思创医惠(300078)2025年三季报深度解读：资产负债率同比大幅下降，投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
思创医惠科技股份有限公司于2010年上市。公司的主要业务为商业智能，占比高达72.50%。
2025年三季度，公司实现营收6.04亿元，同比小幅增长6.95%。扣非净利润-1.58亿元，较去年同期亏损有所减小。思创医惠2025年第三季度净利润-648.58万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅增加6.95%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，思创医惠营业总收入为6.04亿元，去年同期为5.65亿元，同比小幅增长6.95%，净利润为-648.58万元，去年同期为-2.86亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）投资收益本期为1.45亿元，去年同期为-122.91万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-1.08亿元，去年同期为-1.83亿元，亏损有所减小；（3）资产减值损失本期损失1,583.25万元，去年同期损失6,076.18万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.04亿元 | 5.65亿元 | 6.95% |
| 营业成本 | 5.40亿元 | 4.71亿元 | 14.52% |
| 销售费用 | 3,378.75万元 | 5,229.09万元 | -35.39% |
| 管理费用 | 7,258.53万元 | 8,258.17万元 | -12.11% |
| 财务费用 | 1,989.95万元 | 4,000.61万元 | -50.26% |
| 研发费用 | 4,215.26万元 | 8,653.06万元 | -51.29% |
| 所得税费用 | 257.67万元 | 286.68万元 | -10.12% |
2025年三季度主营业务利润为-1.08亿元，去年同期为-1.83亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为10.60%，同比大幅下降了5.91%，不过（1）研发费用本期为4,215.26万元，同比大幅下降51.29%；（2）营业总收入本期为6.04亿元，同比小幅增长6.95%；（3）财务费用本期为1,989.95万元，同比大幅下降50.26%；（4）销售费用本期为3,378.75万元，同比大幅下降35.39%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
思创医惠2025年三季度非主营业务利润为1.04亿元，去年同期为-9,967.37万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.08亿元 | 1666.44% | -1.83亿元 | 41.00% |
| 投资收益 | 1.45亿元 | -2232.63% | -122.91万元 | 11881.02% |
| 公允价值变动收益 | -132.77万元 | 20.47% | 16.83万元 | -888.80% |
| 资产减值损失 | -1,583.25万元 | 244.11% | -6,076.18万元 | 73.94% |
| 营业外支出 | 89.00万元 | -13.72% | 48.73万元 | 82.65% |
| 其他收益 | 741.79万元 | -114.37% | -88.04万元 | 942.60% |
| 信用减值损失 | -3,276.45万元 | 505.17% | -3,726.03万元 | 12.07% |
| 资产处置收益 | 273.46万元 | -42.16% | -14.20万元 | 2026.11% |
| 其他 | 3.12万元 | -0.48% | 91.88万元 | -96.61% |
| 净利润 | -648.58万元 | 100.00% | -2.86亿元 | 97.73% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，思创医惠净现金流为1.80亿元，去年同期为-445.33万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 6.30亿元 | - | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 7.01亿元 | 2650.78% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 5,000.00万元 | -91.53% | 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 1.56亿元 | -71.66% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 5,000.00万元 | -91.53% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 2.01亿元 | -60.85% |
资产负债率同比大幅下降
2025年三季度，企业资产负债率为41.42%，去年同期为74.74%，同比大幅下降了33.32%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为4.18亿元，同比大幅下降76.68%，另外总资产本期为10.09亿元，同比大幅下降57.92%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2025年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
思创医惠本期支付利息的现金为1,962.17万元，有息负债的利率为8.40%，而去年同期为4.01%，同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
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