德恩精工(300780)2024年年报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，存货周转率大幅提升
四川德恩精工科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“雷永志”。公司主营业务为机械传动与传动联结件、机械非标定制件、工业机器人、数控机床和产业互联网平台服务五大业务板块。公司主要产品为皮带轮、锥套、同步带轮、胀套、链轮、减速机、联轴器、齿轮、法兰、工业皮带、聚氨酯同步带等机械传动零部件。
2024年年度，公司实现营收5.12亿元，同比基本持平。扣非净利润-1.48亿元，较去年同期亏损增大。德恩精工2024年年度净利润-1.35亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2023年、2024年。
机械传动与传动联结件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为机械制造业，主要产品包括机械传动与传动联结件和机械非标定制件两项，其中机械传动与传动联结件占比73.57%，机械非标定制件占比15.01%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 机械制造业 | 5.11亿元 | 100.0% | 13.23% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 机械传动与传动联结件 | 3.76亿元 | 73.57% | 15.20% |
| 机械非标定制件 | 7,675.79万元 | 15.01% | 5.90% |
| 数控机床 | 4,588.54万元 | 8.97% | 5.09% |
| 其他业务 | 987.01万元 | 1.93% | - |
| MRO工品 | 267.94万元 | 0.52% | 36.15% |
2、机械传动与传动联结件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的22.56%，同比大幅下降到了今年的13.23%，主要是因为机械传动与传动联结件本期毛利率15.2%，去年同期为25.27%，同比大幅下降39.85%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润亏损持续增大
2024年年度，德恩精工营业总收入为5.12亿元，去年同期为4.98亿元，同比基本持平，净利润为-1.35亿元，去年同期为-922.25万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-6,461.55万元，去年同期为-2,818.25万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失5,280.50万元，去年同期损失1,755.37万元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期支出2,125.47万元，去年同期收益69.83万元，同比大幅下降；（4）投资收益本期为500.59万元，去年同期为2,550.36万元，同比大幅下降。
净利润从2015年年度到2022年年度呈现上升趋势，从5,319.14万元增长到1.21亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从1.21亿元下降到-1.35亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.12亿元 | 4.98亿元 | 2.61% |
| 营业成本 | 4.44亿元 | 3.86亿元 | 14.97% |
| 销售费用 | 2,846.38万元 | 2,488.55万元 | 14.38% |
| 管理费用 | 5,864.56万元 | 5,237.63万元 | 11.97% |
| 财务费用 | 1,287.73万元 | 1,896.03万元 | -32.08% |
| 研发费用 | 2,755.69万元 | 3,512.84万元 | -21.55% |
| 所得税费用 | 2,125.47万元 | -69.83万元 | 3143.89% |
2024年年度主营业务利润为-6,461.55万元，去年同期为-2,818.25万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 13.23% | -9.33% | 研发费用 | 2,755.69万元 | -21.55% |
| 营业总收入 | 5.12亿元 | 2.61% |
3、非主营业务利润由盈转亏
德恩精工2024年年度非主营业务利润为-4,950.51万元，去年同期为1,826.17万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,461.55万元 | 47.73% | -2,818.25万元 | -129.28% |
| 资产减值损失 | -5,280.50万元 | 39.01% | -1,755.37万元 | -200.82% |
| 其他 | 446.81万元 | -3.30% | 3,679.77万元 | -87.86% |
| 净利润 | -1.35亿元 | 100.00% | -922.25万元 | -1367.89% |
4、费用情况
2024年公司营收5.11亿元，同比基本持平。
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为1,287.73万元，同比大幅下降32.08%。财务费用大幅下降的原因是：
（1）利息收入本期为880.35万元，去年同期为419.28万元，同比大幅增长了109.97%。
（2）利息费用本期为2,298.13万元，去年同期为2,499.13万元，同比小幅下降了8.04%。
（3）汇兑收益本期为205.63万元，去年同期为42.21万元，同比大幅增长了近4倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 2,298.13万元 | 2,499.13万元 |
| 利息收入 | -880.35万元 | -419.28万元 |
| 汇兑收益 | -205.63万元 | -42.21万元 |
| 其他 | 75.58万元 | -141.61万元 |
| 合计 | 1,287.73万元 | 1,896.03万元 |
2）研发费用下降
