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山东出版(601019)2025年三季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期小幅下降
山东出版传媒股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“山东出版集团有限公司”。公司的主要业务为发行，占比高达71.83%，其中教材教辅为第一大收入来源，占比83.48%。
2025年三季度，公司实现营收83.66亿元，同比基本持平。扣非净利润11.64亿元，同比增长29.40%。山东出版2025年第三季度净利润12.42亿元，业绩同比增长28.30%。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额较去年同期小幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比增加28.30%
2025年三季度，山东出版营业总收入为83.66亿元，去年同期为85.15亿元，同比基本持平，净利润为12.42亿元，去年同期为9.68亿元，同比增长28.30%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为13.38亿元，去年同期为13.92亿元，同比小幅下降；
但是所得税费用本期支出520.60万元，去年同期支出3.54亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降3.91%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 83.66亿元 | 85.15亿元 | -1.75% |
| 营业成本 | 54.05亿元 | 54.13亿元 | -0.14% |
| 销售费用 | 7.07亿元 | 7.83亿元 | -9.70% |
| 管理费用 | 9.02亿元 | 9.22亿元 | -2.08% |
| 财务费用 | -6,616.50万元 | -7,200.40万元 | 8.11% |
| 研发费用 | 1,826.76万元 | 1,845.20万元 | -1.00% |
| 所得税费用 | 520.60万元 | 3.54亿元 | -98.53% |
2025年三季度主营业务利润为13.38亿元，去年同期为13.92亿元，同比小幅下降3.91%。
虽然销售费用本期为7.07亿元，同比小幅下降9.70%，不过（1）营业总收入本期为83.66亿元，同比有所下降1.75%；（2）毛利率本期为35.40%，同比有所下降了1.04%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
山东出版属于出版业，业务涵盖教材教辅出版、印刷发行及数字化融合创新。 近三年，出版行业呈现结构性分化，国有出版企业依托教材教辅的区域性优势保持营收稳定，2024年行业平均分红率提升至43%，股息率超3.7%。未来，行业将加速数字化转型，智慧教育、数字阅读等新业态占比提升，预计2025年市场规模突破2000亿元，但传统出版业务增速趋缓，头部企业通过全产业链协同巩固竞争优势。
2、市场地位及占有率
山东出版为山东省内规模最大的国有出版集团，教材教辅业务占据省内超60%市场份额，2024年前三季度营收85.15亿元，在A股出版业中位列前五，区域垄断优势显著但省外拓展能力较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山东出版（601019） | 山东省教材教辅龙头，布局研学文旅 | 2024年教材教辅营收占比超65%，研学文旅项目覆盖全省80%中小学 |
| 中南传媒（601098） | 湖南出版集团，数字教育领先 | 2024年数字教育产品覆盖全国2.8万所学校，K12内容市占率18% |
| 凤凰传媒（601928） | 江苏出版龙头，智慧校园服务商 | 2024年智慧教育业务营收同比增32%，教材配套数字资源覆盖率居行业前三 |
| 中文传媒（600373） | 江西出版集团，IP全产业链运营 | 2025年重点IP《大中华文库》衍生开发营收占比达24% |
| 新华文轩（601811） | 四川出版发行一体化企业 | 2024年省内教材发行市占率85%，线上图书销售同比增41% |
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