ST天瑞(300165)2025年三季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
江苏天瑞仪器股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“刘召贵”。公司的主要业务为仪器仪表制造业，占比高达64.21%，主要产品包括实验分析仪器及系统、环保工程及服务、第三方检测、环境监测仪器及系统四项，实验分析仪器及系统占比43.50%，环保工程及服务占比23.45%，第三方检测占比10.42%，环境监测仪器及系统占比9.83%。
2025年三季度，公司实现营收4.35亿元，同比下降26.15%。扣非净利润-655.61万元，较去年同期亏损有所减小。ST天瑞2025年第三季度净利润-801.53万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.06亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低26.15%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，ST天瑞营业总收入为4.35亿元，去年同期为5.89亿元，同比下降26.15%，净利润为-801.53万元，去年同期为-413.49万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益256.64万元，去年同期损失2,009.92万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3,139.49万元，去年同期为1,703.99万元，同比大幅增长。
但是资产减值损失本期损失5,023.86万元，去年同期损失831.71万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长84.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.35亿元 | 5.89亿元 | -26.15% |
| 营业成本 | 2.38亿元 | 3.59亿元 | -33.79% |
| 销售费用 | 1.08亿元 | 1.24亿元 | -12.87% |
| 管理费用 | 6,135.90万元 | 6,913.07万元 | -11.24% |
| 财务费用 | -3,911.10万元 | -4,143.90万元 | 5.62% |
| 研发费用 | 3,072.69万元 | 5,599.15万元 | -45.12% |
| 所得税费用 | 1,158.75万元 | 792.94万元 | 46.13% |
2025年三季度主营业务利润为3,139.49万元，去年同期为1,703.99万元，同比大幅增长84.24%。
虽然营业总收入本期为4.35亿元，同比下降26.15%，不过（1）研发费用本期为3,072.69万元，同比大幅下降45.12%；（2）毛利率本期为45.37%，同比增长了6.30%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
ST天瑞2025年三季度非主营业务利润为-2,782.27万元，去年同期为-1,324.55万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,139.49万元 | -391.69% | 1,703.99万元 | 84.24% |
| 投资收益 | 125.88万元 | -15.70% | 104.98万元 | 19.91% |
| 资产减值损失 | -5,023.86万元 | 626.78% | -831.71万元 | -504.04% |
| 营业外收入 | 118.33万元 | -14.76% | 24.76万元 | 377.96% |
| 营业外支出 | 327.26万元 | -40.83% | 148.68万元 | 120.11% |
| 其他收益 | 1,811.59万元 | -226.02% | 1,437.29万元 | 26.04% |
| 信用减值损失 | 256.64万元 | -32.02% | -2,009.92万元 | 112.77% |
| 资产处置收益 | 256.43万元 | -31.99% | 98.75万元 | 159.69% |
| 净利润 | -801.53万元 | 100.00% | -413.49万元 | -93.84% |
行业分析
1、行业发展趋势
仪器仪表制造业 仪器仪表制造业近三年受环保政策升级、食品安全监管强化及工业智能化需求推动，市场规模稳步增长，年均复合增速约6.5%。细分领域如环境监测、分析检测仪器需求显著提升，2024年环境监测板块规模突破800亿元。未来趋势聚焦高端化、国产替代及智能化集成，预计2025年行业整体规模将超4500亿元，但中小企业面临技术迭代及头部企业挤压压力
2、市场地位及占有率
ST天瑞作为国内化学分析仪器早期入局者，在光谱仪、质谱仪等细分领域具备技术积累，但整体市场占有率较低，2024年营收规模在通用设备板块排名尾部（211/213），尚未进入行业前十大品牌阵营
3、主要竞争对手
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