振华重工(600320)2024年年报深度解读：重型装备收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润近5年整体呈现上升趋势
上海振华重工(集团)股份有限公司于2000年上市。公司是主营业务覆盖港口机械，海洋重工，大重特型钢结构，海上运输与安装，系统集成、工程总承包，电气产品、软件开发与集成，投融资业务，一体化服务八大板块；还在积极拓展智慧产业、民生消费、融合发展和数字产业。
2024年年度，公司实现营收344.56亿元，同比小幅增长4.63%。扣非净利润2.11亿元，同比下降23.00%。振华重工2024年年度净利润7.80亿元，业绩同比增长20.63%。
重型装备收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括港口机械和重型装备两项，其中港口机械占比59.77%，重型装备占比24.07%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 港口机械 | 205.94亿元 | 59.77% | 15.02% |
| 重型装备 | 82.93亿元 | 24.07% | 9.02% |
| 钢结构及相关收入 | 33.42亿元 | 9.7% | 1.45% |
| 船舶运输及其他 | 16.36亿元 | 4.75% | 30.82% |
| 工程建设项目 | 4.14亿元 | 1.2% | -9.96% |
| 其他业务 | 1.79亿元 | 0.51% | - |
2、重型装备收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收344.56亿元，与去年同期的329.33亿元相比，小幅增长了4.62%，主要是因为重型装备本期营收82.93亿元，去年同期为54.23亿元，同比大幅增长了52.92%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 港口机械 | 205.94亿元 | 212.37亿元 | -3.03% |
| 重型装备 | 82.93亿元 | 54.23亿元 | 52.92% |
| 钢结构及相关收入 | 33.42亿元 | 31.66亿元 | 5.56% |
| 船舶运输及其他 | 16.36亿元 | 13.88亿元 | 17.83% |
| 工程建设项目 | 4.14亿元 | 15.29亿元 | -72.95% |
| 其他业务 | 1.79亿元 | 1.91亿元 | - |
| 合计 | 344.56亿元 | 329.33亿元 | 4.62% |
3、港口机械毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的13.52%，同比小幅下降到了今年的12.76%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）港口机械本期毛利率15.02%，去年同期为16.33%，同比小幅下降8.02%。
（2）钢结构及相关收入本期毛利率1.45%，去年同期为8.92%，同比大幅下降83.74%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长20.63%
本期净利润为7.80亿元，去年同期6.46亿元，同比增长20.63%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失4.18亿元，去年同期损失2.76亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为11.83亿元，去年同期为12.43亿元，同比小幅下降。
但是资产减值损失本期损失2.01亿元，去年同期损失4.29亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2020年年度呈现下降趋势，从4.97亿元下降到4.16亿元，而2020年年度到2024年年度呈现上升状态，从4.16亿元增长到7.80亿元。
2、主营业务利润同比小幅下降4.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 344.56亿元 | 329.33亿元 | 4.63% |
| 营业成本 | 300.60亿元 | 284.80亿元 | 5.55% |
| 销售费用 | 2.33亿元 | 2.11亿元 | 10.07% |
| 管理费用 | 8.18亿元 | 8.49亿元 | -3.62% |
| 财务费用 | 3.25亿元 | 5.46亿元 | -40.49% |
| 研发费用 | 15.02亿元 | 13.12亿元 | 14.55% |
| 所得税费用 | 1.58亿元 | 1.39亿元 | 13.61% |
2024年年度主营业务利润为11.83亿元，去年同期为12.43亿元，同比小幅下降4.83%。
虽然营业总收入本期为344.56亿元，同比小幅增长4.63%，不过毛利率本期为12.76%，同比小幅下降了0.76%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
振华重工2024年年度非主营业务利润为-2.46亿元，去年同期为-4.58亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 11.83亿元 | 151.72% | 12.43亿元 | -4.83% |
| 资产减值损失 | -2.01亿元 | -25.75% | -4.29亿元 | 53.17% |
| 其他收益 | 1.46亿元 | 18.67% | 9,928.93万元 | 46.62% |
| 信用减值损失 | -4.18亿元 | -53.65% | -2.76亿元 | -51.43% |
| 资产处置收益 | 1.07亿元 | 13.71% | 7,903.87万元 | 35.33% |
| 其他 | 1.70亿元 | 21.84% | 7,306.98万元 | 133.11% |
| 净利润 | 7.80亿元 | 100.00% | 6.46亿元 | 20.63% |
4、财务费用大幅下降
2024年公司营收344.56亿元，同比小幅增长4.62%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为3.25亿元，同比大幅下降40.49%。
财务费用大幅下降的原因是：
虽然利息收入本期为3.89亿元，去年同期为4.30亿元，同比小幅下降了9.45%；
