万马股份(002276)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
浙江万马股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“青岛西海岸新区国有资产管理局”。公司的主营业务为工业，主要产品包括电力产品和高分子材料两项，其中电力产品占比66.14%，高分子材料占比29.20%。
2025年三季度，公司实现营收141.09亿元，同比小幅增长8.36%。扣非净利润3.70亿元，同比大幅增长75.44%。万马股份2025年第三季度净利润4.10亿元，业绩同比大幅增长59.78%。本期经营活动产生的现金流净额为-5.92亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加8.36%，净利润同比大幅增加59.78%
2025年三季度，万马股份营业总收入为141.09亿元，去年同期为130.20亿元，同比小幅增长8.36%，净利润为4.10亿元，去年同期为2.57亿元，同比大幅增长59.78%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出4,594.09万元，去年同期支出1,188.03万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.95亿元，去年同期为2.24亿元，同比小幅下降。
但是主营业务利润本期为3.39亿元，去年同期为1.29亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长162.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 141.09亿元 | 130.20亿元 | 8.36% |
| 营业成本 | 123.33亿元 | 115.35亿元 | 6.92% |
| 销售费用 | 5.30亿元 | 4.75亿元 | 11.50% |
| 管理费用 | 2.96亿元 | 2.76亿元 | 7.28% |
| 财务费用 | 7,768.86万元 | 6,597.70万元 | 17.75% |
| 研发费用 | 4.83亿元 | 4.96亿元 | -2.59% |
| 所得税费用 | 4,594.09万元 | 1,188.03万元 | 286.70% |
2025年三季度主营业务利润为3.39亿元，去年同期为1.29亿元，同比大幅增长162.29%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为141.09亿元，同比小幅增长8.36%；（2）毛利率本期为12.59%，同比小幅增长了1.18%。
3、非主营业务利润同比下降
万马股份2025年三季度非主营业务利润为1.17亿元，去年同期为1.39亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.39亿元 | 82.60% | 1.29亿元 | 162.29% |
| 其他收益 | 1.95亿元 | 47.52% | 2.24亿元 | -12.77% |
| 信用减值损失 | -5,821.81万元 | -14.19% | -6,200.40万元 | 6.11% |
| 其他 | 2,924.61万元 | 7.13% | -821.48万元 | 456.02% |
| 净利润 | 4.10亿元 | 100.00% | 2.57亿元 | 59.78% |
行业分析
1、行业发展趋势
浙江万马股份有限公司属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖电线电缆、高分子材料及新能源充电桩领域 电气机械和器材制造业近三年受新基建、新能源政策驱动，年均复合增长率达9.2%，2024年市场规模突破4.8万亿元，未来三年预计以8-10%增速发展，特高压电缆、充电桩及可降解电缆材料细分领域增速超15%，2025年海缆市场规模有望突破600亿元
2、市场地位及占有率
万马股份在电线电缆行业位居国内前五，高压电缆领域市占率约7.2%（2024年数据），充电桩业务覆盖全国30%地级市，高分子材料板块在超高压绝缘料市场占有率突破12%
3、主要竞争对手
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