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天宇股份(300702)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
浙江天宇药业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“屠勇军”。公司的主要业务为仿制药原料药及中间体，占比高达75.80%，主要产品包括降血压类原料药及中间体、降血糖类原料药及中间体、抗凝血类原料药及中间体三项，降血压类原料药及中间体占比54.62%，降血糖类原料药及中间体占比10.37%，抗凝血类原料药及中间体占比10.29%。
2025年三季度，公司实现营收22.87亿元，同比增长18.36%。扣非净利润2.10亿元，同比大幅增长130.13%。天宇股份2025年第三季度净利润2.21亿元，业绩同比大幅增长159.57%。本期经营活动产生的现金流净额为2.15亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加18.36%，净利润同比大幅增加159.57%
2025年三季度，天宇股份营业总收入为22.87亿元，去年同期为19.32亿元，同比增长18.36%，净利润为2.21亿元，去年同期为8,511.41万元，同比大幅增长159.57%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失7,011.18万元，去年同期损失2,662.08万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.93亿元，去年同期为1.45亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为-18.24万元，去年同期为-3,991.98万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比大幅增长101.70%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.87亿元 | 19.32亿元 | 18.36% |
| 营业成本 | 13.92亿元 | 12.47亿元 | 11.64% |
| 销售费用 | 1.18亿元 | 8,983.18万元 | 31.66% |
| 管理费用 | 2.57亿元 | 2.33亿元 | 10.19% |
| 财务费用 | 2,428.62万元 | 1,855.66万元 | 30.88% |
| 研发费用 | 1.80亿元 | 1.80亿元 | -0.41% |
| 所得税费用 | 1,406.43万元 | 2,161.22万元 | -34.92% |
2025年三季度主营业务利润为2.93亿元，去年同期为1.45亿元，同比大幅增长101.70%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为22.87亿元，同比增长18.36%；（2）毛利率本期为39.14%，同比小幅增长了3.67%。
3、非主营业务利润亏损增大
天宇股份2025年三季度非主营业务利润为-5,812.72万元，去年同期为-3,859.88万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.93亿元 | 132.68% | 1.45亿元 | 101.70% |
| 资产减值损失 | -7,011.18万元 | -31.73% | -2,662.08万元 | -163.37% |
| 其他 | 2,163.04万元 | 9.79% | -930.48万元 | 332.46% |
| 净利润 | 2.21亿元 | 100.00% | 8,511.41万元 | 159.57% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
天宇股份属于化学原料药及医药中间体制造行业。 全球化学原料药行业近三年呈现稳健增长，受仿制药需求驱动及新兴市场扩容影响，2024年市场规模预计突破2,500亿美元。行业技术壁垒提升，环保及国际合规要求趋严，头部企业通过CDMO业务拓展及特色原料药研发强化竞争力，沙坦类、抗凝血类等细分领域需求持续增长，未来五年年复合增长率预计维持在6%-8%。
2、市场地位及占有率
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