2025年半年度，公司实现营收12.45亿元，同比大幅下降33.96%。扣非净利润-4.08亿元，较去年同期亏损增大。*ST佳沃2025年半年度净利润-4.72亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司主要产品包括三文鱼产品和狭鳕鱼、北极甜虾等海产品两项，其中三文鱼产品占比72.71%，狭鳕鱼、北极甜虾等海产品占比27.28%。

2025年半年度公司营收12.45亿元，与去年同期的18.85亿元相比，大幅下降了33.96%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）三文鱼产品本期营收9.05亿元，去年同期为14.10亿元，同比大幅下降了35.81%。

（2）狭鳕鱼北极甜虾等海产品本期营收3.40亿元，去年同期为4.75亿元，同比下降了28.47%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的-6.88%，同比小幅增长到了今年的-6.08%，主要是因为三文鱼产品本期毛利率-14.54%，去年同期为-14.94%，同比增长2.68%。

产品毛利率方面，2023-2025年半年度狭鳕鱼北极甜虾等海产品毛利率呈小幅下降趋势，从2023年半年度的18.80%，小幅下降到2025年半年度的16.43%，2025年半年度三文鱼产品毛利率为-14.54%，同比增长2.68%。

本期净利润为-4.72亿元，去年同期-4.51亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然主营业务利润本期为-4.88亿元，去年同期为-6.34亿元，亏损有所减小；

但是（1）所得税费用本期收益6,986.09万元，去年同期收益1.30亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-669.50万元，去年同期为3,883.94万元，由盈转亏；（3）营业外利润本期为-1,905.80万元，去年同期为1,375.38万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2025年半年度主营业务利润为-4.88亿元，去年同期为-6.34亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为12.45亿元，同比大幅下降33.96%，不过毛利率本期为-6.08%，同比小幅增长了0.80%，推动主营业务利润亏损有所减小。

2025年半年度，*ST佳沃净现金流为-1.90亿元，去年同期为7,442.61万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然偿还债务支付的现金本期为7,040.72万元，同比大幅下降96.19%；

但是（1）取得借款收到的现金本期为7,066.82万元，同比大幅下降92.57%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为6.26亿元，同比大幅下降52.65%；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为13.71亿元，同比大幅下降33.64%。

2025年半年度，企业存货周转率为1.38，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从214天减少到了130天，企业存货周转能力提升，2025年半年度ST佳沃存货余额合计3.51亿元，占总资产的55.97%，同比去年的16.40亿元大幅下降78.62%。

在2025年半年度报告中，ST佳沃形成的商誉为2,703.46万元，占净资产的5.58%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为青岛国星食品股份有限公司。

2025年中报实际净利润为1,429.72万元，同比盈利下降72.42%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资1.92亿元的对价收购青岛国星食品股份有限公司55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为1.48亿元，这笔收购所形成的溢价率为30.09%，形成了4,440.96万元的商誉，占当年净资产的12.67%。

青岛国星食品股份有限公司的历年业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅下降了14.21亿元，增速为-96.97%。

2025年半年度，企业资产负债率为23.82%，去年同期为99.46%，同比大幅下降了75.64%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从104.35%下降至23.82%。

资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为1.51亿元，同比大幅下降98.42%，另外总资产本期为6.36亿元，同比大幅下降93.38%。

有息负债从2020年半年度到2025年半年度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现上升趋势。

公司从2011年上市以来，累计分红仅2,010.00万元，但从市场上融资4.00亿元，且在2012年以后再也不分红。