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三人行(605168)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
三人行传媒集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“钱俊冬”。产品方面，数字营销服务为第一大收入来源，占比82.75%。
2025年三季度，公司实现营收25.69亿元，同比下降16.72%。扣非净利润1.56亿元，同比小幅下降3.09%。三人行2025年第三季度净利润1.45亿元，业绩同比下降20.48%。本期经营活动产生的现金流净额为5.08亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降20.48%
本期净利润为1.45亿元，去年同期1.82亿元，同比下降20.48%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益4,269.04万元，去年同期损失3,409.52万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.45亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-3,224.69万元，去年同期为1,026.07万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降30.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.69亿元 | 30.85亿元 | -16.72% |
| 营业成本 | 21.28亿元 | 25.44亿元 | -16.37% |
| 销售费用 | 1.97亿元 | 2.34亿元 | -15.83% |
| 管理费用 | 4,084.52万元 | 4,520.57万元 | -9.65% |
| 财务费用 | 1,593.28万元 | 1,184.05万元 | 34.56% |
| 研发费用 | 3,497.10万元 | 3,782.20万元 | -7.54% |
| 所得税费用 | 2,875.57万元 | 1,781.41万元 | 61.42% |
2025年三季度主营业务利润为1.45亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅下降30.14%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为25.69亿元，同比下降16.72%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
三人行属于教育培训行业，专注于考研专业课辅导及职业能力提升服务。 教育培训行业近三年受政策调控影响，K12赛道收缩，但成人教育及职业教育需求持续增长，考研报名人数2023年达474万，市场规模突破千亿。未来行业将聚焦OMO（线上线下融合）模式、AI个性化教学及细分领域深度服务，预计2025年成人教育市场规模将超1500亿元。
2、市场地位及占有率
三人行依托北师大及北大教研资源，在考研专业课辅导领域具有区域品牌优势，全国市场份额约5%-8%，位居细分赛道前五，北京地区市占率超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三人行（未上市） | 专注于考研统考专业课辅导，提供权威师资及教研体系 | 2024年考研课程营收同比增长12%，北京地区市场份额占比15% |
| 中公教育（002607） | 公务员考试培训龙头企业，拓展考研及职业资格培训 | 2024年考研业务营收占比提升至18% |
| 学大教育（000526） | K12转型职业教育，布局考研及艺考培训 | 职业教育营收占比超30% |
| 昂立教育（600661） | 综合性教育集团，覆盖K12、留学及职业培训 | 考研业务在长三角地区覆盖率超20% |
| 科德教育（300192） | 聚焦职教与艺术培训，拓展考研赛道 | 2024年职教业务营收同比增25% |
4、经营评分排名
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