明冠新材(688560)2024年年报深度解读：太阳能电池背板收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
明冠新材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“闫洪嘉”。公司的主营业务是新型复合膜材料的研发、生产和销售；公司的主要产品是太阳能电池背板、太阳能电池封装胶膜、铝塑膜、特种防护膜。
根据明冠新材2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收8.64亿元，同比大幅下降38.13%。扣非净利润-6,816.46万元，较去年同期亏损增大。明冠新材2024年年度净利润-6,707.73万元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2023年、2024年。
太阳能电池背板收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为光伏行业，占比高达93.84%，主要产品包括太阳能电池封装胶膜和太阳能电池背板两项，其中太阳能电池封装胶膜占比65.91%，太阳能电池背板占比27.31%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏行业 | 8.11亿元 | 93.84% | 4.14% |
| 锂电池行业 | 3,803.33万元 | 4.4% | -27.26% |
| 其他业务 | 1,515.87万元 | 1.75% | 10.45% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 太阳能电池封装胶膜 | 5.69亿元 | 65.91% | 4.81% |
| 太阳能电池背板 | 2.36亿元 | 27.31% | 2.26% |
| 铝塑膜 | 3,803.33万元 | 4.4% | -27.26% |
| 其他业务 | 1,515.87万元 | 1.75% | 10.45% |
| 其他光伏产品 | 544.28万元 | 0.63% | 15.38% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 海外 | 6.01亿元 | 69.55% | 11.40% |
| 国内 | 2.48亿元 | 28.69% | -18.29% |
| 其他业务 | 1,515.87万元 | 1.75% | 10.45% |
2、太阳能电池背板收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收8.64亿元，与去年同期的13.96亿元相比，大幅下降了38.13%，主要是因为太阳能电池背板本期营收2.36亿元，去年同期为7.51亿元，同比大幅下降了68.59%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 太阳能电池封装胶膜 | 5.69亿元 | 5.44亿元 | 4.6% |
| 太阳能电池背板 | 2.36亿元 | 7.51亿元 | -68.59% |
| 铝塑膜 | 3,803.33万元 | 5,794.44万元 | -34.36% |
| 其他光伏产品 | 544.28万元 | 103.12万元 | 427.82% |
| 其他业务 | 1,515.87万元 | 4,202.31万元 | - |
| 合计 | 8.64亿元 | 13.96亿元 | -38.13% |
3、太阳能电池背板毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的6.49%，同比大幅下降到了今年的2.87%，主要是因为太阳能电池背板本期毛利率2.26%，去年同期为12.25%，同比大幅下降81.55%。
4、太阳能电池背板毛利率持续下降
产品毛利率方面，2022-2024年太阳能电池封装胶膜毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的0.89%，大幅增长到2024年的4.81%，2022-2024年太阳能电池背板毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的23.48%，大幅下降到2024年的2.26%。
5、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2024年公司海外销售大幅增长，2021年海外销售8,951.89万元，2024年增长571.21%，同期2021年国内销售11.74亿元，2024年下降78.89%。2021-2024年，国内营收占比从92.92%大幅下降到29.20%，海外营收占比从7.08%大幅增长到70.80%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从26.33%下降到11.40%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降38.13%，净利润亏损持续增大
2024年年度，明冠新材营业总收入为8.64亿元，去年同期为13.96亿元，同比大幅下降38.13%，净利润为-6,707.73万元，去年同期为-2,440.06万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,550.90万元，去年同期收益494.52万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-5,969.50万元，去年同期为-1,262.55万元，亏损增大；（2）投资收益本期为-20.69万元，去年同期为1,161.99万元，由盈转亏。
