昆仑万维(300418)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
昆仑万维致力于成为全球领先的互联网平台公司于2015年上市，实际控制人为“周亚辉”。公司的主营业务为互联网行业，主要产品包括广告业务、Opera搜索业务、海外社交网络业务三项，广告业务占比37.89%，Opera搜索业务占比23.43%，海外社交网络业务占比19.13%。
2025年三季度，公司实现营收58.05亿元，同比大幅增长51.63%。扣非净利润-6.74亿元，较去年同期亏损增大。昆仑万维2025年第三季度净利润-10.86亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-7.34亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加51.63%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，昆仑万维营业总收入为58.05亿元，去年同期为38.28亿元，同比大幅增长51.63%，净利润为-10.86亿元，去年同期为-8.92亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为8,126.23万元，去年同期为-2.71亿元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-10.23亿元，去年同期为-5.19亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 58.05亿元 | 38.28亿元 | 51.63% |
| 营业成本 | 17.47亿元 | 8.84亿元 | 97.54% |
| 销售费用 | 28.91亿元 | 14.05亿元 | 105.76% |
| 管理费用 | 9.32亿元 | 8.72亿元 | 6.84% |
| 财务费用 | 4,509.88万元 | 3,820.56万元 | 18.04% |
| 研发费用 | 12.11亿元 | 11.44亿元 | 5.83% |
| 所得税费用 | 8,906.89万元 | 1.07亿元 | -16.93% |
2025年三季度主营业务利润为-10.23亿元，去年同期为-5.19亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为58.05亿元，同比大幅增长51.63%，不过销售费用本期为28.91亿元，同比大幅增长105.76%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流同比大幅下降4.95倍
2025年三季度，昆仑万维净现金流为-4.32亿元，去年同期为-7,257.55万元，较去年同期大幅下降4.95倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为47.97亿元，同比大幅增长3.54倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为52.87亿元，同比大幅增长44.33%。
但是（1）投资支付的现金本期为49.98亿元，同比大幅增长3.64倍；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为29.57亿元，同比大幅增长95.36%。
行业分析
1、行业发展趋势
昆仑万维属于人工智能生成内容（AIGC）行业。 近三年，AIGC行业在政策支持和技术突破下加速发展，市场规模年均增速超30%。2025年国内市场规模预计突破千亿元，核心驱动力包括“人工智能+”政策落地、多模态大模型开源及场景应用扩展。未来趋势聚焦垂直领域深化（如营销、游戏）、技术开源生态建设及商业化变现能力提升。
2、市场地位及占有率
昆仑万维是国内AIGC领域技术领跑者，其开源多模态推理模型Skywork R1V在全球工业界具有标杆意义，2025年通过深度参与国际开源社区占据技术话语权，但细分市场占有率暂未公开披露。
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