迈瑞医疗(300760)2024年年报深度解读:体外诊断类产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长,商誉原值资产逐年递增
深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司于2018年上市,实际控制人为“李西廷”。公司主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务,主要产品涵盖三大领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。
2024年年度,公司实现营收367.26亿元,同比小幅增长5.14%。扣非净利润114.42亿元,同比基本持平。
体外诊断类产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为医疗器械行业,主要产品包括体外诊断类产品、生命信息与支持类产品、医学影像类产品三项,体外诊断类产品占比37.48%,生命信息与支持类产品占比36.92%,医学影像类产品占比20.41%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械行业 | 366.24亿元 | 99.72% | 63.14% |
| 其他业务 | 1.02亿元 | 0.28% | 53.47% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 体外诊断类产品 | 137.65亿元 | 37.48% | 62.01% |
| 生命信息与支持类产品 | 135.57亿元 | 36.92% | 62.55% |
| 医学影像类产品 | 74.98亿元 | 20.41% | 66.85% |
| 电生理与血管介入类产品 | 14.39亿元 | 3.92% | 65.52% |
| 其他类产品 | 3.65亿元 | 1.0% | 41.98% |
| 其他业务 | 1.02亿元 | 0.27% | - |
2、体外诊断类产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收367.26亿元,与去年同期的349.32亿元相比,小幅增长了5.14%,主要是因为体外诊断类产品本期营收137.65亿元,去年同期为124.21亿元,同比小幅增长了10.82%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 体外诊断类产品 | 137.65亿元 | 124.21亿元 | 10.82% |
| 生命信息与支持类产品 | 135.57亿元 | 152.52亿元 | -11.11% |
| 医学影像类产品 | 74.98亿元 | 70.34亿元 | 6.6% |
| 其他业务 | 19.06亿元 | 2.25亿元 | - |
| 合计 | 367.26亿元 | 349.32亿元 | 5.14% |
3、生命信息与支持类产品毛利率小幅下降
2024年公司毛利率为63.11%,同比去年的64.18%基本持平。产品毛利率方面,2024年体外诊断类产品毛利率为62.01%,同比小幅下降3.56%,同期生命信息与支持类产品毛利率为62.55%,同比小幅下降6.33%。
4、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2020年至今,公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑,从2020年的11.88%下降至2024年的5.61%,锐减52%。
现金流同比大幅下降8.43倍
2024年年度,迈瑞医疗净现金流为-38.33亿元,去年同期为-4.07亿元,较去年同期大幅下降8.43倍。
净现金流同比大幅下降原因是:
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 1.42亿元 | -97.91% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 401.43亿元 | 13.88% |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金 | 57.73亿元 | 562.97% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3,971.20万元 | -98.48% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3,971.20万元 | -98.48% |
新增较大投入武汉研究院项目
2024年,迈瑞医疗在建工程余额合计26.75亿元,较去年的24.61亿元小幅增长了8.68%。主要在建的重要工程是武汉研究院项目、龙华供应链科技园等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 武汉研究院项目 | 9.20亿元 | 2.90亿元 | 1.63亿元 | 61.00% |
| 龙华供应链科技园 | 5.90亿元 | 3.69亿元 | - | 27.00% |
| 武汉生产基地 | 4.15亿元 | 1.13亿元 | 2.39亿元 | 73.00% |
| 砀山迈瑞医疗科技产业园项目 | 4.07亿元 | 1.33亿元 | 3,458.81万元 | 62.00% |
| 其他工程 | 2.05亿元 | 3.22亿元 | 1.87亿元 | |
| 北京昌平基地工程 | 3,048.33万元 | 1,807.86万元 | 1.45亿元 | 99.00% |
| 西安迈瑞科技大厦 | 2,605.26万元 | 983.72万元 | 1.57亿元 | 95.00% |
武汉研究院项目(大额新增投入项目)
建设目标:迈瑞医疗武汉研究院项目旨在通过构建一个高水平的研发平台,提升公司在医疗器械领域的自主研发能力,促进技术创新和产品升级,进一步巩固其在国内外市场的领先地位。该项目将致力于研发具有国际竞争力的高端医疗器械产品,满足日益增长的市场需求。
建设内容:根据上海证券交易所披露的信息,迈瑞医疗武汉研究院建设项目主要涉及科研用房及配套用房的建设,总面积达到9.78万平方米。该研究院将配备先进的实验室、测试中心以及办公区域,为研究人员提供一流的工作环境,并支持公司进行前沿技术探索与临床应用研究。
