造业 | 17.23亿元 | 88.67% | 29.19% |
| 其他 | 2.20亿元 | 11.33% | 18.66% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 气缸套 | 10.40亿元 | 53.52% | 33.13% |
| 其他 | 3.07亿元 | 15.8% | 20.83% |
| 制动鼓 | 2.86亿元 | 14.7% | 24.44% |
| 活塞环 | 1.57亿元 | 8.1% | 17.45% |
| 电控执行器 | 1.53亿元 | 7.88% | 24.98% |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长35.41%
本期净利润为2.64亿元，去年同期1.95亿元，同比大幅增长35.41%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,889.83万元，去年同期支出2,118.65万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.83亿元，去年同期为1.79亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长58.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.43亿元 | 16.95亿元 | 14.60% |
| 营业成本 | 13.99亿元 | 12.75亿元 | 9.69% |
| 销售费用 | 3,933.95万元 | 3,255.59万元 | 20.84% |
| 管理费用 | 1.13亿元 | 1.04亿元 | 8.19% |
| 财务费用 | 265.97万元 | 838.06万元 | -68.26% |
| 研发费用 | 8,385.01万元 | 7,823.48万元 | 7.18% |
| 所得税费用 | 3,889.83万元 | 2,118.65万元 | 83.60% |
2025年半年度主营业务利润为2.83亿元，去年同期为1.79亿元，同比大幅增长58.61%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为19.43亿元，同比小幅增长14.60%；（2）毛利率本期为27.99%，同比小幅增长了3.22%。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为4.95亿元，占净资产的12.07%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 4.95亿元 | |
| 商誉总额 | 4.95亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
中原内配属于汽车零部件行业，主营动力活塞组件系统及氢燃料电池核心零部件。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车、智能驾驶技术驱动加速升级，2023年全球市场规模超1.5万亿美元，年复合增长率约4.2%。未来趋势聚焦电动化、轻量化及氢能领域，预计氢燃料电池零部件市场2025年规模将突破200亿美元，智能化ADAS产品渗透率持续提升。
2、市场地位及占有率
中原内配为全球领先的动力活塞组件供应商，气缸套全球市占率超15%，国内商用车领域市占率约35%，氢燃料电池空压机等核心部件已进入量产验证阶段。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中原内配（002448） | 全球动力活塞组件龙头 | 氢燃料电池空压机完成客户验证，2024年新能源业务营收占比提升至18% |
| 渤海汽车（600960） | 活塞及轻量化部件供应商 | 铝合金活塞国内市占率超20%，2024年新能源订单同比增长35% |
| 湖南天雁（600698） | 涡轮增压器及发动机零部件制造商 | 商用车涡轮增压器市占率约12%，2024年研发投入占比达7.2% |
| 飞龙股份（002536） | 汽车水泵及排气歧管核心企业 | 新能源热管理部件营收占比超25%，2024年获比亚迪混动系统独家供货资格 |
| 富奥股份（000030） | 底盘及转向系统综合供应商 | 2024年电动转向系统市占率突破10%，一汽大众核心供应商 |
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