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中国铁物(000927)2024年年报深度解读:存货周转率持续下降

中国铁路物资股份有限公司于1999年上市。公司主营业务是铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务和铁路综合物流及危险品物流服务。公司主要产品及服务包括铁路物资供应链集成服务业务、铁路运营维护业务、工程集成服务业务、生产物资供应链集成服务业务、铁路综合物流业务、危险品物流业务。

2024年年度,公司实现营收381.14亿元,同比下降15.43%。扣非净利润4.32亿元,同比下降18.57%。中国铁物2024年年度净利润5.24亿元,业绩同比下降17.37%。本期经营活动产生的现金流净额为10.58亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

PART 1
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主营业务构成

公司主要从事铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务、铁路综合物流及危险品物流服务。

分行业 营业收入 占比 毛利率
铁路产业综合服务 250.78亿元 65.8% 4.08%
工程及生产物资供应链集成服务 97.34亿元 25.54% 7.45%
铁路综合物流及危险品物流服务 33.02亿元 8.66% 5.59%
分产品 营业收入 占比 毛利率
铁路产业综合服务 250.78亿元 65.8% 4.08%
工程及生产物资供应链集成服务 97.34亿元 25.54% 7.45%
铁路综合物流及危险品物流服务 33.02亿元 8.66% 5.59%

对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的72.26%,此前2021-2023年,前五大客户集中度分别为59.80%、64.01%、68.83%,总体呈增长趋势,公司对第一大客户存在一定的依赖,2024年第一大客户占总营收的比例高达53.97%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
第一名 205.69亿元 53.97%
第二名 24.76亿元 6.50%
第三名 24.56亿元 6.44%
第四名 13.73亿元 3.60%
第五名 6.68亿元 1.75%
合计 275.43亿元 72.26%

PART 2
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存货周转率持续下降

2024年企业存货周转率为18.25,在2021年度到2024年度,企业存货周转率连续4年下降,平均回款时间从12天增加到了19天,企业存货周转能力下降,2024年中国铁物存货余额合计17.06亿元,占总资产的7.93%,同比去年的24.70亿元大幅下降30.93%。

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

中国铁物属于铁路运输服务行业,聚焦轨道交通物资供应链管理与轨道运维技术服务。 铁路运输服务行业近三年在国家“一带一路”倡议和基建投资驱动下保持稳健增长,2024年市场规模突破1.2万亿元。未来行业将加速向数字化、绿色低碳方向转型,智能运维和全链条集成服务成为核心增长点,预计2025-2030年复合增速超6%,市场空间进一步向高端技术服务和海外项目拓展。

2、市场地位及占有率

中国铁物是国内铁路物资供应链管理龙头企业,在钢轨供应、铁路专用设备集成服务领域占据领先地位,核心业务市占率约25%-30%,2024年参与中老铁路、雅万铁路等国际项目,运维技术服务收入占比提升至34%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国铁物(000927) 轨道交通物资供应链管理及运维服务商 2025年钢轨供应量占全国铁路网更新需求38%,运维技术营收占比34%
中国中铁(601390) 全球交通基建工程承包商 2024年基建营收占比85%,铁路工程市场份额超45%
中国铁建(601186) 铁路及城市轨道综合建设服务商 2025年新签铁路工程合同额达2100亿元,占行业总招标额32%
中国通号(688009) 轨道交通控制系统解决方案提供商 2024年高铁列控系统市占率65%,智能运维业务同比增长28%
晋西车轴(600495) 铁路车辆配件及车轴生产商 2025年车轴产品占国内货车车轴市场份额18%,高铁动车组车轴通过CRCC认证

4、经营评分排名

中国铁物在2024年年报经营评分排名为第3035名,在供应链管理行业中排名为9名。

供应链管理经营评分前三名(及中国铁物)


公司 2024年年报 2024年三季报 2024年中报 2024年一季报 2023年年报
嘉友国际 90 91 91 81 90
畅联股份 79 78 79 57 78
永泰运 75 62 60 55 61
中国铁物 59 61 63 64 63

5、全球排名

截止到2025年9月24日,中国铁物近十二个月的滚动营收为381亿元,在供应链管理行业中,中国铁物的全球营收规模排名为7名,全国排名为3名。

供应链管理营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
SYNNEX 新聚思 4175 22.74 49 20.37
厦门象屿 3667 -7.45 14 -13.08
Ryder System 莱德系统 903 9.35 35 -1.97
怡亚通 776 3.38 1.06 -40.65
Owens & Minor 欧麦斯麦能 764 3.03 -25.91 --
利丰 471 -20.43 4.70 23.29
中国铁物 381 -13.62 4.59 -22.26
Berli Jucker 378 7.26 8.84 3.73
瑞茂通 315 -12.88 0.67 -56.68
福然德 113 4.26 3.17 -2.16

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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公司回报股东能力明显不足

公司从1999年上市以来,累计分红仅6.44亿元,但从市场上融资136.73亿元,且在2013年以后再也不分红。

分红情况表


序号 分红时间 分红总额 股息支付率 税前分红率
1 2013-04 1,595.17万元 0.26% 46.73%
2 2012-04 3,190.35万元 0.3% 29.15%
3 2011-04 4,785.52万元 0.42% 15.97%
4 2010-04 1.12亿元 0.82% 63.52%
5 2009-04 7,975.87万元 -- 79.74%
6 2008-04 7,975.87万元 1.35% 32.3%
7 2007-04 9,571.04万元 0.47% 39.89%
8 2002-04 1.81亿元 1.76% -208.33%
累计分红金额 6.44亿元

融资情况表


序号 融资类型 募资时间 实际募资金额
1 增发 2021 15.44亿元
2 增发 2020 121.29亿元
累计融资金额 136.73亿元

总结
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1、经营分析总结

近4年公司净利润持续下降,2024年净利润5.25亿元,较上期有所下降。

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