上海谊众(688091)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海谊众药业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“周劲松”。公司的主营业务为化学制药，主营产品为射用紫杉醇聚合物胶束。
2025年三季度，公司实现营收2.43亿元，同比大幅增长43.35%。扣非净利润4,829.49万元，同比大幅增长55.38%。上海谊众2025年第三季度净利润5,065.88万元，业绩同比大幅增长46.12%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,142.15万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增长46.12%
本期净利润为5,065.88万元，去年同期3,467.01万元，同比大幅增长46.12%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为239.62万元，去年同期为737.17万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失367.78万元，去年同期收益88.15万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为5,020.94万元，去年同期为3,299.99万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益133.56万元，去年同期支出342.94万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长52.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.43亿元 | 1.70亿元 | 43.35% |
| 营业成本 | 4,063.87万元 | 919.27万元 | 342.08% |
| 销售费用 | 8,825.04万元 | 8,379.06万元 | 5.32% |
| 管理费用 | 1,891.00万元 | 3,112.83万元 | -39.25% |
| 财务费用 | -1,037.88万元 | -1,366.25万元 | 24.03% |
| 研发费用 | 5,450.27万元 | 2,534.46万元 | 115.05% |
| 所得税费用 | -133.56万元 | 342.94万元 | -138.95% |
2025年三季度主营业务利润为5,020.94万元，去年同期为3,299.99万元，同比大幅增长52.15%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.43亿元 | 43.35% | 研发费用 | 5,450.27万元 | 115.05% |
| 毛利率 | 83.29% | -11.29% |
行业分析
1、行业发展趋势
上海谊众属于化学制药行业，专注于抗肿瘤创新药物研发及产业化。 化学制药行业近三年受政策支持及创新药审批加速推动，市场规模持续扩容，2024年国内抗肿瘤药物市场规模突破2500亿元。未来行业将聚焦靶向治疗、免疫疗法等前沿领域，医保目录动态调整为创新药提供增量空间，预计2025年细分赛道年复合增长率超12%，生物类似药及改良型新药成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
上海谊众核心产品紫杉醇胶束为国内首个获批的胶束剂型抗肿瘤药，凭借独家剂型优势及2024年医保准入，快速覆盖超500家医疗机构，2025年一季度销售收入同比增幅达180%，在紫杉烷类细分领域占据领先地位，但整体抗肿瘤药物市占率未公开披露。
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