城地香江(603887)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润亏损有所减小
上海城地香江数据科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“谢晓东”。公司的主营业务为IDC业务。
2025年三季度，公司实现营收17.14亿元，同比大幅增长98.75%。扣非净利润363.65万元，扭亏为盈。城地香江2025年第三季度净利润285.30万元，业绩扭亏为盈。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、净利润扭亏为盈
本期净利润为285.30万元，去年同期-1.30亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为-712.18万元，去年同期为-1.81亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.14亿元 | 8.63亿元 | 98.75% |
| 营业成本 | 13.64亿元 | 6.30亿元 | 116.48% |
| 销售费用 | 5,274.41万元 | 7,176.01万元 | -26.50% |
| 管理费用 | 1.30亿元 | 1.81亿元 | -28.39% |
| 财务费用 | 8,426.47万元 | 9,599.92万元 | -12.22% |
| 研发费用 | 7,994.00万元 | 5,721.71万元 | 39.71% |
| 所得税费用 | 556.40万元 | -328.43万元 | 269.41% |
2025年三季度主营业务利润为-712.18万元，去年同期为-1.81亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为20.45%，同比下降了6.52%，不过营业总收入本期为17.14亿元，同比大幅增长98.75%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
城地香江2025年三季度非主营业务利润为1,553.88万元，去年同期为4,722.98万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -712.18万元 | -249.62% | -1.81亿元 | 96.07% |
| 资产减值损失 | 540.52万元 | 189.46% | 2,213.41万元 | -75.58% |
| 营业外支出 | 1,053.42万元 | 369.23% | 311.83万元 | 237.82% |
| 其他收益 | 343.33万元 | 120.34% | 582.28万元 | -41.04% |
| 信用减值损失 | 2,186.35万元 | 766.33% | 1,450.79万元 | 50.70% |
| 资产处置收益 | -623.42万元 | -218.51% | 722.66万元 | -186.27% |
| 其他 | 160.52万元 | 56.26% | 65.68万元 | 144.41% |
| 净利润 | 285.30万元 | 100.00% | -1.30亿元 | 102.19% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，城地香江净现金流为5.62亿元，去年同期为-2.07亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为35.87亿元，同比大幅增长133.30%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为46.93亿元，同比大幅增长120.05%；（2）取得借款收到的现金本期为17.97亿元，同比大幅增长121.30%。
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为72.98%，去年同期为63.20%，同比增长了9.78%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从50.06%增长至72.98%。
资产负债率同比增长主要是无息息负债的大幅下降。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为32.37亿元，占总负债为34.00%，去年同期为54.00%，同比降低了20.00%。
1、负债增加原因
城地香江负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了11.64亿元，去年同期流出5.56亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为12.42亿元，同比大幅增长。
2、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.17 | 1.63 | 1.61 | 1.63 | 1.95 |
| 速动比率 | 0.68 | 1.23 | 1.27 | 1.36 | 1.73 |
| 现金比率(%) | 0.26 | 0.30 | 0.23 | 0.30 | 0.56 |
| 资产负债率(%) | 72.98 | 63.20 | 58.58 | 57.35 | 50.06 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.83 | 2.02 | 5.49 | 0.65 | 6.75 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.30 | 0.39 | 0.03 | 0.04 | -0.21 |
| 货币资金/短期债务 | 1.07 | 0.83 | 0.51 | 0.61 | 1.03 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.30，去年同期为0.39，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外EBITDA利息保障倍数为0.83，下降到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
公司回报股东能力明显不足
公司从2016年上市以来，累计分红仅9,780.08万元，但从市场上融资21.13亿元，且在2021年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2021-03 | 3,755.87万元 | 0.79% | 9.52% |
| 2 | 2020-03 | 1,341.36万元 | 0.17% | 3.16% |
| 3 | 2019-08 | 1,543.75万元 | 0.33% | 7.5% |
| 4 | 2018-04 | 2,060.00万元 | 0.71% | 29.85% |
| 5 | 2017-03 | 1,079.10万元 | 0.34% | 15.94% |
| 累计分红金额 | 9,780.08万元 |
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