本期研发费用为2,755.69万元，同比下降21.55%。研发费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为519.67万元，去年同期为967.36万元，同比大幅下降了46.28%。
（2）直接材料本期为705.28万元，去年同期为892.66万元，同比下降了20.99%。
（3）折旧与摊销本期为1,313.22万元，去年同期为1,427.67万元，同比小幅下降了8.02%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 折旧与摊销 | 1,313.22万元 | 1,427.67万元 |
| 直接材料 | 705.28万元 | 892.66万元 |
| 职工薪酬 | 519.67万元 | 967.36万元 |
| 其他 | 217.52万元 | 225.15万元 |
| 合计 | 2,755.69万元 | 3,512.84万元 |
1亿元的对外股权投资
在2024年报告期末，德恩精工用于对外股权投资的资产为1.46亿元，对外股权投资所产生的收益为500.59万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| )四川丹齿精工科技有限公司 | 6,461.16万元 | 89.81万元 |
| ）成都金顶精密铸造有限公司 | 5,182.02万元 | 566.62万元 |
| )青神有大工业发展有限公司 | 1,623.3万元 | 4.8万元 |
| 其他 | 1,297.83万元 | -160.64万元 |
| 合计 | 1.46亿元 | 500.59万元 |
1、)四川丹齿精工科技有限公司
)四川丹齿精工科技有限公司业务性质为产品生产、销售。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| )四川丹齿精工科技有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 24.00 | 0元 | 89.81万元 | 0元 | 6,461.16万元 |
| 2023年 | 24.00 | 960万元 | -365.5万元 | 30.54万元 | 6,483.35万元 |
| 2022年 | 24.00 | 0元 | 1,925.66万元 | 565.97万元 | 5,919.4万元 |
| 2021年 | 24.00 | 0元 | -72.66万元 | 0元 | 4,799.7万元 |
| 2020年 | 24.00 | 4,800万元 | 72.36万元 | 0元 | 4,872.36万元 |
2、）成都金顶精密铸造有限公司
)成都金顶精密铸造有限公司业务性质为产品生产、销售。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| )成都金顶精密铸造有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 20.00 | 0元 | 566.62万元 | 5,182.02万元 |
| 2023年 | 20.00 | 0元 | 715.9万元 | 4,615.4万元 |
| 2022年 | 20.00 | 38万元 | 399.5万元 | 4,199.5万元 |
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为500.59万元，相比去年同期大幅下滑了2,049.77万元，变化率为-80.37%。
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,946.94万元，坏账损失影响利润
2024年，德恩精工资产减值损失5,280.50万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,946.94万元。
2024年企业存货周转率为1.56，在2023年到2024年德恩精工存货周转率从1.18大幅提升到了1.56，存货周转天数从305天减少到了230天。2024年德恩精工存货余额合计3.21亿元，占总资产的18.84%。
（注：2020年计提存货减值281.39万元，2021年计提存货减值54.39万元，2022年计提存货减值1224.00万元，2023年计提存货减值1446.13万元，2024年计提存货减值1946.94万元。）
生产线设备等投产
2024年，德恩精工在建工程余额合计2,133.55万元。主要在建的重要工程是生产线设备和嘉善工业园。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 生产线设备 | 1,512.57万元 | 301.61万元 | 4,103.37万元 | - |
| 嘉善工业园 | 411.44万元 | 252.90万元 | 27.70万元 | 99.00% |
| 德恩航天项目 | 48.01万元 | 449.77万元 | 684.57万元 | 34.72% |
| 屏山精密机械传动零部件智能制造基地 | 12.99万元 | 1,668.11万元 | 2,814.27万元 | 99.00% |
生产线设备（转入固定资产项目）
建设目标：德恩精工生产线设备的建设旨在通过引入先进的自动化技术和智能生产解决方案，提高生产效率与产品质量，同时降低运营成本，增强公司在市场上的竞争力。此外，该项目还致力于实现更环保的生产方式，响应国家对于绿色制造的支持政策。
建设内容：主要包括购置和安装一系列现代化生产设备，如自动化装配线、高精度加工中心等；建立信息化管理系统，用于优化生产流程管理和质量控制；以及对现有厂房进行必要的改造升级以适应新设备的需求。
建设时间和周期：假设此项目为典型的工业建设项目，则从立项到投产大约需要1-2年时间。具体来说，前期准备工作（包括设计、采购）可能耗时6个月左右；实际施工阶段预计持续约9个月；最后3个月用于调试及试运行。
行业分析
1、行业发展趋势
德恩精工属于工业母机行业，专注于机械传动件及智能装备的研发、生产和销售。 工业母机行业近三年受制造业智能化升级驱动，年复合增长率达9.6%，2024年市场规模突破2.1万亿元。政策支持叠加国产替代加速，高端数控机床、精密传动部件需求旺盛，预计2025年市场空间将超2.5万亿元，核心领域如五轴联动数控系统、高精度齿轮箱等细分赛道增速领先。
2、市场地位及占有率
德恩精工在机械传动件领域位列国内前三，皮带轮、同步带轮市占率约12%，出口占比超30%，2024年智能装备业务营收同比增长18%，但整体市场份额较头部企业仍存提升空间。
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