但是（1）利息支出本期为8.49亿元，去年同期为9.97亿元，同比小幅下降了14.8%；（2）汇兑（收益）/损失本期为-1.25亿元，去年同期为-4,467.22万元，同比大幅下降了178.9%；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 8.49亿元 | 9.97亿元 |
| 减：利息收入 | -3.89亿元 | -4.30亿元 |
| 汇兑（收益）/损失 | -1.25亿元 | -4,467.22万元 |
| 其他 | -1,048.96万元 | 2,385.28万元 |
| 合计 | 3.25亿元 | 5.46亿元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为1.46亿元，占净利润比重为18.67%，较去年同期增加46.62%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 财政拨款 | 1.03亿元 | 6,920.66万元 |
| 财政拨款 | 773.76万元 | 274.04万元 |
| 科技补助 | 3,343.45万元 | 2,634.24万元 |
| 财政拨款 | 1.03亿元 | 6,920.66万元 |
| 财政拨款 | 773.76万元 | 274.04万元 |
| 土地补偿款 | 100.00万元 | 100.00万元 |
| 合计 | 1.46亿元 | 9,928.93万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024年，企业应收账款合计73.66亿元，占总资产的8.59%，相较于去年同期的72.66亿元基本不变。
2024年，企业信用减值损失4.18亿元，导致企业净利润从盈利11.98亿元下降至盈利7.80亿元，其中主要是应收账款坏账损失4.46亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 7.80亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 4.18亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 4.46亿元 |
其中，按单项计提坏账准备本期计提-803.49万元。
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失8,968.74万元，坏账损失影响利润
2024年，振华重工资产减值损失2.01亿元，其中存货跌价准备减值合计8,968.74万元。
2024年企业存货周转率为1.41，2024年振华重工存货周转率为1.41，同比去年无明显变化。2024年振华重工存货余额合计245.55亿元，占总资产的29.09%。
（注：2020年计提存货1.64亿元，2021年计提存货2.53亿元，2022年计提存货8267.79万元，2023年计提存货2.94亿元，2024年计提存货8968.74万元。）
基地在建大型机械及工程设备等投产
2024年，振华重工在建工程余额合计13.02亿元。主要在建的重要工程是基地在建大型机械及工程设备和长兴基地基本建设。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 基地在建大型机械及工程设备 | 9.60亿元 | 4.76亿元 | -43.50亿元 | 88.00 |
| 长兴基地基本建设 | 1.81亿元 | 7,978.26万元 | -4,886.56万元 | 80.00 |
| 南通基地基本建设 | 1.37亿元 | 1.20亿元 | -2,972.27万元 | 87.00 |
基地在建大型机械及工程设备（大额新增投入项目）
建设目标：提升公司在重型装备制造业的竞争力，通过引入先进制造技术与智能化生产系统，增强产品的国际竞争力，同时扩大产能以满足国内外市场对高品质、高性能工程机械的需求。
建设内容：项目将重点建设包括但不限于大型港口机械、海洋工程装备、重型钢结构等在内的高端装备制造设施。此外，还包括研发测试中心、智能仓储物流系统以及环保处理设施等辅助设施的建设，旨在构建一个集设计、制造、装配和测试于一体的现代化生产基地。
建设时间和周期：根据相关公告，该项目预计从2024年初开始施工准备阶段，并计划于同年正式开工建设；整个项目的建设周期大约为两年左右，即至2025年末或2026年初完成主要工程建设并逐步投入运营。
行业分析
1、行业发展趋势
振华重工属于重型机械装备制造行业，核心聚焦于港口机械及海洋工程装备领域。 全球重型机械装备行业近三年受基础设施建设和绿色转型驱动，市场规模稳步增长，2024年全球港口机械市场规模超500亿美元，国内占比约30%。未来趋势向智能化、低碳化及高端装备升级倾斜，港口自动化设备、深远海工程装备需求激增，预计2025年国内行业增速维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
振华重工在全球港口机械市场占据主导地位，集装箱起重机市占率连续20年超70%，海工装备领域自主研制的“振海系列”钻井平台已实现商业化应用，技术实力与供货规模稳居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 振华重工（600320） | 全球港口机械龙头，涵盖海工装备、大型钢结构等领域 | 2024年集装箱起重机全球市占率超75%，主导全球120余个港口设备供应 |
| 中联重科（000157） | 工程机械综合制造商，产品覆盖起重机械、混凝土设备 | 2024年港口机械营收占比提升至18%，重点布局智能起重机研发 |
| 三一重工（600031） | 工程机械头部企业，涉及挖掘机械、港口设备等 | 2025年港口机械订单规模突破50亿元，加速海外市场扩张 |
| 徐工机械（000425） | 重型机械制造商，涵盖起重机械、铲运机械等 | 2024年起重机械营收占比达25%，智能化产品线覆盖率超60% |
| 中国船舶（600150） | 船舶及海工装备制造龙头，涵盖海洋工程平台等 | 2025年海工装备订单同比增长22%，重点拓展深海油气装备领域 |
4、经营评分排名
振华重工在2024年年报经营评分排名为第2990名，在港口机械行业中排名为2名。
港口机械经营评分前三名
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 润邦股份 | 76 | 70 | 71 | 72 | 60 |
| 振华重工 | 63 | 62 | 65 | 64 | 63 |
| 华东重机 | 33 | 45 | 24 | 49 | 13 |
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