铜陵有色(000630)2024年年报深度解读：黄金等副产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，主营业务利润同比小幅增长
铜陵有色金属集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“安徽省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为铜、铁、硫金矿采选，铜、金、银、稀有贵金属冶炼及压延加工，硫酸、电子产品生产、铜加工产品等。公司主要产品有阴极铜、铜加工产品、黄金、白银、硫酸。
2024年年度，公司实现营收1,455.31亿元，同比小幅增长5.88%。扣非净利润26.88亿元，同比大幅增长43.95%。本期经营活动产生的现金流净额为15.35亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
黄金等副产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为非贸易收入，占比高达96.63%，其中铜产品为第一大收入来源，占比84.56%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 非贸易收入 | 1,406.22亿元 | 96.63% | 7.36% |
| 贸易收入 | 49.10亿元 | 3.37% | -0.72% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 铜产品 | 1,230.65亿元 | 84.56% | 4.38% |
| 黄金等副产品 | 192.73亿元 | 13.24% | 19.19% |
| 化工及其他产品 | 22.93亿元 | 1.58% | 49.49% |
| 其他业务 | 9.00亿元 | 0.62% | 10.32% |
2、黄金等副产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收1,455.31亿元，与去年同期的1,374.54亿元相比，小幅增长了5.88%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）黄金等副产品本期营收192.73亿元，去年同期为146.93亿元，同比大幅增长了31.17%。
（2）铜产品本期营收1,230.65亿元，去年同期为1,192.21亿元，同比小幅增长了3.22%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 铜产品 | 1,230.65亿元 | 1,192.21亿元 | 3.22% |
| 黄金等副产品 | 192.73亿元 | 146.93亿元 | 31.17% |
| 化工及其他产品 | 22.93亿元 | 25.10亿元 | -8.65% |
| 其他业务 | 9.00亿元 | 10.30亿元 | - |
| 合计 | 1,455.31亿元 | 1,374.54亿元 | 5.88% |
3、黄金等副产品毛利率持续增长
2024年公司毛利率为7.09%，同比去年的7.26%基本持平。产品毛利率方面，2021-2024年黄金等副产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的7.06%，大幅增长到2024年的19.19%，2024年铜产品毛利率为4.38%，同比下降22.48%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.27%，相较于2023年的25.84%，基本保持平稳。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 单位一 | 105.17亿元 | 7.23% |
| 单位二 | 97.55亿元 | 6.70% |
| 单位三 | 88.48亿元 | 6.08% |
| 单位四 | 69.56亿元 | 4.78% |
| 单位五 | 50.59亿元 | 3.48% |
| 合计 | 411.34亿元 | 28.27% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从17.91%上升至23.21%，锐增29%。
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长4.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,455.31亿元 | 1,374.54亿元 | 5.88% |
| 营业成本 | 1,352.17亿元 | 1,274.79亿元 | 6.07% |
| 销售费用 | 1.01亿元 | 1.03亿元 | -2.13% |
| 管理费用 | 18.29亿元 | 17.61亿元 | 3.88% |
| 财务费用 | 5.54亿元 | 7.83亿元 | -29.26% |
| 研发费用 | 7.29亿元 | 8.02亿元 | -9.12% |
| 所得税费用 | 16.96亿元 | 15.97亿元 | 6.21% |
2024年年度主营业务利润为58.58亿元，去年同期为56.06亿元，同比小幅增长4.50%。
虽然毛利率本期为7.09%，同比有所下降了0.17%，不过营业总收入本期为1,455.31亿元，同比小幅增长5.88%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、净现金流由正转负
2024年年度，铜陵有色净现金流为-46.60亿元，去年同期为10.83亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,597.32亿元，同比小幅增长5.34%；（2）偿还债务支付的现金本期为181.63亿元，同比下降16.44%。
但是购买商品、接受劳务支付的现金本期为1,488.39亿元，同比小幅增长7.54%。
行业分析
1、行业发展趋势
铜陵有色属于铜冶炼及加工行业，涵盖铜矿采选、阴极铜冶炼及铜基新材料深加工领域 铜冶炼行业近三年受新能源转型驱动加速发展，2024年全球铜需求突破2800万吨，中国占全球消费量55%以上。行业集中度持续提升，CR10企业产能占比达68%，绿色冶炼技术渗透率提升至42%，再生铜利用率突破35%。预计2025年行业规模超1.2万亿元，新能源汽车用铜量占比将提升至18%
2、市场地位及占有率
铜陵有色阴极铜年产能超150万吨，国内市占率约12%位列行业前三，铜箔产能10万吨/年占高端市场9%份额，米拉多铜矿投产后资源自给率提升至15%，海外矿产布局深度居国内同业首位
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 铜陵有色（000630） | 全产业链铜业集团，涵盖采矿至铜箔生产 | 阴极铜产能国内第二，2024年铜箔营收占比提升至21% |
| 江西铜业（600362） | 中国最大阴极铜生产商，拥有德兴铜矿等资源 | 2024年矿产铜自给率38%，铜加工材营收超650亿元 |
| 云南铜业（000878） | 中铝集团控股企业，西南地区铜业龙头 | 2024年电解铜产量突破130万吨，再生铜业务占比19% |
| 紫金矿业（601899） | 跨国矿业集团，铜金双轮驱动发展 | 2024年铜产量达110万吨，海外矿产占比升至65% |
| 金田股份（601609） | 专注铜加工领域，电磁线市占率领先 | 2024年铜加工材销量超80万吨，新能源汽车用铜营收增长37% |
4、经营评分排名
铜陵有色在2024年年报经营评分排名为第2114名，在铜行业中排名为8名。
铜经营评分前三名(及铜陵有色)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 洛阳钼业 | 86 | 78 | 78 | 75 | 72 |
| 西部矿业 | 85 | 82 | 82 | 59 | 81 |
| 紫金矿业 | 85 | 81 | 81 | 59 | 80 |
| 铜陵有色 | 70 | 71 | 72 | 70 | 69 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，铜陵有色近十二个月的滚动营收为1455亿元，在铜行业中，铜陵有色的全球营收规模排名为7名，全国排名为5名。
铜营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 江西铜业 | 5209 | 5.57 | 70 | 7.30 |
| 江西铜业股份 | 5192 | 5.55 | 69 | 6.13 |
| 紫金矿业 | 3036 | 10.49 | 321 | 26.93 |
| 洛阳钼业 | 2130 | 7.01 | 135 | 38.39 |
| Freeport-McMoRan 自由港麦克莫兰 | 1818 | 3.67 | 135 | -24.02 |
| 云南铜业 | 1780 | 11.90 | 13 | 24.90 |
| 铜陵有色 | 1455 | 3.56 | 28 | -3.25 |
| Grupo Mexico 墨西哥集团 | 1155 | 3.05 | 258 | -2.94 |
| Mitsubishi Materials 三菱综合材料 | 945 | 2.69 | 16 | -8.86 |
| 白银有色 | 868 | 6.29 | 0.81 | -0.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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