华润三九(000999)2024年年报深度解读：医药行业-处方药毛利率持续下降，商誉占有一定比重
华润三九医药股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。主要产品包括999感冒灵、999皮炎平、参附注射液、注射用头孢、免煎中药、三九胃泰颗粒、正天丸等。
2024年年度，公司实现营收276.17亿元，同比小幅增长11.63%。扣非净利润31.18亿元，同比增长15.01%。华润三九2024年年度净利润37.78亿元，业绩同比增长19.04%。
医药行业-处方药毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药行业，占比高达85.82%，主要产品包括医药行业-自我诊疗(CHC)、医药行业-处方药、医药行业-传统国药(昆药)三项，医药行业-自我诊疗(CHC)占比45.20%，医药行业-处方药占比21.75%，医药行业-传统国药(昆药)占比18.88%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药行业 | 237.01亿元 | 85.82% | 58.17% |
| 器械批发与零售 | 33.73亿元 | 12.21% | 13.38% |
| 包装印刷 | 5.31亿元 | 1.92% | - |
| 其他 | 1,220.42万元 | 0.04% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 医药行业-自我诊疗(CHC) | 124.82亿元 | 45.2% | 60.86% |
| 医药行业-处方药 | 60.06亿元 | 21.75% | 47.51% |
| 医药行业-传统国药(昆药) | 52.13亿元 | 18.88% | 64.02% |
| 器械批发与零售 | 33.73亿元 | 12.21% | 13.38% |
| 包装印刷 | 5.31亿元 | 1.92% | - |
| 其他业务 | 1,220.42万元 | 0.04% | - |
2、医药行业-传统国药(昆药)收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收276.17亿元，与去年同期的247.39亿元相比，小幅增长了11.63%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）医药行业-传统国药(昆药)本期营收52.13亿元，去年同期为40.87亿元，同比小幅增长了7.33%。
（2）医药行业-处方药本期营收60.06亿元，去年同期为52.20亿元，同比增长了15.04%。
（3）医药行业-自我诊疗(CHC)本期营收124.82亿元，去年同期为117.07亿元，同比小幅增长了14.13%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 医药行业-自我诊疗(CHC) | 124.82亿元 | 117.07亿元 | 14.13% |
| 医药行业-处方药 | 60.06亿元 | 52.20亿元 | 15.04% |
| 医药行业-传统国药(昆药) | 52.13亿元 | 40.87亿元 | 7.33% |
| 药品器械批发与零售 | 33.73亿元 | 31.93亿元 | 2.06% |
| 其他业务 | 5.43亿元 | 5.31亿元 | - |
| 合计 | 276.17亿元 | 247.39亿元 | 11.63% |
3、医药行业-处方药毛利率持续下降
2024年公司毛利率为51.86%，同比去年的53.24%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年医药行业-自我诊疗(CHC)毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的56.71%，小幅增长到2024年的60.86%，2020-2024年医药行业-处方药毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的74.51%，大幅下降到2024年的47.51%。
商誉占有一定比重
在2024年年报告期末，华润三九形成的商誉为51.24亿元，占净资产的20.29%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 51.24亿元 | |
| 商誉总额 | 51.24亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
华润三九属于医药制造业中的非处方药（OTC）及中药行业，聚焦自我诊疗与中医药全产业链布局。 近三年，OTC及中药行业在政策支持和老龄化驱动下保持稳健增长，2023年市场规模突破6000亿元，年复合增速约8%。中药配方颗粒、慢病管理等细分领域扩容显著，2025年配方颗粒市场规模预计达500亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过并购整合强化竞争力，但面临集采降价和原材料成本波动压力。未来五年，政策红利、消费升级及国际化布局将推动行业迈向万亿规模。
2、市场地位及占有率
华润三九是国内OTC领域龙头企业，2023年感冒灵系列市占率约28%稳居行业第一，皮肤类用药市占率超15%。中药配方颗粒市场份额约12%，位列全国前三，覆盖终端医疗机构超8万家，渠道渗透率居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华润三九（000999） | 综合性医药健康产业集团，OTC领域领军企业 | 2024年感冒灵市占率28%，配方颗粒营收增速25%，覆盖医疗机构超8万家 |
| 同仁堂（600085.SH） | 中华老字号中药企业，覆盖中成药与健康品 | 安宫牛黄丸市占率超60%，2024年心脑血管类营收占比42% |
| 云南白药（000538.SZ） | 以白药系列为核心的大健康产业集团 | 牙膏市占率24%居首，2024年中药板块营收占比31% |
| 白云山（600332.SH） | 涵盖中西药、大健康产品的综合医药企业 | 王老吉凉茶市占率70%，2024年中药制剂营收增长18% |
| 片仔癀（600436.SH） | 肝病用药龙头企业，拥有国家绝密配方 | 核心产品市占率超90%，2024年海外营收增速35% |
4、经营评分排名
华润三九在2024年年报经营评分排名为第596名，在中药OTC行业中排名为5名。
中药OTC经营评分前三名(及华润三九)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 羚锐制药 | 90 | 90 | 90 | 72 | 90 |
| 济川药业 | 90 | 88 | 90 | 81 | 90 |
| 江中药业 | 88 | 86 | 90 | 73 | 89 |
| 华润三九 | 85 | 69 | 85 | 81 | 85 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，华润三九近十二个月的滚动营收为276亿元，在中药OTC行业中，华润三九的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
中药OTC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 华润三九 | 276 | 21.70 | 34 | 18.06 |
| 太极集团 | 124 | 0.64 | 0.27 | -- |
| 昆药集团 | 84 | 0.59 | 6.48 | 8.48 |
| 济川药业 | 80 | 1.66 | 25 | 13.77 |
| 江中药业 | 44 | 15.56 | 7.88 | 15.94 |
| 仁和药业 | 41 | -6.19 | 4.82 | -10.18 |
| 千金药业 | 36 | -0.31 | 2.31 | -8.58 |
| 健民集团 | 35 | 2.25 | 3.62 | 3.70 |
| 葵花药业 | 34 | -8.86 | 4.92 | -11.29 |
| 亚宝药业 | 27 | -0.95 | 2.43 | 9.06 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
生产人员占比较高
2024年公司员工人数为20031人,同比2023年20318人，下降287人，小幅减少1.41%。
其中，人员结构方面，2024年在册员工总数为20031人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的36.29%、38.22%。
最近两年高管离职较率较高且在上升
最近两年高管离职率较高，2023年4人离职，2024年13人离职，近两年高管离职人员信息如下表：
请下载并登录APP，即可阅读全文
