中国铁物(000927)2024年年报深度解读:存货周转率持续下降
中国铁路物资股份有限公司于1999年上市。公司主营业务是铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务和铁路综合物流及危险品物流服务。公司主要产品及服务包括铁路物资供应链集成服务业务、铁路运营维护业务、工程集成服务业务、生产物资供应链集成服务业务、铁路综合物流业务、危险品物流业务。
2024年年度,公司实现营收381.14亿元,同比下降15.43%。扣非净利润4.32亿元,同比下降18.57%。中国铁物2024年年度净利润5.24亿元,业绩同比下降17.37%。本期经营活动产生的现金流净额为10.58亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务构成
公司主要从事铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务、铁路综合物流及危险品物流服务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铁路产业综合服务 | 250.78亿元 | 65.8% | 4.08% |
| 工程及生产物资供应链集成服务 | 97.34亿元 | 25.54% | 7.45% |
| 铁路综合物流及危险品物流服务 | 33.02亿元 | 8.66% | 5.59% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 铁路产业综合服务 | 250.78亿元 | 65.8% | 4.08% |
| 工程及生产物资供应链集成服务 | 97.34亿元 | 25.54% | 7.45% |
| 铁路综合物流及危险品物流服务 | 33.02亿元 | 8.66% | 5.59% |
对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的72.26%,此前2021-2023年,前五大客户集中度分别为59.80%、64.01%、68.83%,总体呈增长趋势,公司对第一大客户存在一定的依赖,2024年第一大客户占总营收的比例高达53.97%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 205.69亿元 | 53.97% |
| 第二名 | 24.76亿元 | 6.50% |
| 第三名 | 24.56亿元 | 6.44% |
| 第四名 | 13.73亿元 | 3.60% |
| 第五名 | 6.68亿元 | 1.75% |
| 合计 | 275.43亿元 | 72.26% |
存货周转率持续下降
2024年企业存货周转率为18.25,在2021年度到2024年度,企业存货周转率连续4年下降,平均回款时间从12天增加到了19天,企业存货周转能力下降,2024年中国铁物存货余额合计17.06亿元,占总资产的7.93%,同比去年的24.70亿元大幅下降30.93%。
行业分析
1、行业发展趋势
中国铁物属于铁路运输服务行业,聚焦轨道交通物资供应链管理与轨道运维技术服务。 铁路运输服务行业近三年在国家“一带一路”倡议和基建投资驱动下保持稳健增长,2024年市场规模突破1.2万亿元。未来行业将加速向数字化、绿色低碳方向转型,智能运维和全链条集成服务成为核心增长点,预计2025-2030年复合增速超6%,市场空间进一步向高端技术服务和海外项目拓展。
2、市场地位及占有率
中国铁物是国内铁路物资供应链管理龙头企业,在钢轨供应、铁路专用设备集成服务领域占据领先地位,核心业务市占率约25%-30%,2024年参与中老铁路、雅万铁路等国际项目,运维技术服务收入占比提升至34%。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国铁物(000927) | 轨道交通物资供应链管理及运维服务商 | 2025年钢轨供应量占全国铁路网更新需求38%,运维技术营收占比34% |
| 中国中铁(601390) | 全球交通基建工程承包商 | 2024年基建营收占比85%,铁路工程市场份额超45% |
| 中国铁建(601186) | 铁路及城市轨道综合建设服务商 | 2025年新签铁路工程合同额达2100亿元,占行业总招标额32% |
| 中国通号(688009) | 轨道交通控制系统解决方案提供商 | 2024年高铁列控系统市占率65%,智能运维业务同比增长28% |
| 晋西车轴(600495) | 铁路车辆配件及车轴生产商 | 2025年车轴产品占国内货车车轴市场份额18%,高铁动车组车轴通过CRCC认证 |
4、经营评分排名
中国铁物在2024年年报经营评分排名为第3035名,在供应链管理行业中排名为9名。
供应链管理经营评分前三名(及中国铁物)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 嘉友国际 | 90 | 91 | 91 | 81 | 90 |
| 畅联股份 | 79 | 78 | 79 | 57 | 78 |
| 永泰运 | 75 | 62 | 60 | 55 | 61 |
| 中国铁物 | 59 | 61 | 63 | 64 | 63 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,中国铁物近十二个月的滚动营收为381亿元,在供应链管理行业中,中国铁物的全球营收规模排名为7名,全国排名为3名。
供应链管理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| SYNNEX 新聚思 | 4175 | 22.74 | 49 | 20.37 |
| 厦门象屿 | 3667 | -7.45 | 14 | -13.08 |
| Ryder System 莱德系统 | 903 | 9.35 | 35 | -1.97 |
| 怡亚通 | 776 | 3.38 | 1.06 | -40.65 |
| Owens & Minor 欧麦斯麦能 | 764 | 3.03 | -25.91 | -- |
| 利丰 | 471 | -20.43 | 4.70 | 23.29 |
| 中国铁物 | 381 | -13.62 | 4.59 | -22.26 |
| Berli Jucker | 378 | 7.26 | 8.84 | 3.73 |
| 瑞茂通 | 315 | -12.88 | 0.67 | -56.68 |
| 福然德 | 113 | 4.26 | 3.17 | -2.16 |
注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。
公司回报股东能力明显不足
公司从1999年上市以来,累计分红仅6.44亿元,但从市场上融资136.73亿元,且在2013年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2013-04 | 1,595.17万元 | 0.26% | 46.73% |
| 2 | 2012-04 | 3,190.35万元 | 0.3% | 29.15% |
| 3 | 2011-04 | 4,785.52万元 | 0.42% | 15.97% |
| 4 | 2010-04 | 1.12亿元 | 0.82% | 63.52% |
| 5 | 2009-04 | 7,975.87万元 | -- | 79.74% |
| 6 | 2008-04 | 7,975.87万元 | 1.35% | 32.3% |
| 7 | 2007-04 | 9,571.04万元 | 0.47% | 39.89% |
| 8 | 2002-04 | 1.81亿元 | 1.76% | -208.33% |
| 累计分红金额 | 6.44亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 15.44亿元 |
| 2 | 增发 | 2020 | 121.29亿元 |
| 累计融资金额 | 136.73亿元 |
1、经营分析总结
近4年公司净利润持续下降,2024年净利润5.25亿元,较上期有所下降。