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双杰电气(300444)2025年三季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
北京双杰电气股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“赵志宏”。公司的核心业务有两块，一块是智能电网，一块是新能源，主要产品包括智能电气设备、新能源智能装备、变压器及箱式变电站三项，智能电气设备占比32.72%，新能源智能装备占比27.56%，变压器及箱式变电站占比22.48%。
2025年三季度，公司实现营收33.09亿元，同比增长29.08%。扣非净利润1.25亿元，同比基本持平。双杰电气2025年第三季度净利润1.30亿元，业绩同比小幅增长7.04%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.08亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长7.04%
本期净利润为1.30亿元，去年同期1.21亿元，同比小幅增长7.04%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.10亿元，去年同期为1.51亿元，同比下降；
但是信用减值损失本期收益911.65万元，去年同期损失1,922.31万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降27.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.09亿元 | 25.64亿元 | 29.08% |
| 营业成本 | 27.18亿元 | 20.51亿元 | 32.54% |
| 销售费用 | 1.72亿元 | 1.29亿元 | 33.21% |
| 管理费用 | 1.78亿元 | 1.34亿元 | 32.37% |
| 财务费用 | 3,990.73万元 | 2,476.87万元 | 61.12% |
| 研发费用 | 7,428.43万元 | 5,917.31万元 | 25.54% |
| 所得税费用 | 928.31万元 | 1,527.75万元 | -39.24% |
2025年三季度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为1.51亿元，同比下降27.24%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
双杰电气2025年三季度非主营业务利润为2,887.93万元，去年同期为-1,489.11万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.10亿元 | 84.90% | 1.51亿元 | -27.24% |
| 其他收益 | 2,382.60万元 | 18.36% | 1,650.22万元 | 44.38% |
| 其他 | 830.99万元 | 6.41% | -3,114.47万元 | 126.68% |
| 净利润 | 1.30亿元 | 100.00% | 1.21亿元 | 7.04% |
PART 2
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同行分析比较
1、主要财务指标比较
2025年三季报企业财务指标比较
| 企业名称 | 营收 | 毛利率 | 扣非净利润 | 资产负债率 |
|---|---|---|---|---|
| 双杰电气 | 33.09亿元 | 17.85% | 1.30亿元 | 78.16% |
| 特变电工(行业龙头) | 729.88亿元 | 18.35% | 41.01亿元 | 56.13% |
| 保变电气 | 45.02亿元 | 12.86% | 1.02亿元 | 87.83% |
| 望变电气 | 27.28亿元 | 12.51% | 8,110.74万元 | 64.94% |
| 西典新能 | 20.94亿元 | 16.63% | 2.09亿元 | 41.04% |
以上5家公司中，特变电工的毛利率最高，为18.35%，望变电气的毛利率最低，为12.51%。
2、其他指标比较
2025年三季报企业其他指标比较
| 企业名称 | 研发费用率 | 销售费用率 | 存货周转率 |
|---|---|---|---|
| 双杰电气 | 2.24% | 5.18% | 1.39% |
| 特变电工(行业龙头) | 1.59% | 3.17% | 3.27% |
| 保变电气 | 1.61% | 3.44% | 1.79% |
| 望变电气 | 1.14% | 3.2% | 2.36% |
| 西典新能 | 2.76% | 0.46% | 8.55% |
上图5家公司在研发上，西典新能以2.76%的研发费用率排最高，最低的是望变电气，研发费用率为1.14%。
PART 3
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1、行业发展趋势
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