泉峰汽车(603982)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
南京泉峰汽车精密技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“潘龙泉”。公司的主营业务是铝合金及黑色金属类汽车零部件的研发、生产、销售。公司的主要产品是新能源汽车动力系统零部件、新能源电气化底盘零部件、新能源视觉零部件、燃油车动力系统零部件、燃油车底盘零部件。
2025年半年度，公司实现营收12.18亿元，同比增长18.90%。扣非净利润-1.73亿元，较去年同期亏损有所减小。泉峰汽车2025年半年度净利润-1.67亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-1.67亿元，去年同期-2.54亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,057.82万元，去年同期收益3,355.23万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1.95亿元，去年同期为-2.78亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为2,120.61万元，去年同期为726.34万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.18亿元 | 10.25亿元 | 18.90% |
| 营业成本 | 11.73亿元 | 10.16亿元 | 15.41% |
| 销售费用 | 943.40万元 | 471.78万元 | 99.97% |
| 管理费用 | 9,940.11万元 | 1.06亿元 | -6.60% |
| 财务费用 | 6,147.52万元 | 9,151.81万元 | -32.83% |
| 研发费用 | 6,119.08万元 | 7,522.32万元 | -18.65% |
| 所得税费用 | -1,057.82万元 | -3,355.23万元 | 68.47% |
2025年半年度主营业务利润为-1.95亿元，去年同期为-2.78亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为12.18亿元，同比增长18.90%；（2）毛利率本期为3.76%，同比大幅增长了2.91%。
3、费用情况
2025年半年度公司营收12.18亿元，同比增长18.9%，虽然营收在增长，但是财务费用、研发费用却在下降。
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为6,147.52万元，同比大幅下降32.83%。
财务费用大幅下降的原因是：
虽然减﹕利息收入本期为263.65万元，去年同期为1,319.55万元，同比大幅下降了80.02%；
但是（1）利息支出本期为7,858.88万元，去年同期为9,087.23万元，同比小幅下降了13.52%；（2）汇兑差额本期为-1,788.58万元，去年同期为1,019.28万元，同比大幅下降了近3倍；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 7,858.88万元 | 9,087.23万元 |
| 汇兑差额 | -1,788.58万元 | 1,019.28万元 |
| 减﹕利息收入 | -263.65万元 | -1,319.55万元 |
| 其他费用(计算) | 340.87万元 | 364.84万元 |
| 合计 | 6,147.52万元 | 9,151.81万元 |
2）研发费用下降
本期研发费用为6,119.08万元，同比下降18.65%。归因于开发材料本期为1,886.24万元，去年同期为3,003.12万元，同比大幅下降了37.19%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资及附加 | 3,806.85万元 | 3,729.18万元 |
| 开发材料 | 1,886.24万元 | 3,003.12万元 |
| 试模、打样、样品加工费 | 257.86万元 | 583.89万元 |
| 其他费用(计算) | 168.13万元 | 206.13万元 |
| 合计 | 6,119.08万元 | 7,522.32万元 |
4、净现金流同比大幅增长7.37倍
2025年半年度，泉峰汽车净现金流为3.12亿元，去年同期为3,723.56万元，同比大幅增长7.37倍。
存货周转率提升
2025年半年度，企业存货周转率为1.55，在2023年半年度到2025年半年度泉峰汽车存货周转率从1.21提升到了1.55，存货周转天数从148天减少到了116天。2025年半年度泉峰汽车存货余额合计7.72亿元，占总资产的11.75%。
（注：2021年中计提存货减值84.18万元，2025年中计提存货减值222.04万元。）
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为73.54%，去年同期为69.19%，同比小幅增长了4.35%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从35.69%增长至73.54%。
1、负债增加原因
泉峰汽车负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.52亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.52亿元。
2、有息负债近6年呈现上升趋势
有息负债从2020年半年度到2025年半年度近6年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.92 | 1.01 | 1.16 | 1.04 | 1.40 |
| 速动比率 | 0.66 | 0.67 | 0.80 | 0.65 | 0.96 |
| 现金比率(%) | 0.28 | 0.27 | 0.34 | 0.17 | 0.34 |
| 资产负债率(%) | 73.54 | 69.19 | 61.42 | 58.05 | 35.69 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.61 | 8.88 | 0.65 | 3.50 | 3.76 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.11 | -0.20 | -0.09 | 0.31 |
| 货币资金/短期债务 | 0.39 | 0.39 | 0.53 | 0.28 | 0.80 |
流动比率为0.92，去年同期为1.01，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.11，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且EBITDA利息保障倍数为1.61，下降到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
在建汽车零部件智能制
2025半年度，泉峰汽车在建工程余额合计6.80亿元，相较期初的6.05亿元小幅增长了12.40%。主要在建的重要工程是汽车零部件智能制和马鞍山高端汽车零部件智能制造项目。
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