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立华股份(300761)2024年年报深度解读:猪收入的大幅增长推动公司营收的增长,净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期有所下降

江苏立华牧业股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“程立力”。公司的主营业务是黄羽肉鸡的养殖、屠宰和销售,以及商品肉猪及肉鹅的养殖和销售。

2024年年度,公司实现营收177.25亿元,同比增长15.44%。扣非净利润15.14亿元,扭亏为盈。立华股份2024年年度净利润15.16亿元,业绩扭亏为盈。

PART 1
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猪收入的大幅增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为养殖行业,其中鸡收入为第一大收入来源,占比81.98%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
养殖行业 177.25亿元 100.0% 15.92%
分产品 营业收入 占比 毛利率
鸡收入 145.31亿元 81.98% 14.56%
猪收入 29.27亿元 16.51% 23.46%
鹅收入 1.63亿元 0.92% 17.53%
其他 1.03亿元 0.58% -7.87%

2、猪收入的大幅增长推动公司营收的增长

2024年公司营收177.25亿元,与去年同期的153.54亿元相比,增长了15.44%。

营收增长的主要原因是:

(1)猪收入本期营收29.27亿元,去年同期为16.58亿元,同比大幅增长了76.51%。

(2)鸡收入本期营收145.31亿元,去年同期为134.54亿元,同比小幅增长了8.01%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
鸡收入 145.31亿元 134.54亿元 8.01%
猪收入 29.27亿元 16.58亿元 76.51%
其他业务 2.66亿元 2.42亿元 -
合计 177.25亿元 153.54亿元 15.44%

3、鸡收入毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2024年公司毛利率从去年同期的4.84%,同比大幅增长到了今年的15.92%。

毛利率大幅增长的原因是:

(1)鸡收入本期毛利率14.56%,去年同期为6.72%,同比大幅增长116.67%。

(2)猪收入本期毛利率23.46%,去年同期为-9.91%,同比大幅增长近3倍。

4、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降

从2021年至今,公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑,从2021年的30.01%下降至2024年的14.18%,锐减52%。

PART 2
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净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期有所下降

1、营业总收入同比增加15.44%,净利润扭亏为盈

2024年年度,立华股份营业总收入为177.25亿元,去年同期为153.54亿元,同比增长15.44%,净利润为15.16亿元,去年同期为-4.39亿元,扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为15.63亿元,去年同期为-3.22亿元,扭亏为盈。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 177.25亿元 153.54亿元 15.44%
营业成本 149.02亿元 146.11亿元 1.99%
销售费用 2.20亿元 1.95亿元 12.67%
管理费用 7.90亿元 6.78亿元 16.52%
财务费用 8,414.08万元 9,239.36万元 -8.93%
研发费用 1.40亿元 8,005.41万元 75.46%
所得税费用 303.32万元 7.78万元 3798.77%

2024年年度主营业务利润为15.63亿元,去年同期为-3.22亿元,扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为177.25亿元,同比增长15.44%。

PART 3
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金融投资回报率低

金融投资7.73亿元,投资主体为理财投资

在2024年报告期末,立华股份用于金融投资的资产为7.73亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,423.91万元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024年度金融投资资产表


项目 投资金额
银行理财产品 6.43亿元
其他 1.3亿元
合计 7.73亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

2024年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 268.72万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 1,089.71万元
其他 65.48万元
合计 1,423.91万元

企业的金融投资资产持续下滑,由2022年的14.56亿元下滑至2024年的7.73亿元,变化率为-46.91%。

长期趋势表格


年份 金融资产
2022年 14.56亿元
2023年 8.54亿元
2024年 7.73亿元

PART 4
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在建工程余额大幅减少

2024年,立华股份在建工程余额合计2.06亿元。主要在建的重要工程是南雄饲料厂工程和安徽阳雪食品加工工程。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
南雄饲料厂工程 292.94万元 1,218.87万元 7,695.33万元 建设中
安徽阳雪食品加工工程 106.40万元 1,985.91万元 7,454.93万元 建设中
连云港云台山种猪场工程 - 2,443.83万元 4,403.33万元 已完工
韶关种鸡场工程 - - 4,146.27万元 已完工

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

立华股份属于畜禽养殖行业,主营黄羽鸡、生猪及肉鹅的养殖与销售。 畜禽养殖行业近三年受周期波动及疫病影响呈现结构性调整,黄羽鸡与生猪养殖市场集中度持续提升,头部企业通过产业链整合增强抗风险能力。2024年行业加速向规模化、智能化转型,绿色养殖技术渗透率显著提高。未来三年,受益于消费升级及冷链物流发展,行业市场空间预计突破1.2万亿元,龙头企业将主导增量竞争。

2、市场地位及占有率

立华股份为国内黄羽鸡养殖龙头,2024年华东地区市占率超20%,全产业链布局下黄羽鸡年出栏量达4.8亿羽,行业排名第二;生猪业务快速扩张,2025年产能规划突破300万头,但整体营收仍以禽类为主(占比约75%)。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
立华股份(300761) 黄羽鸡全产业链企业,兼营生猪养殖 2024年黄羽鸡出栏量4.8亿羽,市占率12%
温氏股份(300498) 国内最大畜禽养殖企业 2024年黄羽鸡市占率23%,生猪出栏量2600万头
牧原股份(002714) 生猪养殖行业龙头 2024年生猪出栏量超7000万头,市占率8.5%
圣农发展(002299) 白羽鸡全产业链企业 2024年白羽鸡屠宰量7.2亿羽,市占率15%
新希望(000876) 饲料及禽畜养殖综合企业 2024年饲料销量2800万吨,生猪出栏量1800万头

4、经营评分排名

立华股份在2024年年报经营评分排名为第664名,在家禽养殖加工行业中排名为1名。

家禽养殖加工经营评分前三名


公司 2024年年报 2024年三季报 2024年中报 2024年一季报 2023年年报
立华股份 84 68 50 20 33
益生股份 84 79 85 85 83
圣农发展 77 70 68 37 73

5、全球排名

截止到2025年9月24日,立华股份近十二个月的滚动营收为177亿元,在家禽养殖加工行业中,立华股份的全球营收规模排名为8名,全国排名为2名。

家禽养殖加工营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Tyson Food 泰森食品 3802 4.25 57 -35.97
Pilgrims Pride 皮尔格林 1275 6.56 77 227.25
BRF 805 8.28 42 97.13
Cal-Maine Foods 卡尔缅因食品 304 33.85 87 109.52
Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 293 9.29 16 0.84
德康农牧 225 31.40 41 --
圣农发展 186 8.68 7.24 17.34
立华股份 177 16.77 15 --
Inghams Group 147 1.17 4.19 14.13
凤祥股份 55 7.62 2.81 76.70

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 6
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员工逐渐增加

从2020年至今,公司员工人数整体持续增长,从2020年的5772人上升至2024年的7975人。

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