商誉占有一定比重,商誉原值资产逐年递增
在2024年年报告期末,迈瑞医疗形成的商誉为110.93亿元,占净资产的27.22%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 电生理与血管介入类产品 | 61.72亿元 | |
| 体外诊断类产品 | 36.76亿元 | |
| 其他 | 12.45亿元 | |
| 商誉总额 | 110.93亿元 |
商誉占有一定比重。其中,商誉的主要构成为电生理与血管介入类产品和体外诊断类产品。
商誉原值资产连续4年递增
从近5年来看,企业的商誉账面原值期末余额持续大幅增长,由2020年的13.6亿元大幅增长至2024年的112.28亿元,增速为725.73%。
重大资产负债及变动情况
企业合并增加45.69亿元,无形资产大幅增长
2024年,迈瑞医疗的无形资产合计67.23亿元,占总资产的11.87%,相较于年初的22.25亿元大幅增长202.15%。
2024年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 非专利技术及专利权 | 33.37亿元 | 12.28亿元 |
| 客户关系 | 14.97亿元 | 1.64亿元 |
| 土地使用权 | 9.85亿元 | 6.08亿元 |
| 其他 | 9.05亿元 | 2.24亿元 |
| 合计 | 67.23亿元 | 22.25亿元 |
本期企业合并增加45.69亿元
其中,无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的,企业无形资产新增52.00亿元,主要为企业合并增加的45.69亿元。在企业合并增加中,主要是非专利技术及专利权,合计22.04亿元。
无形资产增加
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 企业合并增加 | 45.69亿元 |
| 其中:非专利技术及专利权 | 22.04亿元 |
| 本期增加金额 | 52.00亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
迈瑞医疗属于医疗器械行业。 医疗器械行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动,市场规模持续扩大,2023年行业增速达12%,2024年突破8000亿元。未来将向智能化、高端化发展,国产替代加速,AI医疗、远程诊疗技术渗透率提升,预计2027年市场规模超万亿元,年均复合增长率维持10%以上。
2、市场地位及占有率
迈瑞医疗为国内医疗器械行业龙头,2024年国内市场份额超20%,全球市场份额排名进入前30,监护仪、超声设备等核心产品市占率居国内首位,其中体外诊断业务国内市占率超10%。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 迈瑞医疗(300760) | 综合性医疗器械制造商,覆盖生命信息支持、体外诊断、医学影像三大领域 | 2024年体外诊断业务市占率10.48% |
| 达安基因(002030) | 专注于分子诊断技术,主营核酸检测试剂及仪器 | 2024年分子诊断领域市占率约8% |
| 迪安诊断(300244) | 第三方医学检验服务商,提供实验室整体解决方案 | 2024年中报显示医学检验服务营收占比达63% |
| 明德生物(002932) | POCT(即时检测)领域领先企业,产品涵盖心血管、感染疾病检测 | 2024年POCT检测业务市占率6.5% |
| 科华生物(002022) | 老牌体外诊断企业,聚焦生化免疫、分子诊断产品 | 2024年化学发光检测产品市占率4.2% |
4、经营评分排名
迈瑞医疗在2024年年报经营评分排名为第43名,在医疗器械综合行业中排名为1名。
医疗器械综合经营评分前三名
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 迈瑞医疗 | 91 | 90 | 91 | 82 | 91 |
| 鱼跃医疗 | 88 | 87 | 89 | 81 | 89 |
| 新华医疗 | 72 | 71 | 75 | 56 | 76 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,迈瑞医疗近十二个月的滚动营收为367亿元,在医疗器械综合行业中,迈瑞医疗的全国排名为1名,全球排名为13名。
医疗器械综合营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cardinal Health 康德乐 | 15898 | 7.06 | 111 | -- |
| Johnson & Johnson 强生 | 6344 | -1.79 | 1005 | -12.33 |
| Medtronic 美敦力 | 2396 | 1.91 | 333 | -2.57 |
| Siemens Healthineers 西门子医疗系统 | 1862 | 7.51 | 162 | 3.97 |
| Danaher 丹纳赫 | 1705 | -6.76 | 279 | -15.37 |
| Stryker 史赛克 | 1614 | 9.72 | 214 | 14.50 |
| Philips 飞利浦 | 1500 | 1.65 | -58.37 | -- |
| Becton Dickinson 碧迪 | 1441 | -0.12 | 122 | -6.59 |
| GE HealthCare Technologies GE医疗 | 1405 | 3.81 | 142 | -3.92 |
| Baxter 百特 | 760 | -5.95 | -46.36 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 迈瑞医疗 | 367 | 13.27 | 117 | 13.40 |
注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。
生产人员人数增加
从2020年至今,公司员工人数整体持续增长,从2020年的11833人上升至2024年的21667人。