青云科技(688316)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
北京青云科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“黄允松”。公司的主营业务为云计算，主要产品包括云服务和云产品两项，其中云服务占比53.48%，云产品占比46.48%。
2025年三季度，公司实现营收1.65亿元，同比下降22.83%。扣非净利润-5,105.01万元，较去年同期亏损有所减小。青云科技2025年第三季度净利润-4,964.25万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低22.83%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，青云科技营业总收入为1.65亿元，去年同期为2.14亿元，同比下降22.83%，净利润为-4,964.25万元，去年同期为-6,573.83万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失175.07万元，去年同期收益78.31万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-5,341.60万元，去年同期为-7,195.30万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.65亿元 | 2.14亿元 | -22.83% |
| 营业成本 | 1.16亿元 | 1.45亿元 | -19.75% |
| 销售费用 | 3,161.78万元 | 5,047.56万元 | -37.36% |
| 管理费用 | 2,345.58万元 | 3,056.68万元 | -23.26% |
| 财务费用 | 795.11万元 | 727.13万元 | 9.35% |
| 研发费用 | 3,860.17万元 | 5,174.70万元 | -25.40% |
| 所得税费用 | -54.36元 | 3,934.44元 | -101.38% |
2025年三季度主营业务利润为-5,341.60万元，去年同期为-7,195.30万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.65亿元，同比下降22.83%，不过（1）销售费用本期为3,161.78万元，同比大幅下降37.36%；（2）研发费用本期为3,860.17万元，同比下降25.40%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，青云科技净现金流为-1.76亿元，去年同期为718.97万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 10.00万元 | -99.96% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 322.51万元 | -97.14% |
| 偿还债务支付的现金 | 4.45亿元 | 23.01% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 3,119.23万元 | -61.85% |
| 取得借款收到的现金 | 3.67亿元 | -15.22% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为86.83%，去年同期为79.74%，负债率很高且增加了7.09%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从32.13%增长至86.83%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为3.93亿元，同比大幅下降31.80%，另外总负债本期为3.41亿元，同比下降25.74%。
1、有息负债同比下降
本期有息负债为2.30亿元，去年同期为3.24亿元，同比下降28.97%，主要是短期借款同比大幅下降58.62%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1.10亿元 | 2.65亿元 | -58.62 |
| 一年内到期的非流动负债 | 5,147.46万元 | 3,357.08万元 | 53.33 |
| 长期借款 | 5,541.67万元 | 0.00元 | 0 |
| 长期应付款 | 1,399.25万元 | 2,612.92万元 | -46.45 |
| 合计 | 2.30亿元 | 3.24亿元 | -28.97 |
青云科技本期支付利息的现金为897.89万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为3.90%，而去年同期为2.65%，同比大幅增长。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.72 | 0.79 | 1.31 | 1.57 | 2.49 |
| 速动比率 | 0.71 | 0.79 | 1.31 | 1.55 | 2.48 |
| 现金比率(%) | 0.23 | 0.46 | 0.88 | 1.07 | 1.85 |
| 资产负债率(%) | 86.83 | 79.74 | 56.57 | 42.25 | 32.13 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.52 | 9.10 | 33.39 | 5.93 | 11.30 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.23 | -0.07 | -0.51 | -1.08 | -1.67 |
| 货币资金/短期债务 | 0.38 | 0.36 | 0.68 | 1.44 | 2.51 |
流动比率为0.72，去年同期为0.79，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.23，去年同期为-0.07，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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