霍莱沃(688682)2025年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
上海霍莱沃电子系统技术股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“周建华”。公司的主营业务为软件及信息系统集成，其中电磁测量系统业务为第一大收入来源，占比87.23%。
2025年三季度，公司实现营收2.15亿元，同比小幅增长14.27%。扣非净利润37.03万元，同比大幅下降94.58%。霍莱沃2025年第三季度净利润886.55万元，业绩同比大幅下降36.43%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加14.27%，净利润同比大幅降低36.43%
2025年三季度，霍莱沃营业总收入为2.15亿元，去年同期为1.88亿元，同比小幅增长14.27%，净利润为886.55万元，去年同期为1,394.70万元，同比大幅下降36.43%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益658.49万元，去年同期损失195.16万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-873.30万元，去年同期为765.06万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.15亿元 | 1.88亿元 | 14.27% |
| 营业成本 | 1.59亿元 | 1.19亿元 | 33.91% |
| 销售费用 | 957.83万元 | 991.64万元 | -3.41% |
| 管理费用 | 1,952.90万元 | 2,136.21万元 | -8.58% |
| 财务费用 | 95.01万元 | -93.29万元 | 201.85% |
| 研发费用 | 3,330.33万元 | 3,077.12万元 | 8.23% |
| 所得税费用 | -223.27万元 | -266.69万元 | 16.28% |
2025年三季度主营业务利润为-873.30万元，去年同期为765.06万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为2.15亿元，同比小幅增长14.27%，不过毛利率本期为25.81%，同比下降了10.88%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
霍莱沃2025年三季度非主营业务利润为1,536.58万元，去年同期为362.96万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -873.30万元 | -98.51% | 765.06万元 | -214.15% |
| 投资收益 | 301.97万元 | 34.06% | 294.10万元 | 2.68% |
| 其他收益 | 604.80万元 | 68.22% | 276.51万元 | 118.73% |
| 信用减值损失 | 658.49万元 | 74.28% | -195.16万元 | 437.41% |
| 其他 | -28.23万元 | -3.18% | -12.46万元 | -126.64% |
| 净利润 | 886.55万元 | 100.00% | 1,394.70万元 | -36.43% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，霍莱沃净现金流为-7,231.94万元，去年同期为2,712.68万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为8.35亿元，同比小幅增长12.48%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.32亿元，同比大幅增长60.74%。
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为8.11亿元，同比大幅增长30.14%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为8.11亿元，同比大幅增长30.14%。
行业分析
1、行业发展趋势
霍莱沃属于电磁测量与仿真行业，聚焦于雷达、通信及卫星载荷的测试与验证技术。 电磁测量与仿真行业近三年受国防信息化、商业航天及6G技术驱动，市场规模年均增速超15%，2024年国内市场规模突破120亿元。未来三年，卫星互联网建设与高频通信技术升级将推动行业扩容，预计2027年市场空间超200亿元，核心细分领域如射频测试、电磁兼容验证的需求占比将提升至60%以上。
2、市场地位及占有率
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