净利润从2017年年度到2022年年度呈现上升趋势，从3,721.16万元增长到1.28亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从1.28亿元下降到-6,707.73万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.64亿元 | 13.96亿元 | -38.13% |
| 营业成本 | 8.39亿元 | 13.06亿元 | -35.73% |
| 销售费用 | 2,804.60万元 | 2,705.79万元 | 3.65% |
| 管理费用 | 5,238.92万元 | 6,062.46万元 | -13.58% |
| 财务费用 | -4,515.70万元 | -5,001.44万元 | 9.71% |
| 研发费用 | 4,094.04万元 | 5,505.48万元 | -25.64% |
| 所得税费用 | 424.93万元 | 581.43万元 | -26.92% |
2024年年度主营业务利润为-5,969.50万元，去年同期为-1,262.55万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.64亿元，同比大幅下降38.13%；（2）毛利率本期为2.87%，同比大幅下降了3.62%。
金融投资回报率低
金融投资1.77亿元，投资主体的重心由风险投资转变为理财投资
在2024年报告期末，明冠新材用于金融投资的资产为1.77亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为117.65万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 1.5亿元 |
| 其他 | 2,688.31万元 |
| 合计 | 1.77亿元 |
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 国电投新能源科技有限公司 | 2,000万元 |
| 其他 | 100万元 |
| 合计 | 2,100万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 110.88万元 |
| 其他 | 6.77万元 | |
| 合计 | 117.65万元 |
存货跌价损失大幅拉低利润
坏账损失1,946.09万元，大幅拉低利润
2024年，明冠新材资产减值损失2,689.61万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,946.09万元。
2024年企业存货周转率为6.87，2024年明冠新材存货周转率为6.87，同比去年无明显变化。2024年明冠新材存货余额合计9,437.88万元，占总资产的4.01%，同比去年的1.57亿元大幅下降39.99%。
（注：2020年计提存货减值86.38万元，2021年计提存货减值178.97万元，2022年计提存货减值2416.21万元，2023年计提存货减值2779.52万元，2024年计提存货减值1946.09万元。）
小计等投产
2024年，明冠新材在建工程余额合计8,096.08万元。主要在建的重要工程是小计和年产1亿平方米无氟背板建设项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 小计 | 5,822.36万元 | 6,740.71万元 | 1.37亿元 | |
| 年产1亿平方米无氟背板建设项目 | 5,082.44万元 | 3,695.82万元 | 3,578.91万元 | 39.18 |
| 越南二期项目 | 323.10万元 | 1,167.87万元 | 5,803.95万元 | 60.90 |
| 江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目 | 2.66万元 | 1,590.34万元 | 3,279.16万元 | 100.00 |
坏账收回提高利润
2024年，企业应收账款合计1.18亿元，占总资产的4.04%，相较于去年同期的3.06亿元大幅减少61.26%。
2024年，企业信用减值冲回利润1,550.90万元，其中主要是坏账损失1,550.90万元。
行业分析
1、行业发展趋势
明冠新材属于光伏材料行业，主营光伏背板、胶膜及新型复合材料研发生产。 光伏材料行业近三年受全球能源转型驱动持续增长，2023年全球光伏装机量达350GW，背板市场规模超200亿元。未来随TOPCon、HJT技术渗透率提升及钙钛矿技术突破，2025年背板需求预计增至260亿元，复合增速约12%，轻量化、高阻隔性材料成核心方向。
2、市场地位及占有率
明冠新材为国内光伏背板领域头部企业，2024年背板出货量位居全球前三，市占率约15%-18%，自主开发的BO型背板在国内N型组件市场渗透率超30%，胶膜产品在双玻组件领域供货量达千万平米级。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 明冠新材（688560） | 光伏背板及胶膜核心供应商，专注功能性薄膜研发 | 2025年背板市占率18%居行业第三，N型组件配套率超40% |
| 福斯特（603806） | 全球光伏胶膜龙头，产品涵盖EVA/POE胶膜 | 2025年胶膜全球市占率55%，背板业务营收占比12% |
| 赛伍技术（603212） | 多元化高分子材料企业，主打KPf背板 | 2025年KPf背板市占率25%居首，TOPCon专用胶膜量产 |
| 中来股份（300393） | N型双面电池及透明背板领先企业 | 2025年透明背板出货量占全球35%，配套N型组件超50% |
| 回天新材（300041） | 胶粘剂及背板材料供应商，布局复合集流体 | 2025年光伏胶粘剂市占率19%，持股捷威动力5.2% |
生产人员人数下降
从2022年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2022年的755人下降至2024年的419人。
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