药石科技(300725)2025年三季报深度解读：资产负债率同比大幅下降，净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
南京药石科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“杨民民”。公司的主营业务为药物研发与生产相关业务，其中药物开发及商业化阶段的产品和服务为第一大收入来源，占比80.20%。
2025年三季度，公司实现营收14.19亿元，同比增长25.82%。扣非净利润8,815.73万元，同比基本持平。药石科技2025年第三季度净利润1.13亿元，业绩同比小幅下降13.96%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比增加25.82%，净利润同比小幅降低13.96%
2025年三季度，药石科技营业总收入为14.19亿元，去年同期为11.28亿元，同比增长25.82%，净利润为1.13亿元，去年同期为1.32亿元，同比小幅下降13.96%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长；（2）其他收益本期为1,626.28万元，去年同期为718.47万元，同比大幅增长。
但是（1）资产减值损失本期损失5,288.68万元，去年同期损失2,815.11万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-216.40万元，去年同期为1,046.70万元，由盈转亏；（3）公允价值变动收益本期为188.62万元，去年同期为1,158.27万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长18.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.19亿元 | 11.28亿元 | 25.82% |
| 营业成本 | 9.80亿元 | 6.80亿元 | 44.13% |
| 销售费用 | 4,656.20万元 | 4,298.51万元 | 8.32% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | 1.41亿元 | -6.42% |
| 财务费用 | 2,563.18万元 | 4,126.83万元 | -37.89% |
| 研发费用 | 7,904.50万元 | 8,896.73万元 | -11.15% |
| 所得税费用 | 1,484.35万元 | 1,620.81万元 | -8.42% |
2025年三季度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长18.26%。
虽然毛利率本期为30.95%，同比下降了8.77%，不过营业总收入本期为14.19亿元，同比增长25.82%，推动主营业务利润同比增长。
资产负债率同比大幅下降
2025年三季度，企业资产负债率为8.28%，去年同期为41.00%，同比大幅下降了32.72%，近4年资产负债率总体呈现下降状态，从48.48%下降至8.28%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为6.46亿元，同比大幅下降67.96%，另外总资产本期为77.95亿元，同比大幅增长58.57%。
本期有息负债为1.02亿元，占总负债为16.00%，去年同期为74.00%，同比降低了58.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2023年三季度到2025年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 2.17 | 1.69 | 2.67 | 3.12 | 35.65 |
本期有息负债为1.02亿元，去年同期为14.94亿元，同比大幅下降93.14%，主要是短期借款同比大幅下降56.52%，一年内到期的非流动负债同比大幅下降98.76%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1.00亿元 | 2.30亿元 | -56.52 |
| 一年内到期的非流动负债 | 153.42万元 | 1.24亿元 | -98.76 |
| 长期借款 | 0.00元 | 2,000.86万元 | 0 |
| 应付债券 | 0.00元 | 11.19亿元 | 0 |
| 长期应付款 | 90.00万元 | 90.00万元 | 0.00 |
| 合计 | 1.02亿元 | 14.94亿元 | -93.14 |
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 8.28% | 41.00 | 22.39% |
| 流动比率 | 4.59 | 3.33 | 3.35 |
| 速动比率 | 3.43 | 2.21 | 2.56 |
| 应收账款周转率 | 3.43 | 2.59 | 3.35 |
| 存货周转率 | 1.29 | 0.83 | 2.47 |
| 净资产收益率 | 1.59% | 4.54 | 4.37% |
| 研发费用率 | 5.57% | 7.89 | 7.10% |
| 销售费用率 | 3.28% | 3.81 | 3.44% |
2025年三季报，药石科技主要财务指标：
1. 资产负债率为8.28%，较上年同期下降32.72个百分点（上年同期为41.00%）；指标值远低于行业中值（行业中值为22.39%），总体债务负担显著低于行业平均水平。
2. 流动比率为4.59，较上年同期增长1.26（上年同期为3.33）；指标值高于行业中值（行业中值为3.35），短期偿债能力较强。
3. 速动比率为3.43，较上年同期提升1.22（上年同期为2.21）；指标值高于行业中值（行业中值为2.56），表明公司拥有较好的即时支付能力。
4. 净资产收益率为1.59%，较上年同期减少2.95个百分点（上年同期为4.54%）；指标值低于行业中值（行业中值为4.37%），盈利能力有所减弱。
5. 研发费用率为5.57%，较上年同期下降2.32个百分点（上年同期为7.89%）；指标值低于行业中值（行业中值为7.10%），研发投入相对较少。
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