ST华扬(603825)2025年三季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“长沙市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的营收主要由以下三块构成，分别为美妆/日化、快消、汽车。主营产品为品牌营销。
2025年三季度，公司实现营收9.66亿元，同比大幅下降46.39%。扣非净利润-2.72亿元，较去年同期亏损增大。ST华扬2025年第三季度净利润-2.68亿元，业绩较去年同期亏损增大。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2.68亿元，去年同期-2.20亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,813.17万元，去年同期损失4,314.94万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-2.41亿元，去年同期为-1.80亿元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出358.84万元，去年同期收益656.98万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.66亿元 | 18.01亿元 | -46.39% |
| 营业成本 | 8.38亿元 | 15.26亿元 | -45.12% |
| 销售费用 | 2.04亿元 | 2.69亿元 | -24.15% |
| 管理费用 | 8,862.38万元 | 7,420.14万元 | 19.44% |
| 财务费用 | 4,787.52万元 | 3,620.37万元 | 32.24% |
| 研发费用 | 2,469.09万元 | 6,971.82万元 | -64.59% |
| 所得税费用 | 358.84万元 | -656.98万元 | 154.62% |
2025年三季度主营业务利润为-2.41亿元，去年同期为-1.80亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为9.66亿元，同比大幅下降46.39%。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，ST华扬净现金流为6,687.45万元，去年同期为-3,319.99万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为12.88亿元，同比大幅下降52.38%；（2）偿还债务支付的现金本期为7.99亿元，同比大幅增长136.40%。
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为15.73亿元，同比大幅下降40.48%；（2）取得借款收到的现金本期为13.33亿元，同比大幅增长138.15%。
行业分析
1、行业发展趋势
华扬联众属于数字营销与广告服务行业，聚焦于互联网整合营销及数字化媒介代理业务。 近三年，数字营销行业受数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。技术层面，AI与大数据推动程序化广告占比提升至65%，短视频及社交平台成为核心投放渠道。未来趋势聚焦于AI自动化投放、隐私计算下的精准营销及跨平台全域流量整合，元宇宙营销等新兴场景或贡献15%-20%新增市场空间。
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